Càng đến giai đoạn cuối của chu kỳ này, tôi càng cảm nhận được một sự thay đổi đang diễn ra.
Thị trường đã từ “theo đuổi lợi nhuận” chuyển sang “theo đuổi cấu trúc”.
Từ “xem APY” chuyển sang “xem hệ thống có thể duy trì hoạt động hay không”.
Từ “đầu tư ngắn hạn” chuyển sang “ổn định dài hạn”.
Mọi người bắt đầu nhận ra rằng, tài sản thực sự có thể vượt qua các chu kỳ không phải là tài sản tăng nhanh nhất, mà là hệ thống có cấu trúc ổn định nhất.
Cũng chính vì sự thay đổi tâm lý tổng thể này, cách tôi quan sát Falcon Finance trong thời gian này cũng đã từ “nó có thể mang lại lợi nhuận gì” chuyển thành “nó chắn được những rủi ro nào”.
Khi bạn quay lại từ góc nhìn này, bạn sẽ nhận thấy nó hiếm đến mức có phần phóng đại.
Những gì Falcon đang làm trông có vẻ như là "tạo ra một đô la trên chuỗi ổn định hơn", nhưng bản chất của nó thực sự là định nghĩa lại cấu trúc rủi ro của tài sản trên chuỗi, để một đô la không chỉ dựa vào niềm tin mà là dựa vào cơ chế.
Sự tồn tại của cơ chế này khiến tôi cảm nhận lại một thực tế:
Falcon không phải đang làm sản phẩm, mà là đang làm cấu trúc.
Tôi sẽ nói về phần quan trọng nhất, đó là cơ chế thế chấp.
Hầu hết các giao thức stablecoin đều nói rằng thế chấp của họ rất an toàn, nhưng logic thế chấp của họ thường là tuyến tính, hoặc chỉ thế chấp một loại tài sản, hoặc quy tắc thế chấp cứng nhắc.
Chỉ cần gặp phải tình huống cực đoan, những cấu trúc này không phải bị phóng đại rủi ro, thì là hoàn toàn mất hiệu lực.
Hệ thống thế chấp của Falcon ngay từ đầu không phải là tuyến tính, mà là được phân tách theo yếu tố rủi ro.
Nó phân tầng các tài sản theo mức độ biến động khác nhau và chất lượng thanh khoản khác nhau theo cấu trúc, đặt các tài sản ổn định ở đáy, để chúng đảm nhận vai trò nền tảng trong sự ổn định của hệ thống.
Ví dụ, USDT trong toàn bộ hệ thống chính là lớp ổn định, nó không phải dùng để đánh cược lợi nhuận, mà là để giữ vững tín nhiệm.
Và mặc dù tài sản có biến động có thể mang lại giá trị bổ sung, nhưng vị trí của nó trong hệ thống bị giới hạn rất chặt chẽ, rủi ro được khoanh trong một ranh giới an toàn.
Cấu trúc này khiến tôi cảm thấy một điều rất rõ ràng là, Falcon đang làm "kiểm soát rủi ro", chứ không phải là "tối đa hóa rủi ro để khai thác lợi nhuận".
Nó không phải là trộn tất cả các tài sản vào một pool, mà là để mỗi loại tài sản đảm nhận chức năng rõ ràng, hình thành một loại "thế chấp cấu trúc" rất giống với hệ thống kiểm soát rủi ro tài chính truyền thống.
Cấu trúc thế chấp này tự nó mang lại tín nhiệm.
Sau đó là USDf.
Tôi đã từng nghĩ rằng một số sản phẩm đô la tổng hợp thực chất chỉ là việc gói gọn cho vay trong một lớp bọc, bản chất không có đột phá. Nhưng USDf thì không, nó là "lớp biểu đạt" của toàn bộ cấu trúc.
Bạn có thể hiểu USDf là một đơn vị lưu thông được Falcon nén tín nhiệm từ pool thế chấp, giá trị của nó không đến từ "bên phát hành", mà đến từ "tập hợp tài sản thế chấp".
Sự ổn định của nó đến từ cấu trúc thế chấp, chứ không phải từ cảm xúc hoặc niềm tin.
USDf càng được sử dụng, tín nhiệm của nó càng mạnh;
Tín nhiệm càng mạnh, pool thế chấp mở rộng càng nhanh;
Pool thế chấp càng lớn, khả năng chống rủi ro của hệ thống càng mạnh.
Đây là một vòng lặp có thể tích lũy liên tục, chứ không phải là một vòng lặp được tạo nên từ trợ cấp.
