Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đề xuất Quy định về Tài sản Crypto (Regulation Crypto Assets), một dự thảo quy tắc nhằm tạo ra hai ngoại lệ cho một số hợp đồng đầu tư liên quan đến tài sản crypto. Theo ChainCatcher, đề xuất này sẽ cho phép các công ty khởi nghiệp huy động tối đa 5 triệu USD trong một vòng tài trợ duy nhất trong vòng bốn năm và cho phép các tổ chức phát hành đủ điều kiện huy động tối đa 75 triệu USD trong bất kỳ giai đoạn 12 tháng nào, với khả năng thực hiện các vòng huy động khác nhau ở những năm sau.

Đối tác của Winston & Strawn, ông Drew Hinkes, cho biết về mặt lý thuyết, các dự án có thể huy động 75 triệu USD mỗi 12 tháng nếu mỗi vòng được xem là một đợt chào bán riêng. Bà Lilya Tessler, người đứng đầu mảng fintech và blockchain của Sidley, cho biết các khoản tài trợ sau đó sẽ không được tự động chấp thuận và sẽ cần một bản tuyên bố chào bán mới, bộ phận nhân sự của SEC xem xét, các báo cáo hằng năm và nửa năm liên tục, cùng với việc công bố số tiền đã huy động theo ngoại lệ trong 12 tháng trước đó để đảm bảo giới hạn không bị vượt quá.

Đề xuất cũng sẽ giới hạn sự tham gia của nhà đầu tư không đáp ứng điều kiện được chấp thuận, bằng cách giới hạn mức mua ở 10% giá trị lớn hơn giữa thu nhập hoặc giá trị ròng của một cá nhân. Chuyên gia điều tiết tài chính của Đại học Duke, ông Lee Reiners, cho biết mức trần khởi đầu nhỏ hơn có thể khiến việc phân bổ token giai đoạn đầu trở nên hấp dẫn hơn, nhưng quy định khó có thể tái tạo làn sóng ICO bùng nổ năm 2017, khi ghi nhận rằng có tới 90% dự án được tài trợ thông qua ICO từ năm 2017 đến 2019 cuối cùng đã thất bại.

SEC kỳ vọng khoảng 130 đợt chào bán mỗi năm sẽ sử dụng hai ngoại lệ và khoảng 475 tổ chức phát hành sẽ sử dụng phạm vi miễn trừ an toàn rộng hơn đối với hợp đồng đầu tư. Đề xuất sẽ mang lại cho các nhà phát hành token một lộ trình huy động vốn tại Mỹ rõ ràng hơn so với hệ thống hiện tại, nhưng giao dịch trên thị trường thứ cấp vẫn có thể tiếp tục rơi vào vùng xám về chứng khoán. Văn bản nêu rằng các hợp đồng đầu tư gắn với tài sản crypto có thể tiếp tục di chuyển cùng với token trong các giao dịch thị trường thứ cấp cho đến khi chúng được tách khỏi các tuyên bố hoặc lời hứa của tổ chức phát hành.

Hinkes cho rằng nếu một token không phải là chứng khoán chuyển giao một hợp đồng đầu tư từ người bán sang người mua, giao dịch vẫn có thể bị coi là giao dịch chứng khoán và ảnh hưởng đến các nền tảng giao dịch. Reiners cũng nói rằng một số tổ chức phát hành có thể đáp ứng các yêu cầu hình thức để được miễn trừ nhưng vẫn tác động đến giá trị token thông qua các nỗ lực do đội ngũ quản lý, lượng nắm giữ nội bộ tập trung và hoạt động quảng bá mạnh tay.