Trong hơn một thập kỷ, tháng 9 là tháng tồi tệ nhất đối với tiền điện tử. Bitcoin đã ghi nhận mức lợi nhuận trung bình trong tháng 9 là -3,1% kể từ năm 2013, trong khi Ethereum thậm chí còn yếu hơn, ở mức -12,7%. Những cú sụp đổ lịch sử — như Bitcoin giảm -19% vào năm 2014 hoặc Ethereum giảm -21% vào năm 2017 — đã làm nảy sinh cụm từ "nỗi buồn tiền điện tử tháng 9".
Năm ngoái đã phá vỡ mô hình này một chút. Bitcoin tăng 7,1% và Ethereum tăng 3,2% vào tháng 9 năm 2024, nhờ sự ra mắt của các quỹ ETF và việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Điều đó cho thấy "lời nguyền" có thể bị phá vỡ dưới những động lực mới. Giờ đây, vào năm 2025, khi cả hai tài sản đều đang tiến gần đến mức cao nhất mọi thời đại và nhiều hỗ trợ cấu trúc đang được áp dụng, câu hỏi quan trọng là liệu tháng 9 này của tiền điện tử có thực sự phá vỡ mô hình này hay không.
Nhìn Lại: Tại Sao Tháng 9 Là Tháng Yếu Nhất
Danh tiếng kém cỏi của tháng 9 xuất phát từ ba yếu tố: cấu trúc thị trường, chu kỳ vĩ mô và tâm lý. Theo truyền thống, dự trữ ngoại hối cao, nghĩa là có nhiều nguồn cung sẵn sàng bán. Đồng thời, nguồn cung lợi nhuận lại thấp — không đủ người nắm giữ lợi nhuận để thu hút người khác, khiến việc bán tháo hoảng loạn trở nên dễ dàng hơn.
Bối cảnh vĩ mô thường tiếp thêm động lực. Sau năm 2021, dư chấn COVID và thanh khoản thắt chặt đã khiến tháng 9 trở thành tháng mà đà tăng bị đình trệ.
Sự sụt giảm thật tàn khốc:
2014: Bitcoin –19%
2015: Ethereum –45% trong tháng 9 tồi tệ nhất.
2019: Bitcoin –14%, Ethereum, tăng nhẹ 3,95%
2022: BTC và ETH giảm lần lượt 3,10% và 14,6% (thắt chặt tài sản rủi ro bị phá vỡ)
Ngay cả khi chu kỳ diễn ra mạnh mẽ, tháng 9 tiền điện tử vẫn có cách làm giảm đà tăng trưởng. Vào ngày 1 tháng 9 năm 2025, sự thống trị của Bitcoin là 58,45% và Ethereum là 14%, gần như không thay đổi so với đầu tháng 9 năm 2024. Cả hai vẫn nắm giữ hơn 72% tiền điện tử, vì vậy động thái của họ đã định hình xu hướng cho tiền điện tử tháng 9 này .
Tại Sao Tháng 9 Năm 2025 Lại Mang Lại Cảm Giác Khác Biệt
Năm nay, tình hình đã thay đổi. Nguồn cung trên sàn giao dịch khan hiếm hơn, các quỹ ETF là những người mua mang tính cấu trúc, dự trữ stablecoin đạt mức cao kỷ lục, và vị thế phái sinh có thể thúc đẩy tình trạng bán khống.
Dự Trữ Ngoại Hối Giảm
Nguồn cung trên sàn giao dịch đã giảm so với năm ngoái:
Bitcoin: giảm từ khoảng 3,0 triệu BTC (ngày 4 tháng 9 năm 2024) xuống còn 2,4 triệu BTC hiện tại.
Ethereum: giảm từ 19,3 triệu ETH xuống còn 17,3 triệu ETH.
