Nhiều bác trong cộng đồng hỏi mình về cái này, mình note lại để các bác cùng tham khảo và thảo luận nha

1. Dừng QT ≠ Bắt đầu QE

- Nhiều người nhầm: “Fed dừng thu hẹp bảng cân đối => chắc sắp bơm tiền”. Thực tế: dừng QT chỉ là Fed ngừng hút thanh khoản (không tái đầu tư hoặc giảm tốc bán tài sản). QE là hành động chủ động mua vào (Treasury, MBS) hoặc bơm thanh khoản quy mô - hai bước khác nhau.

- Khoảng trống giữa dừng QT và bắt đầu QE thường 6–18 tháng, tuỳ mức độ suy yếu của nền kinh tế.

2. Tác động lên thị trường

- Trái phiếu: QE => Fed mua => lợi suất dài hạn giảm. QT => nguồn cung tăng, lợi suất dài hạn lên.

- Thương mại & tín dụng: QE làm vốn rẻ, khuyến khích vay, mở rộng thương mại; QT làm chi phí vốn tăng, đẩy rủi ro nợ xấu.

3. Khi nào QE được bật?

- QE xuất hiện khi hệ thống bị stress nghiêm trọng: tín dụng đóng băng, thị trường nợ mất thanh khoản, lợi suất nhảy cao đến mức gây rủi ro tài khóa, hoặc suy giảm GDP + tăng thất nghiệp lớn - bản chất là “khi thị trường đổ máu thật sự”.

4. Bitcoin & động lực thanh khoản

- Lịch sử cho thấy BTC không tăng ngay khi QT dừng; thường chỉ mạnh sau khi QE thực sự bắt đầu và lợi suất dài hạn giảm mạnh. Giai đoạn “pause” giữa QT và QE thường là thời điểm dễ nhiễu và có thể giảm mạnh (trên biểu đồ)

5. Ảnh hưởng của QE/QT lên lãi suất Fed (short vs long)

- QT đẩy lợi suất dài hạn lên qua tăng cung trái phiếu và nâng term premium => chi phí vay doanh nghiệp/người tiêu dùng tăng.

- QE kéo lợi suất dài hạn xuống, nới lỏng risk premia.

- Fed funds Rate vẫn do Fed điều khiển riêng; dừng QT ≠ hạ fed funds, và hạ fed funds ≠ QE. Bảng cân đối là công cụ điều chỉnh đường cong lợi suất khi lãi ngắn đã thấp.

=> Nghĩa là QE, QT và lãi suất là 2 công cụ khác nhau, sẽ được sử dụng trong từng thời điểm phù hợp, không phải cứ dừng QT là hạ lãi suất hoặc ngược lại, bối cảnh kinh tế khác sẽ mang tới nhiều khác biệt!

6. Bối cảnh hiện tại - liệu có “sớm” QE không?

- Tóm tắt: Fed đang dịu lại - giảm tốc QT, bắt đầu cắt lãi nhẹ. Nhưng dữ liệu nói chung chưa buộc phải QE:

- CPI ~3%, core vẫn trên mục tiêu 2% => chưa đủ “mỏng” để kích QE.

- Thị trường lao động đáng lo nhưng chưa quá báo động (thất nghiệp ~4.2%).

=> Kịch bản khả dĩ: dừng QT + hạ lãi từng bước (easing bằng lãi suất). QE quy mô chỉ xảy ra nếu có cú sốc tài chính lớn hoặc suy thoái mạnh => hiện không phải kịch bản chính.

7. Một số điều kiện để nhận biết có thể QE

- PCE core / CPI: giảm mạnh và bền.

- Jobless claims & unemployment: nhảy vọt.

- Credit spreads / repo / RRP usage: xuất hiện stress thanh khoản.

- Ngôn ngữ Fed (minutes / Powell): xuất hiện cụm “will expand holdings” hay tương tự.

*Ý kiến các bác ra sao?