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  • 2024 年，加密货币行业经历了显著增长，受第一和第四季度强劲涨势的推动，其市值同比增长了 96.2%。美国于 1 月份推出 BTC 现货 ETF 是一大关键里程碑，提振了市场情绪并吸引了新的资金。美联储 9 月降息、美国大选后监管预期利好等有利的宏观条件进一步推动市场发展。主要叙事包括积分机制、再质押、Meme 币、AI 代理和稳定币。未来，我们将密切关注全球货币政策、监管变化、新的 ETF 批准以及加密货币专属叙事的出现。

  • 2024 年，比特币领域发生诸多大事，包括 1 月份美国现货 ETF 获批及 12 月份突破了期待已久的 10 万美元大关。ETF 取得了历史性的成功，吸引了约 350 亿美元的净流入，总资产超过 1,050 亿美元。比特币的优势指数超过 60%，创下自 2021 年以来的新高。与传统资产相比，其表现也相当优异，几乎领先于所有传统投资。在需求方面，第 4 次减半事件将比特币年度发行量减半，但比特币生态系统依然蓬勃，其中 DeFi 总锁定价值涨幅超过 2,000%。展望未来，ETF 的日益成熟、即将上任的特朗普政府（或许得益于比特币战略储备金或日益提升的比特币企业采用率）加上围绕 Layer 2 (L2)、去中心化金融 (DeFi) 等元素繁荣发展的比特币生态系统，都令我们兴奋不已。

  • 2024 年，以太坊在市值、交易量和 DeFi TVL 等指标上领先于 Alt-L1，而 Solana 则在日交易量和活跃地址等活跃度指标方面占据主导地位，并拥有最低的平均交易手续费。2025 年，值得关注的主要叙事包括美国以太币 ETF、更多 DApp 可能推出自己的链、Pectra 升级以及以太坊的优先级困境。2024 年，Solana 产生的费用和 DEX 交易量多次创下历史新高，开发人员对其的兴趣显著增长，但其链上稳定币的价格仍相对较低。其即将推出新的客户端 Firedancer、网络扩展（即 Solana L2）和 SVM 堆栈链，值得我们密切关注。BNB Chain 通过 opBNB 提升了可扩展性，并借助 Greenfield 实现了数据存储方面的发展。Sui 的发展速度超越了 Aptos，而 Avalanche 则经历了迄今为止最大规模的更新，即 Avalanche9000 升级。尽管地位受到挑战，但 Tron 在稳定币交易方面仍然表现强劲。TON 的发展在 2024 年下半年放缓，但其与 Berachain 和 Monad 的推出都依然值得关注。 

  • 在 L2 领域，2024 年的标志性事件包括乐观和零知识类型的 L2 开展了大量代币生成活动，全年主要的 L2 代币发行活动共计超过 9 次。但未推出代币的 Base L2 反而成为了万众瞩目的焦点。尽管没有代币，但在总锁定价值 (TVL) 和日活跃用户数量方面，Base 分别占据了 39% 和 67% 的市场份额，在这两项指标上均居于领先地位。随着许多空投奖励结束，2025 年将告诉我们哪些 L2 无需过度依赖代币激励也可维持用户活跃度和资本。

  • 2024 年标志着 DeFi 的强劲复苏，大量资本的涌入推动其总锁定价值于年初至今 (YTD) 上涨 119.7%，达到 1,193 亿美元。这同时带动了 DeFi 子领域的复兴，货币市场和去中心化交易平台 (DEX) 等核心领域都达成了新的里程碑。这一年的特别之处在于：原本无法访问的链上金融原语开始兴起，DeFi 体验逐渐接近中心化交易平台 (CEX)，消费者和机构的采用率日益提升，同时协议竞争也越发激烈。上述发展共同为 DeFi 实现产品与市场的契合并在现实世界中产生切实影响奠定了基础。

  • 稳定币市场在 2024 年经历了显著增长，其市值创下了 2,050 亿美元的历史新高，年底市值略低于 2,040 亿美元，同比增长 56.8%。其中，USDT 作为领先的稳定币，市值增长了 50.2%，但其部分市场份额被 USDC 夺取。USDC 市值增长了 82.4%，市场份额绝对值增长了 3%。Ethena 的 USDe 于 2023 年 12 月推出，迅速成为第三大稳定币，市值达到 59 亿美元左右。

  • 2024 年，游戏行业小幅增长，游戏代币总市值上涨了 44%，远低于整体加密货币市场 96.2% 的同比涨幅。尽管增长速度相对较慢，但 Web3 游戏行业仍取得了显著进展。与游戏交互的去重活跃钱包 (UAW) 数全年增长了 580%，截至年底已超过 5,000 万。此外，各大游戏生态系统和平台还发布了数百款新游戏，其中 Off the Grid 等杰出作品首次将 Web3 游戏推向主流视野。

  • Meme 币是 2024 年表现最佳的加密货币子领域，涨幅高达 212%，占据了大量心智份额。热门 Meme 币几乎全部分布于 Solana 和以太坊上，其中以太坊包揽前三大币种，包括已进入第四个周期的狗狗币。由于始终提供非碎片化的统一产品套件及低廉的手续费，Solana 已成为默认的 Meme 币交易链。此外，Pump.fun 的惊人增长也是成功的关键，该 Meme 币 Launchpad 平台在 2024 年已部署了超过 570 万种 Meme 币，收入超过 4 亿美元。 

  • AI 代理起源于真理终端和 GOAT，自 10 月以来迅速走红并成为主流叙事。主要参与者包括 Virtuals Protocol（G.A.M.E. 框架）和 ai16z（ElizaOS 框架）等基础架构提供商。首批 AI 代理主要专注于市场评论 (aixbt) 或娱乐（Luna 和 Eliza），更多代理仍在开发中。Swarms（多代理协作）、Web2 涉足 AI 代理以及 AI 与加密货币交叉领域的快速发展和预期轨迹都是值得关注的重要方面。 

  • 2024 年开始时，投机驱动的 SocialFi 平台刺激了用户增长，但随后，去中心化社交 (DeSoc) 进入盘整期。每日 UAW 从 7 月份 3,500 万的峰值降至年底的 1,130 万，凸显出 DeSoc 产品在用户留存方面一直以来面临的挑战。然而，Farcaster 等社交网络上的 DApp 表现出更稳定的增长，在该领域一枝独秀。此类平台的价值主张转向以开发人员为中心，专注于前端可组合性、分销以及通过 Frames 和 Blinks 等产品集成至现有用户体验，有望为 2025 年采用率的提升做出重要贡献。

  • DePIN 已在计算、电信和能源等领域展示了现实应用能力，吸引了广泛关注和投资。尽管其多元化格局包含 249 个项目，但部分 DePIN 项目难以创造可观收益，表明该方面的需求水平参差不齐。

  • 纵观 2024 年，Web3 项目共吸引了 1,432 笔投资，积累了 92 亿美元的资本。其中，近 40 亿美元投资于基础架构项目，占 2024 年总募集资金的 44% 左右。其次是 DeFi 领域的 15 亿美元投资额（占总募集资金的 16%）和游戏领域的 8 亿美元投资额（占总募集资金的 9%）。

  • 2025 年的八个关键主题令人充满期待，预计这一年，我们会在这些领域取得重大进展。这些主题涉及多个方面及领域，例如宏观环境、比特币生态系统、人工智能 (AI)、收益型稳定币等。

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