Tháng 12 năm ngoái, thị trường lao động Mỹ có khả năng thể hiện sự tăng trưởng nhẹ nhàng, điều này có thể mang lại chút niềm tin cho các nhà đầu tư trong năm mới, nhưng vẫn chưa đủ để gây ra sự hưng phấn quá mức trên thị trường. Cục Thống kê Lao động Mỹ sẽ công bố báo cáo này vào lúc 9:30 tối theo giờ Bắc Kinh vào thứ Sáu.
Theo dự đoán của thị trường, số lượng việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 12 có thể tăng thêm 60.000 người, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống 4.5%. Tuy nhiên, dự đoán về số lượng việc làm mới nằm trong khoảng từ 25.000 đến 155.000 người, điều này làm nổi bật tính không chắc chắn của tình hình tuyển dụng hiện tại.
若上述共识预测基本准确，这一新增就业数据，将较2025年前11个月平均每月5.5万人的增幅略有提升，同时也略高于11月初步公布的6.4万人。当前失业率较2025年初高出0.5个百分点。
Đối với các nhà giao dịch, báo cáo này có tác động quan trọng đến kỳ vọng chính sách của Fed và có thể thúc đẩy biến động mạnh trên thị trường cổ phiếu, trái phiếu, tỷ giá hối đoái cũng như kim loại quý. Nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp yếu, thì kỳ vọng của thị trường về việc Fed tiếp tục tăng cường cắt giảm lãi suất trong năm nay sẽ càng được củng cố. Dưới tác động đó, tỷ giá đồng USD nhiều khả năng sẽ suy yếu, trong khi chứng khoán Mỹ (Mỹ) có thể trước tiên đón một đợt phục hồi, sau đó nỗi lo về tăng trưởng kinh tế có thể lại chiếm ưu thế trên thị trường.
Ngược lại, nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh, thì sẽ làm suy yếu các cược giảm lãi suất của thị trường, tạo lực đỡ cho tỷ giá đồng USD, đồng thời có thể gây sức ép lên định giá cổ phiếu Mỹ. USD mạnh lên cũng không có lợi cho vàng — vốn đang nằm trong bóng mờ của các đợt tái cân bằng chỉ số. Như nhà phân tích độc lập Ross Norman đã nói: “Giá vàng gần đây giảm do chốt lời, nhưng một động lực quan trọng khác là việc đồng USD mạnh lên trước khi công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp.”
Cần lưu ý rằng báo cáo việc làm phi nông nghiệp sẽ được công bố vào thứ Sáu này là báo cáo việc làm được phát hành đúng lịch đầu tiên kể từ khi việc chính phủ Mỹ tạm ngừng hoạt động kết thúc vào giữa tháng 11. Các lỗ hổng dữ liệu do việc tạm ngừng hoạt động gây ra đã khiến bên ngoài đặt ra nhiều câu hỏi; một số nhà kinh tế dự đoán rằng “bản báo cáo thuần” đầu tiên của thị trường lao động Mỹ sẽ phải đến tháng 2/2026 mới ra mắt.
Phân tách theo hạng mục dữ liệu
Kỳ vọng số người có việc làm mới tăng thêm của 60.000 người, trong khi so với mức bình thường lịch sử đã cho thấy sự chậm lại rõ rệt. Ở hầu hết giai đoạn phục hồi sau đại dịch, số liệu trung bình số việc làm mới tăng thêm hằng tháng tại Mỹ luôn vượt xa 200.000 người; so sánh hai bối cảnh như vậy, con số kỳ vọng hiện tại trông đặc biệt ảm đạm.
Còn với kỳ vọng tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ giảm nhẹ từ 4,6% xuống 4,5%, thì sự thay đổi tưởng như tích cực này lại đi ngược rõ rệt với kỳ vọng việc làm mới tăng thêm đang yếu đi. Nguyên nhân của sự phân hóa dữ liệu này nằm ở sự khác biệt trong cách thống kê: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mới tăng thêm dựa trên khảo sát các doanh nghiệp sử dụng lao động, trong khi dữ liệu thất nghiệp lại dựa trên khảo sát mẫu các hộ gia đình.