Không giống như tháng 9 năm ngoái, hiện có ít tiền xu nằm trên các sàn giao dịch sẵn sàng để bán hơn. Và đoán xem, sự tích lũy vào tháng 9, dẫn đầu bởi cá voi, dường như đã bắt đầu rồi:
ETF Là Một Lực Lượng Cấu Trúc
ETF giao ngay hiện đang neo giữ nhu cầu:
Quỹ ETF Bitcoin: dòng vốn chảy vào trong suốt thời gian qua là 54,58 tỷ đô la, tăng thêm 332,76 triệu đô la vào tháng 9.
Kho dự trữ Bitcoin ETF: Giá trị trung bình Quỹ ETF Ethereum: dòng tiền chảy vào trong suốt thời gian qua là 13,49 tỷ đô la.
Các quỹ ETF hoạt động như một công cụ hấp thụ áp lực bán mang tính cấu trúc, điều mà trước đây không hề tồn tại, ít nhất là không mạnh mẽ như hiện nay. Dòng tiền đầu tháng 9 có vẻ thận trọng, với vị thế có thể bị ràng buộc bởi quyết định sắp tới của Fed.
Dự Trữ Stablecoin Cung Cấp Nguồn Tiền Dự Trữ
Số dư stablecoin — nguồn tiền dự trữ để tái gia nhập — đã tăng gần gấp đôi:
Dự trữ Stablecoin : CryptoQuant Ngày 4 tháng 9 năm 2024: 28,4 tỷ USD.
Ngày 4 tháng 9 năm 2025: 54,9 tỷ USD.
Khoản đệm này có nghĩa là vốn đã được đưa vào chuỗi nếu giá giảm, không giống như tháng 9 tiền điện tử trước đây.
Các Tổ Chức Đang Mua
Các công ty đại chúng và kho bạc tiếp tục tích lũy. 100 công ty kho bạc Bitcoin đại chúng hàng đầu, bao gồm cả MicroStrategy, cùng nắm giữ 998.613 BTC. Trên Ethereum, Sharplink Gaming đã công bố nắm giữ 837.230 ETH tính đến ngày 31 tháng 8. Và những tên tuổi lớn khác như Bitmine cũng đang tham gia vào cuộc đua thâu tóm nguồn cung ETH.
Các công ty kho bạc Bitcoin: Kho bạc Bitcoin
Những người chơi này tham gia vào các đợt giảm giá, tạo ra các vùng đệm vốn hầu như không có trong các chu kỳ trước, ít nhất là đối với cả BTC và ETH. Bitcoin luôn có một lượng lớn nhà đầu tư tổ chức theo dõi, nhưng trong chu kỳ này, ngay cả ETH cũng tăng tốc.
Liệu Vẫn Còn Rủi Ro Đặc Thù Của Tháng 9 Không?
Ngay cả với cấu trúc vững chắc hơn, tháng 9 vẫn tồn tại rủi ro, mặc dù không còn hấp dẫn như trước.
Nguồn Cung Lợi Nhuận Cao
Lợi nhuận của Bitcoin: từ 73,8% vào tháng 9 năm 2024 lên 90,1% hiện nay.
Lợi nhuận của Ethereum: từ 69,9% đến 95,9%.
Nhiều người nắm giữ có thể chốt lời. Trong những tháng yếu hơn, với xu hướng giảm trong tháng 9 đã âm, các nhà giao dịch đang nắm giữ lợi nhuận có thể dễ bị ảnh hưởng bởi việc chốt lời hơn.
Nhưng vẫn còn hy vọng. Các quỹ ETF và trái phiếu kho bạc hấp thụ dòng tiền chảy ra nhanh hơn so với các chu kỳ trước.
Điểm Yếu Trong Các Địa Chỉ Rút Tiền Bitcoin
Số địa chỉ rút Bitcoin đã giảm từ 37.745 (ngày 4 tháng 9 năm 2024) xuống còn 15.241 vào hôm nay. Điều này cho thấy niềm tin vào việc tự quản lý tài sản đã giảm sút. Tuy nhiên, mức tăng đột biến lên 62.977 vào ngày 3 tháng 9 cho thấy người mua vẫn tham gia vào thị trường khi giá giảm.
