Tôi vẫn nhớ lần đầu tiên tôi lạc vào phía tìm kiếm lợi suất của tiền mã hóa. Ban đầu, nó cảm giác như một bản đồ kho báu. Những con số phần trăm lớn phát sáng trên bảng điều khiển, mọi người di chuyển vốn vào và ra như thể đó là một cuộc đua. Rồi sự phấn khích giảm dần. Sau một thời gian, nó cảm giác ít giống như đầu tư và nhiều hơn như chạy trên một cái máy chạy bộ không bao giờ dừng lại.
Có lẽ đó là lý do tại sao Falcon Finance thu hút sự chú ý của tôi. Nó không hét lên to nhất. Nó không nhấp nháy những APY không thực tế chỉ để kéo thanh khoản vào. Thay vào đó, nó chọn cách tiếp cận chậm hơn, gần như cứng đầu từ chối biến token của mình thành một hệ thống mồi nhử. Chỉ điều đó thôi đã cho bạn biết điều gì đó về cách mà đội ngũ suy nghĩ về sự bền vững, và về rủi ro.
Falcon được xây dựng xung quanh một ý tưởng đơn giản. Bạn lấy các tài sản mà bạn đã nắm giữ — cho dù đó là stablecoin, token vốn hóa lớn, hoặc tài sản thế giới thực đã được mã hóa — và bạn đúc ra một đô la tổng hợp gọi là USDf. Đô la đó sau đó được sử dụng trong toàn bộ hệ sinh thái, và bạn có thể chuyển đổi nó thành một phiên bản sinh lợi gọi là sUSDf. Lợi nhuận không chủ yếu dựa vào việc in token vô tận. Nó đến từ các chiến lược cảm thấy vững chắc hơn: hiệu quả thế chấp, sự tham gia thị trường, rủi ro được quản lý.
Đó là công việc yên tĩnh. Nó không bắt mắt. Và trong không gian này, điều đó gần như làm cho nó trở nên khả nghi một cách hợp lý.
Điều thú vị là cách Falcon đối xử với token bản địa của nó. FF tồn tại, tất nhiên. Nhưng thay vì kỹ thuật hóa nó như một máy phát thưởng cao cấp, giao thức sử dụng nó cho sự phối hợp. Quản trị. Truy cập vào một số tính năng nhất định. Điều kiện tốt hơn cho những người thực sự tham gia, không chỉ đơn thuần là canh tác và xả. Nói cách khác, token là một phần của hệ thống, không phải lớp đường bên ngoài.
Nếu bạn đã dành thời gian trong DeFi, bạn biết tại sao điều đó quan trọng. Khi các giao thức cạnh tranh bằng cách ném ra nhiều phát thải hơn vào người dùng, một điều gì đó tinh tế bị gãy. Tính thanh khoản trở nên bất an. Nó đến nhanh, rời đi nhanh hơn, và không bao giờ thực sự phát triển một lý do để ở lại. Biểu đồ trông ấn tượng cho đến khi phát thải chậm lại. Sau đó, sàn nhà sụp đổ và mọi người giả vờ rằng họ không thấy điều đó sắp xảy ra.
Falcon đang chọn một con đường khác. Nó không cố gắng giành chiến thắng trong cuộc chiến APY. Nó đang cố gắng xây dựng thói quen xung quanh USDf: đúc, sử dụng, staking, và tích hợp nó vào hành vi danh mục đầu tư bình thường. Loại tăng trưởng đó cảm thấy chậm hơn. Nó có thể trông nhàm chán từ bên ngoài. Nhưng nhàm chán có sức mạnh riêng của nó trong tài chính. Điều đó có nghĩa là mọi người vẫn ở lại vì sản phẩm giải quyết một điều gì đó thực tiễn cho họ, không phải vì họ được trả tiền để ở lại đó.
Điều đó không làm cho mô hình không có rủi ro. Xa hơn nhiều.