Ngoài ra, tác động làm sai lệch dữ liệu do trước đó chính phủ Mỹ tạm ngừng hoạt động (government shutdown) có thể vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Điều này khiến việc so sánh theo tỷ lệ tháng của số liệu việc làm mới trở nên khó hơn bình thường. Cần lưu ý rằng, nếu tỷ lệ thất nghiệp giảm là do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm, thì chỉ tiêu này sẽ không phản ánh một cách chân thực mức độ mạnh mẽ của thị trường lao động.
Dữ liệu mức lương trung bình theo giờ cũng sẽ trở thành trọng tâm mà thị trường xem xét. Nếu doanh nghiệp chậm lại trong tuyển dụng nhưng tốc độ tăng lương lại tăng lên, điều đó sẽ tạo ra bài toán khó cho Fed — tình trạng tăng trưởng kinh tế suy yếu song song với áp lực lạm phát cao sẽ làm gia tăng đáng kể độ khó trong việc hoạch định chính sách.
Tín hiệu cảnh báo được phát đi từ các chỉ báo tiền hành
Báo cáo về số lượng vị trí tuyển dụng còn trống (job openings) tháng 11 năm ngoái và khảo sát luân chuyển lao động (JOLTS) được công bố đầu tuần này cho thấy số lượng vị trí tuyển dụng còn trống tại Mỹ đã giảm mạnh. Số lượng vị trí tuyển dụng còn trống thường được xem là chỉ báo đi trước để đo lường ý định tuyển dụng của doanh nghiệp trong tương lai; khi thông tin tuyển dụng cho các vị trí giảm, thường đồng nghĩa với việc niềm tin của doanh nghiệp suy giảm, đồng thời cũng báo trước rằng tốc độ tăng việc làm mới phi nông nghiệp trong tương lai có thể sẽ tiếp tục yếu đi.
Số lượng vị trí tuyển dụng còn trống giảm xuống càng củng cố thêm rằng kỳ vọng việc làm mới tháng 12 yếu đi không phải do biến động thống kê ngẫu nhiên, mà phản ánh thực sự nhu cầu lao động đang suy yếu, và xu hướng này có thể kéo dài suốt nhiều tháng.
Trong khi đó, tỷ lệ người lao động tự nguyện nghỉ việc ở Mỹ cũng cho thấy xu hướng giảm liên tục. Khi số lượng người lao động chủ động rời bỏ công việc giảm xuống, thường phản ánh rằng nhân viên không đủ tự tin về cơ hội việc làm bên ngoài — đây cũng là một tín hiệu quan trọng khác cho thấy thị trường lao động đang dần hạ nhiệt.
Việc điều chỉnh số liệu quan trọng hơn
Các nhà giao dịch dày dạn kinh nghiệm đều hiểu rằng việc điều chỉnh số liệu việc làm mới tăng thêm của hai tháng trước trong báo cáo việc làm phi nông nghiệp có thể thực sự thay đổi đánh giá của thị trường về sức mạnh của thị trường lao động. Dù dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 12 có thể gần như đi ngang so với kỳ vọng, nhưng nếu giá trị trước đó bị điều chỉnh giảm đáng kể, mối lo ngại rằng động lực tăng trưởng việc làm suy yếu sẽ nhanh chóng gia tăng rõ rệt trên thị trường.
Cơ quan Thống kê Lao động Mỹ trong báo cáo việc làm phi nông nghiệp (non-farm) gần đây đã tiến hành các điều chỉnh không hề nhỏ đối với dữ liệu lịch sử. Nếu số liệu việc làm mới tăng thêm của tháng 10 và tháng 11 bị điều chỉnh giảm, thì bức tranh thực chất của thị trường lao động Mỹ sẽ nghiêm trọng hơn nhiều so với những gì thể hiện qua ước tính ban đầu về mức tăng việc làm của riêng trong tháng 12.
Kinh nghiệm lịch sử cho thấy khi dữ liệu ban đầu của báo cáo việc làm phi nông nghiệp và phần điều chỉnh lại gửi đến các tín hiệu mâu thuẫn nhau, thị trường tài chính thường sẽ biến động mạnh. Ví dụ, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của tháng 12 tốt hơn kỳ vọng nhưng giá trị trước đó lại bị điều chỉnh giảm mạnh; tình huống này sẽ khiến thị trường phân hóa mạnh, từ đó dẫn tới diễn biến dao động của giá tài sản.
