根据《投资者商业日报》对公司文件的分析，自11月10日以来，策略（MSTR）已经花费超过210亿美元购买比特币，而截至周一下午，其价值已降至约175亿美元。随着比特币价格暴跌，MSTR股票在周一下跌，策略宣布计划重新装填其购买加密货币的武器库，但条件不再那么有利。

策略，前称MicroStrategy，周一表示自2月23日以来没有购买任何比特币。

在白宫加密峰会来去匆匆并且特朗普政府没有承诺增加政府现有比特币或其他加密货币持有量后，加密货币市场已经受到压力。

当前比特币价格约为79,500美元，短暂创下2025年新低。

比特币价格可能会在没有期待中的政府购买的火箭燃料的情况下进一步回落，尽管这样的购买仍有可能发生。特朗普总统的命令将为一个战略比特币储备铺平道路，该储备由当前因执法活动而持有的加密货币组成。他还要求财政部长和商务部长制定“预算中性策略”，以获取额外的比特币，只要这些策略不会给纳税人带来成本。人们猜测特朗普可能会用一些国家的黄金储备换取比特币。

然而，任何政府购买比特币的举动，即使只是从一种金融资产转向另一种金融资产，在特朗普和共和党试图削减联邦开支和医疗补助削减议题的背景下，可能在政治上都是有问题的。

策略在10月30日至2月23日期间花费了232亿美元购买比特币，资金来源于价值168亿美元的股票发行和64亿美元的债务收益。

策略已经耗尽了210亿美元计划销售的80%。现在MSTR股票和比特币价格都在回落，一个关键问题是债权人是否会继续向策略提供上个月获得的极为慷慨的0%利息条款，同时通过可转换为股票的票据借入20亿美元。

正如策略的10-K报告所警告的，如果市场条件发生变化，“我们可能无法及时获得股权或债务融资，或以有利条款获得融资，甚至根本无法获得。”

周一，策略表示将提供价值210亿美元的优先股，利率为8%。这紧随2月份类似的5.84亿美元发行，该发行建立了以STRK为代码交易的优先股。周一的公告表明，这将是未来的主要融资机制，前提是有需求。优先股在周一下跌9%，至84.07美元。因此，新发行优先股的有效利率将为9.5%。如果优先股进一步下跌，这一利率可能会继续上升。

策略及其债权人都采取了行动，认为比特币在特朗普的领导下几乎可以保证一条通往更高高峰的单程票。从11月10日到2月23日，策略花费212亿美元以平均每个比特币96,458美元的价格购买比特币。目前，策略主席迈克尔·塞勒的投资方法看起来令人质疑。

在最近的消费狂潮之前，策略持有279,420个比特币，平均购买价格为42,692美元。最近购买的219,676个比特币将平均价格提高到66,357美元。

MSTR股票

策略股票面临两个重大风险：比特币价格将继续下跌，以及投资者给予策略的比特币持有价值的溢价将收缩。

在周一下午的股市交易中，策略股价下跌12.7%，至250.81美元。按此价格，策略的市值为737.5亿美元，基于2.94亿股，包括所有可转换票据转换后的股份。考虑到策略打算持有其所有比特币，而不是在票据到期时支付现金，这种估值方法是合乎逻辑的。

这意味着投资者给予策略相对于其397亿美元比特币持有价值86%的溢价。溢价已经从11月10日的164%缩减至目前。在此背景下，该溢价使策略可以以每发行1美元股票的代价购买价值1.86美元的比特币。

但如果投资者决定策略不值得溢价，便宜的融资将消失，MSTR作为投资对象的理由也将消失。