USDf vẫn sống trong danh mục đô la tổng hợp, và những điều này chịu áp lực mỗi khi thị trường trở nên bất ổn. Mối liên kết cần phải giữ. Các chiến lược tài sản thế chấp cần hoạt động như đã thiết kế. Nếu nỗi sợ lan rộng hoặc sự tự tin bị rạn nứt, các tài sản tổng hợp thường phải đối mặt với căng thẳng trước bất kỳ điều gì khác. Falcon có các rào cản, nhưng không có hệ thống nào miễn dịch với tâm lý thị trường hoặc điều kiện cực đoan.
Cũng có thực tế rằng một token không có sự phát thải mạnh mẽ có thể không làm hài lòng các nhà giao dịch đầu cơ. Một số nhà đầu tư muốn có sự phấn khích, không phải quản trị. Họ muốn thấy giá tăng khi TVL tăng vọt từ các làn sóng khuyến khích. Token của Falcon có thể không mang lại loại pháo hoa đó, điều này có thể tạo ra sự thất vọng trong số những người nắm giữ kỳ vọng vào sự tăng giá nhanh chóng gắn liền với các chiến dịch thu hút.
Và sau đó là môi trường quy định lớn hơn. Tài sản giá trị ổn định, mô hình tài sản thế chấp đã mã hóa, thiết kế tổng hợp liên tài sản — tất cả đều nằm trực tiếp trong các lĩnh vực mà các nhà quản lý hiện đang xem xét kỹ lưỡng. Khi các quy tắc này trở nên chặt chẽ hơn, Falcon sẽ cần tiếp tục phát triển. Sự ổn định trong sản phẩm sẽ không chỉ phụ thuộc vào mã. Nó sẽ phụ thuộc vào việc dự án điều hướng tốt thế nào trong bối cảnh pháp lý đang thay đổi.
Tuy nhiên, tôi tìm thấy điều gì đó tươi mới trong sự kiềm chế này. Thay vì cố gắng thu hút sự chú ý bằng cách trả tiền cho mọi người đến, Falcon dường như thoải mái kiếm được sự tham gia theo thời gian. Khi một giao thức tin tưởng vào cơ chế của mình hơn là lịch phát thải, nó tiết lộ một sự kiên nhẫn nhất định. Một niềm tin rằng các hệ thống bền vững không cần phải hối lộ người dùng của mình mãi mãi.
Và vâng, điều đó cũng tiết lộ kỳ vọng của Falcon về sự tăng trưởng. Nó không đuổi theo cuộc đua tốc độ. Nó đang chuẩn bị cho marathon. Ít sự gia tăng kịch tính hơn, nhiều tích lũy niềm tin hơn, nhiều sự đồng thuận dần dần hơn giữa người dùng và hệ thống. Tính thanh khoản đến vì nó tìm thấy tiện ích thực sự thường có xu hướng giữ lại khi điều kiện thay đổi. Nó di chuyển chậm hơn, thở khác đi, và không hoảng loạn ngay khi có dấu hiệu giảm phần thưởng.
Trong một lĩnh vực thường nghiện adrenaline, điều đó gần như là chống lại.
Quyết định của Falcon Finance không vũ khí hóa token của mình như một cỗ máy APY không chỉ là một sự kỳ quặc trong thiết kế. Đó là một tuyên bố. Một từ chối đối xử với tính thanh khoản như một đám đông chỉ ở lại nếu bạn tiếp tục cho nó ăn đồ ăn nhẹ. Và liệu cách tiếp cận này có trở thành cược thắng hay không sẽ phụ thuộc vào thời gian, chu kỳ căng thẳng, và cách giao thức tiếp tục xử lý áp lực từ thế giới thực.
Nhưng nó thực sự cảm thấy như một cái nhìn thoáng qua về những gì DeFi trưởng thành hơn có thể trông như thế nào: chậm hơn một chút, bình tĩnh hơn một chút, và được xây dựng xung quanh sự tham gia không biến mất ngay khi âm nhạc dừng lại.
