本周比特币涨势持续扩大，周涨幅达 10.51%，最高触及 95768 美元。这一涨势主要得益于特朗普结束关税对峙，并积极与各国进行贸易谈判。4 月 22 日，比特币现货 ETF 净流入量创下自特朗普就任以来最大单日净流入，市场情绪也普遍由恐惧转为贪婪 。
然而，The Defi Report 的研究人员结合链上动量指标认为，短期来看，比特币或即将迎来回调，关键支撑区域在 70000 美元上方。若支撑位能坚守，牛市将延续；一旦跌破 7 万美元，则下行趋势持续。当然，如果比特币价格在 95000 美元维持稳定，那么它将创下历史新高。
从长期来看，随着美国预算赤字增长，全球通胀上升，黄金和比特币等非主权硬通货将会成为投资者配置首选。接下来，我们从多个维度深入分析比特币市场。
一、关键指标解读
（一）动量指标和链上 KPI
4 月 7 日比特币跌至 “死亡交叉” 后，现已突破所有关键移动平均线，后续表现将决定市场走向是长期牛市还是延续下行趋势。
（二）ETF 流入
2 月和 3 月，比特币现货 ETF 净流出 38 亿美元，4 月前三周又流出 6 亿美元。但 4 月 22 日趋势逆转，净流入超 15.4 亿美元，创下新高。这种趋势能否持续至关重要，没有美国市场以及 ETF 流入的参与，比特币难以重回历史高位。
（三）现货交易量
4 月份比特币日均交易量为 87 亿美元，与 2023 年初牛市开始时水平相当。4 月 22 日反弹期间，交易量达 130 亿美元，但仍不到高波动日交易量的一半。此外，与去年 11 - 12 月相比，4 月份平均活跃地址数下降了 22%。不过，比特币和加密货币市场具有反身性，价格先波动，链上活动随后变化，可能相当突然。
（四）持有者动态
短期持有者：比特币已触及短期持有者的成本基准（9.25 万美元），这是关键支撑位。自 2 月初以来，短期持有者的比特币持有量下降了 11.4%。4 月 22 - 23 日，转账至交易所的金额显著上升，总额达 44 亿美元，表明 “纸手” 在卖出，这或许预示着熊市将持续到今年年底。
长期持有者：长期持有者正重返市场成为买家，目前控制着市场中 69% 的比特币供应量，高于 2025 年 2 月 1 日的 66%。长期持有者集中度的提高为市场打下坚实基础，但数据受 ETF 影响，因许多散户通过 ETF 购买比特币 。
长期与短期持有者供应比率：短期持有者正在将比特币卖给长期持有者，该比率在去年 12 月至今年 1 月达到峰值时似乎已触底。这通常标志着周期已到（局部）顶，但比特币上一个周期出现过 “双顶”，今年也有可能如此，若出现，第二个峰值可能在 11 万 - 13 万美元区间。
（五）USDT 供应
自去年 12 月中旬以来，USDT 的供应量一直徘徊在 1400 亿美元左右，与此同时，USDC 的供应量增长了 47%。这与上一个周期类似，USDC 供应量在熊市中大幅增加，然后回落。
（六）资金费率
4 月 22 日，由于空头押注比特币将在 9.4 万美元附近下跌，比特币资金费率降至负值。空头支付的维持仓位金额达 2023 年 8 月以来最高水平，这表明了交易者和投机者的立场，但也可能出现轧空行情，比特币价格短期或上涨至 10 万美元以上。
（七）MVRV - Z 评分分析
比特币$BTC 的 MVRV - Z 评分目前为 2.2，表明 BTC 目前的交易价格比其平均值高出 2.2 个标准差。历史数据显示，1 个月平均回报率为 10.34%（53% 的案例为正收益）；3 个月平均回报率为 34.25%（55% 的案例为正收益）；6 个月平均回报率为 59.83%（53% 的案例为正收益）；12 个月平均回报率为 191%（剔除 2017 年 1 月 7 日案例后为 84%，仅 33% 的案例为正收益） 。一般来说，在 MVRV - Z 得分突破 2 时买入可获丰厚回报，但通常出现在周期开始阶段。
二、市场趋势总结
过去三个月，链上活动呈下降趋势，比特币、以太坊和 Solana 均是如此。亚太地区 / 中国主导了本周大部分波动，尽管 4 月 22 日 ETF 大幅流入，但若无美国市场大力参与，比特币难以恢复牛市结构。稳定币增长开始减弱，长期持有者与短期持有者的比例是关注重点，目前难以看到短期持有者强势入市推动价格创新高。MVRV - Z 评分分析显示短期回报喜忧参半，但未来两到三年前景更积极，建议在比特币评分接近 1 时买入。
三、短期市场展望
目前多空流动性的杠杆率基本均等，已到流动性堆积后期，最多 1 - 2 天，一方的燃料清算强度就能让行情走出新方向。本月 30 号晚上 8：30 - 22：30 期间的大量宏观数据可能是导火索。建议控制仓位，行情适合快进快出，多空皆有机会 。
BTC：支撑位 91700/89500/88547，压力位暂定 96000/97000，关键点位 94000 一线，关注触摸 94000 + 有无放量跌的信号。
$ETH ETH：支撑位 1675/1585/1500，压力位暂定 1828，关键位子 1753，关注得失。
SOL：支撑位 140/133，压力位 167，关键点位 140 一线。
DOGE：支撑位 0.165/0.1515，压力位暂定 0.2，关键点位 0.18。
四、交易传奇与人性思考
（一）汤姆・鲍德温的传奇交易之路
汤姆・鲍德温从 25,000 美元起步，6 年将交易账户增长超 3000 万美元。他起初通过观察市场寻找规律，以剥头皮交易为主，后发展为兼具剥头皮和投机交易。他的成功经验包括减少风险、耐心等待、不关注金钱、有策略地退出、做好计划以及放下自我。
（二）跨过人性做交易
在金融市场交易中，人性的弱点如对比之心和贪婪之心会影响决策。避免对比之心，需不与他人交流市场逻辑和交易体系，明确自己建仓的逻辑；避免贪婪之心，要懂得不赚最后一个铜板，建立自己的交易体系，只赚认知内的钱 。
五、Meme 币赛道热点：PENGU 代币亮眼表现
随着 BTC 价格回暖，Meme 币赛道再度活跃，其中 PENGU 代币表现亮眼。从 4 月 9 日的 0.0037 美元底部价格一度反弹至 0.0134 美元，涨幅高达 360%。截止撰稿前，PENGU 暂报 0.0124 美元，24 小时涨幅 31.43%；Pudgy Penguins NFT 地板价上涨至 11.5 ETH，环比增长 20%；过去七日交易量达 2,097 ETH，环比增长 242% 。
反弹原因：Pudgy Penguins CEO Luca Netz 积极推动，包括筹备相关活动、借 “世界企鹅日” 获得众多平台机构响应支持，以及推出 UGC 创作者经济激励，用户创作相关内容每 1000 次观看可获 2 美元 。
未来展望：胖企鹅团队深谙 Web2 增长逻辑，后续发展或享受美国政策红利及机构支持，其未来值得期待。