Nói về lớp lợi nhuận.
Tôi rất không thích những dự án kiểu "hôm nay APY 100%, ngày mai APY 8%", vì lợi nhuận như vậy không phải là lợi nhuận, mà là trợ cấp cảm xúc.
Lợi nhuận thực sự làm cho vốn an tâm là lợi nhuận có thể nhìn thấy nguồn gốc, có thể thấy được logic và được hỗ trợ bởi hệ thống kiểm soát rủi ro.
Cấu trúc lợi nhuận của Falcon chính là loại "lợi nhuận cấu trúc" này.
Nó đến từ sự gia tăng tự nhiên của pool thế chấp, chứ không phải từ sự phát hành hệ thống, cũng không phải từ kích thích nhân tạo.
Điều này có nghĩa là lợi nhuận không cần dựa vào cảm xúc để duy trì, cũng sẽ không biến động mạnh mẽ theo sự chuyển đổi của các xu hướng thị trường.
Lý do tôi tiếp tục quan tâm đến Falcon là vì lợi nhuận này không phải dựa vào việc hô hào, mà là dựa vào chính cấu trúc.
Sau đó là một điểm tôi nghĩ Falcon sẽ càng ngày càng có sức cạnh tranh trong vài năm tới:
Nó không chỉ dừng lại trên chuỗi, mà đi vào thế giới thực.
Đây là ranh giới cho biết hệ thống đô la trên chuỗi có thể đi xa như thế nào.
Nếu một hệ thống đô la chỉ có thể luân chuyển trong DeFi, nó sẽ mãi mãi chỉ là "tài sản giao thức";
Nhưng nếu nó vào thanh toán thực, vào các nhà bán lẻ offline, vào tiêu dùng hàng ngày của người dùng, thì nó trở thành "tiền tệ".
Nhu cầu tiền tệ là nhu cầu ổn định nhất.
Falcon khiến USDf bước vào thanh toán offline, đây là một tín hiệu rất lớn.
Điều này có nghĩa là Falcon đang xây dựng không phải là một vòng khép kín chỉ hoạt động trên chuỗi, mà là một cấu trúc tài chính thực sự có thể tương tác với thế giới thực.
Cấu trúc càng tiếp xúc với thực tế, nó càng ổn định, càng khó bị thay thế.
Cuối cùng, tôi muốn nói về FF.
Trong nhiều giao thức, token chỉ là "bạn đồng hành", nhưng tại Falcon, FF là đầu mối tiếp nhận giá trị của toàn bộ hệ thống.
Với sự lưu thông của USDf, sự mở rộng của pool thế chấp, sự gia tăng của lớp lợi nhuận và sự gia tăng của các tình huống thanh toán, giá trị của FF không phải là điều tưởng tượng, mà là được phóng đại tự nhiên bởi quy mô của hệ thống.
Loại token này không phải dựa vào nóng mà tăng, mà là dựa vào cấu trúc lâu dài.
Chỉ cần hệ thống tiếp tục mở rộng, logic thu hút của FF sẽ ngày càng mạnh mẽ.
Đây là một loại "token tăng trưởng cấu trúc", chứ không phải "token thảo luận về tăng giảm".
Tóm tắt quan sát của tôi.
Falcon Finance không chọn con đường "kích thích ngắn hạn" mà thị trường yêu thích nhất, mà chọn con đường khó khăn nhất, chậm nhất, nhưng cũng ổn định nhất.
Tất cả các mô-đun của nó—thế chấp, lợi nhuận, biểu đạt tín nhiệm, kết nối thanh toán, thu hút token—đều xoay quanh cùng một lõi:
Cấu trúc hóa rủi ro tài sản, làm rõ tín nhiệm, ổn định hóa hệ thống đô la.
Hướng đi này là dài hạn, là chống mong manh, là có thể vượt qua chu kỳ.
Dự án này sẽ không trở thành xu hướng trong một tuần, nhưng có thể sau vài năm sẽ trở thành cơ sở hạ tầng mà mọi người không thể thiếu.
Và các quy luật cơ bản của thế giới tài chính cũng đã nhiều lần chứng minh:
Những gì thực sự có thể đi đến cuối cùng, không bao giờ phải là cái chạy nhanh nhất, mà là cái có cấu trúc ổn định nhất.
Falcon đang làm cho cấu trúc của mình ngày càng ổn định hơn, đó chính là thành trì lớn nhất của nó.
