Hôm nay tôi thấy một loạt dữ liệu on-chain khá “đau tim”: Hyperliquid và BNB Chain chiếm tỷ trọng phí giao dịch trong các Layer1 hàng đầu. Tính từ đầu năm cộng lại thì vẫn chưa tới 10%, giờ đã lần lượt vọt lên khoảng 40% và 20%; ngược lại, Solana, tỷ trọng từ hơn 50% đầu năm đã bị ép xuống dần đến chỉ còn khoảng 9%. Nói cách khác, thứ không phải là chuỗi công khai mới đã “ăn” hết đợt lợi nhuận từ phái sinh này, mà chính là cặp đôi Hyperliquid + BNB Chain.

1. Bối cảnh
Đợt dịch chuyển này không chỉ là câu chuyện “chuỗi nào rẻ hơn”, mà là người dùng đặt lệnh thực sự ở đâu. Tối qua tôi cũng tự mình theo dõi bảng giá và cảm nhận rõ: độ nóng của các meme spot trên chuỗi SOL đang hạ nhiệt; lượng giao dịch thật sự hoạt động và phí giao dịch cũng đều chảy sang hai nơi: các hợp đồng on-chain của Hyperliquid, và một nhóm các sản phẩm phái sinh/đăng ký mới/aggregator hợp đồng trên BNB Chain. Cấu trúc nhu cầu on-chain đã thay đổi, và “người giữ” lợi thế kinh tế của L1 cũng đổi theo.

2. Dữ liệu on-chain + nhận định của tôi
- Phí giao dịch là chỉ số hoạt động chân thực hơn so với TVL. TVL có thể nhét vào ví lạnh, nhưng phí giao dịch thì phải có người swap, mở lệnh, đóng lệnh bằng tiền thật. Hyperliquid đem 90%+ thu nhập để mua lại và hủy HYPE, tức là người dùng càng nhiều