Thị trường việc làm Mỹ ổn định trở lại vào năm 2026
Khi nhìn về năm 2026, hầu hết các nhà kinh tế cho rằng thị trường lao động Mỹ khó có thể thể hiện một kết quả thật sự mạnh mẽ, nhưng ít nhất sẽ duy trì hoạt động ổn định.
“Vào thời điểm khép lại năm 2025, thị trường việc làm mạnh hơn đáng kể so với đầu năm.” Amy Glaser, Phó giám đốc điều hành cấp cao phụ trách hoạt động kinh doanh của công ty tuyển dụng nhân sự Adecco Staffing, cho biết: “Chúng tôi đã thấy một số tín hiệu tích cực, từ hoạt động tuyển dụng cho đến việc cắt giảm chậm lại. Vì vậy, khi nhìn về năm 2026, triển vọng thị trường việc làm khá lạc quan — tôi cho rằng đây sẽ là một năm thị trường việc làm ổn định trở lại.”
Trong phần lớn thời gian của năm 2025, mức biến động của thị trường việc làm Mỹ luôn nằm trong một dải tương đối hẹp. Tháng 4 ghi nhận mức cao nhất với 158.000 việc làm mới tăng thêm; đến tháng 10, ghi nhận giảm 105.000 người trong lực lượng lao động có việc làm. Trong sáu tháng cuối năm 2025, có ba tháng xảy ra tình trạng mất ròng việc làm.
“Những gì chúng tôi thấy là thị trường lao động không quá ảm đạm và cũng không quá nóng; nó đang ở đúng một khoảng mức vừa phải.” Graczer nói: “Tôi nghĩ thị trường việc làm năm 2026 sẽ duy trì xu hướng đó; nhìn chung những người tham gia thị trường đều giữ thái độ lạc quan thận trọng. Trong giai đoạn này có thể vẫn có những dao động lên xuống, quá trình không hoàn toàn suôn sẻ, nhưng suy cho cùng, độ bền vững của thị trường lao động đã được chứng thực.”
Tuy nhiên, một bộ phận các nhà hoạch định chính sách của Fed lại lo ngại rằng thị trường việc làm đã xuất hiện một số “vết nứt”, và các vết nứt này có thể còn mở rộng hơn nữa trong năm 2026.
Những người ủng hộ việc Fed vừa liên tiếp hạ lãi suất ba lần cho rằng tính cần thiết để hỗ trợ triển vọng việc làm đã vượt qua nỗi lo rằng lạm phát có thể quay trở lại. Các quan chức Fed cũng cho biết có vấn đề “đánh giá quá cao có tính hệ thống” đối với mức tăng số người có việc làm trong báo cáo việc làm phi nông nghiệp — đây cũng là một trong những lý do khiến họ thận trọng.
Nhà kinh tế học cấp cao tại Hãng chứng khoán Tương tác (Interactive Brokers) Jose Torres (Jose Torres) cho biết thị trường luôn kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ can thiệp một lần nữa khi cần thiết.
“Niềm tin của thị trường đã được cải thiện trong năm 2025, bởi nhà đầu tư kỳ vọng rằng Fed sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ.” Ông nói: “Kỳ vọng này sẽ thúc đẩy mạnh mẽ hoạt động tuyển dụng ở những lĩnh vực có tính chu kỳ cao.”
Tính đến nay, mức tăng của các vị trí việc làm chủ yếu tập trung ở các lĩnh vực hưởng lợi từ chính sách tài khóa mở rộng, đặc biệt là y tế và các cơ quan chính phủ. Graczer dự kiến xu hướng này sẽ tiếp tục trong năm 2026.
Graczer cũng cho biết, ngoài các xu hướng trên, một điểm khác trong thị trường việc làm năm 2026 đáng được tiếp tục theo dõi là chiến lược giữ chân nhân viên của doanh nghiệp: doanh nghiệp có xu hướng giữ lại nhân viên hiện có thay vì sa thải hoặc tuyển dụng ồ ạt.
“Hiện nay, các nhà tuyển dụng rất coi trọng những nhân viên bám trụ với vị trí của mình; họ tăng lương, phát thêm tiền thưởng và cung cấp nhiều phúc lợi hơn.” Bà cho biết: “Những nhà tuyển dụng được quản trị đúng đắn đều đang làm một việc — đó là đầu tư vào việc nâng cao kỹ năng và đào tạo lại cho nhân viên.”