Sự ma sát giữa phân quyền của các phái sinh và việc tập trung tài sản thế chấp đang bắt đầu lộ ra những vết nứt trong khả năng sinh lời của các stablecoin. Tôi nhận thấy rằng việc tích hợp các giao thức có tính thanh khoản cao với các nhà phát hành toàn cầu tạo ra sự xói mòn không thể tránh khỏi về biên lợi nhuận của những người kiểm soát tài sản cơ sở. Với tôi, điều này xác nhận rằng thị trường đang ưu tiên tốc độ thực thi và tính minh bạch on-chain hơn các cấu trúc vốn truyền thống. Tôi vận hành $BTC với sự chú ý vào các dòng chảy này, vì nếu thanh khoản bị phân mảnh, biến động trong ngắn hạn là kết quả có khả năng xảy ra cao nhất. Mối quan hệ giữa việc phát hành stablecoin và khối lượng $SOL phản ánh rằng vốn đang tìm kiếm hiệu quả hoạt động chứ không chỉ đơn thuần là nơi trú ẩn. Luận điểm của tôi là nếu cặp $BTC /USDC giữ nguyên cấu trúc hiện tại mà không bật lên trở lại trên 68.500 đô la, thì thị trường sẽ tìm thanh khoản ở các vùng nhu cầu thấp hơn. Kịch bản này bị vô hiệu nếu chúng ta mất 64.200 đô la kèm theo khối lượng bán. Dữ liệu then chốt: Sự thống trị của stablecoin trong khối lượng phái sinh hiện nay chiếm hơn 65% tổng dòng chảy, với mức tăng 12% về số hợp đồng mở trong các thị trường phi tập trung trong quý trước, theo dữ liệu tổng hợp từ thị trường.