Việc ít người rút tiền riêng lẻ hơn thường đồng nghĩa với việc ít chuyển sang hình thức tự lưu ký hơn và khả năng tích lũy giao ngay sẽ yếu hơn. Quan điểm tiêu cực này có thể đảo ngược nếu lãi suất được cắt giảm, vì việc tích lũy BTC (chủ yếu thông qua ETF) được biết là sẽ cải thiện khi thanh khoản tăng.
Với dự trữ ngoại hối thấp hơn, rủi ro này ít gây thiệt hại hơn so với các đợt bán tháo tiền điện tử trước đây, điều này giống như một tia hy vọng bất chấp những lo ngại về địa chỉ rút tiền.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4,22% cho thấy chi phí vay cao hơn và xu hướng ưa chuộng lợi nhuận an toàn hơn. Khi lợi suất tăng, dòng vốn thường chuyển hướng khỏi các tài sản rủi ro như Bitcoin, thắt chặt thanh khoản và làm giảm đà tăng giá.
Các nhà phân tích của Bitfinex, trong một bài viết độc quyền với BeInCrypto, đã nêu bật những biến động vĩ mô như một lý do cho khả năng điều chỉnh:
“Các tài sản tiền điện tử lớn đã trải qua một tuần khó khăn do những biến động vĩ mô và đợt bán tháo sau báo cáo PPI đã gây áp lực nặng nề lên biến động giá. Đợt thoái lui này phù hợp với luận điểm của chúng tôi rằng trong những tháng mùa hè, BTC có khả năng sẽ dễ bị thoái lui và giao dịch trong phạm vi hẹp.
BTC hiện đã giảm hơn 13% so với mức cao nhất mọi thời đại gần đây, và mặc dù việc giao dịch dưới mức đỉnh tháng 1 không phải là một tín hiệu đáng khích lệ, chúng tôi tin rằng thị trường đang tiến gần đến đáy của đợt suy thoái này khi chúng ta bước sang tháng 9”, họ cho biết vào ngày 2 tháng 9 năm 2025.
Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng này, một động thái tích cực đã giúp thị trường tháng 9 năm 2024 duy trì đà tăng trưởng. Đáng chú ý là lần gần nhất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 (năm 2024), Bitcoin đã chứng kiến dòng vốn ETF đổ vào mạnh mẽ trong suốt một tháng. Đây có thể là một tín hiệu lạc quan cho thị trường, như đã được nêu bật trong các cuộc thảo luận trước đó.
Liệu đây có phải là tháng 9 phá vỡ lời nguyền?
Trong hơn một thập kỷ, tháng 9 tiền điện tử luôn gắn liền với sự sụt giảm, hoảng loạn và là tháng tồi tệ nhất trong lịch sử tiền điện tử. Nhưng năm 2025 lại mang đến một bộ công cụ mạnh mẽ hơn: dự trữ ngoại hối mỏng hơn, nhu cầu ETF vượt quá 68 tỷ đô la, sức mạnh stablecoin tăng gấp đôi và các tổ chức tích cực mua vào khi giá giảm.
Một số nhà phân tích vẫn dự đoán những rủi ro:
Đúng vậy, rủi ro vẫn còn đó — nguồn cung lợi nhuận cao, lượng rút Bitcoin yếu hơn, lợi suất tăng cao. Nhưng so với các chu kỳ trước, việc giảm thiểu đang mạnh hơn. Nếu đà tăng vẫn giữ vững, đây có thể là tháng 9 tiền điện tử phá vỡ mô hình.
Và nếu giá đạt mức cao kỷ lục mới trong tháng này, điều hoàn toàn có thể xảy ra khi cả BTC và ETH vẫn đang dao động quanh mức cao, thì đây sẽ là một sự trớ trêu mang tính lịch sử. Tháng 9, từng là tháng tồi tệ nhất đối với tiền điện tử, sẽ trở thành tháng mà một chu kỳ mới thực sự bắt đầu.
