Real World Asset (RWA) xuất phát từ đâu?
RWA đề cập đến việc token hóa các tài sản thực tế như bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, và nghệ thuật lên blockchain
Câu chuyện dẫn đến RWA:
Mọi chuyện bắt đầu khi Satoshi Nakamoto “khai sinh” Bitcoin vào tháng 1/2009, mở ra kỷ nguyên cho công nghệ blockchain phi tập trung. Năm 2012, trong “The Second Bitcoin Whitepaper”, J.R. Willett lần đầu tiên gợi mở ý tưởng “token hóa” – biến tài sản vật chất thành những chứng chỉ số (token) thông qua giao thức Mastercoin (tiền thân của Tether ngày nay).
Nhưng có lẽ phải đến năm 2015, khi Ethereum ra đời với sự xuất hiện lần đầu tiên của smart contract, giấc mơ token hóa tài sản mới thực sự có bệ phóng. Với hợp đồng thông minh, việc biểu diễn kỹ thuật số các tài sản vật lý như bất động sản, nghệ thuật và hàng hóa trở nên khả thi, thu hẹp khoảng cách giữa thế giới vật chất và thế giới kỹ thuật số. Năm 2018, St. Regis Aspen Resort ở Colorado đã token hóa 18 triệu USD cổ phần khu nghỉ dưỡng này — một trong những Security Token Offering (STO) đầu tiên. Đến 2019, các dự án tại châu Âu như Tokeny và tại Mỹ như Harbor nối tiếp thử nghiệm bằng việc token hóa hàng trăm triệu đô quỹ đất. Ở giai đoạn này, việc token hóa tài sản tồn tại dưới dạng Security Token (token chứng khoán).
Từ năm 2020, DeFi phát triển mạnh mẽ và khái niệm “Real World Asset” bắt đầu được nhắc tới nhiều hơn. Trong năm 2020, 2021, các dự án DeFi nổi tiếng như MakerDAO, Aave và Compound bắt đầu giới thiệu RWA làm tài sản thế chấp để mở rộng hoạt động kinh doanh cho vay của họ.
Trong giai đoạn 2022-2023, các yếu tố vĩ mô đã thúc đẩy làn sóng quan tâm đến RWA (Real World Assets). Lãi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng cao khiến lợi suất truyền thống trở nên hấp dẫn hơn so với lợi suất trong DeFi (crypto yield), thúc đẩy nhà đầu tư tìm kiếm các kênh sinh lời an toàn hơn. Cuối năm 2022, hàng loạt nền tảng RWA mới (như OpenEden, Ondo, Backed Finance) ra đời, tập trung vào việc token hóa trái phiếu Chính phủ Mỹ. Điều này tạo cú hích cho “narrative” RWA: tài sản truyền thống trên chuỗi với lợi suất ổn định hơn.
Năm 2024 đến nay, sau khi Bitcoin Spot ETF được thông qua và sự quan tâm của các tổ chức lớn đến blockchain tăng lên nhanh chóng, Real World Asset đã bùng nổ mạnh mẽ. BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, đã công bố hợp tác với Securitize để phát triển quỹ RWA - BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) chủ yếu đầu tư vào các chứng khoán kho bạc Hoa Kỳ. J.P. Morgan tiếp tục phát triển dự án Blockchain Onyx (nay đã đổi tên thành Kinexys), tập trung vào token hóa tài sản tài chính truyền thống như trái phiếu và bất động sản. Mastercard hợp tác với Polytrade để token hóa các tài sản như trái phiếu, tín dụng thương mại, và bất động sản để tăng tính thanh khoản và khả năng tiếp cận.
Tại sao Real World Asset được quan tâm nhiều?
Real World Asset mang lại nhiều lợi ích vượt trội
Narrative về tài sản thế giới thực (RWA) đang thu hút sự quan tâm lớn trong cộng đồng tài chính và crypto vì nhiều lý do, trước hết phải kể đến là khả năng giải quyết những hạn chế cố hữu của thị trường tài chính truyền thống.
Một trong những hạn chế lớn nhất là tính thanh khoản kém của nhiều loại tài sản, đặc biệt là các tài sản như bất động sản, hàng hóa và tác phẩm nghệ thuật. Trong thị trường truyền thống, việc mua bán các tài sản này thường mất nhiều thời gian, chi phí cao và phức tạp về mặt thủ tục. Ngoài ra, mô hình sở hữu truyền thống thường đòi hỏi một lượng vốn lớn ban đầu, gây khó khăn cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ muốn tham gia vào các thị trường này.
Token hóa RWA giải quyết những hạn chế này một cách hiệu quả:
Tiếp cận dễ dàng: Quyền sở hữu phân đoạn là một trong những lợi ích quan trọng nhất, cho phép các nhà đầu tư nhỏ lẻ mua và sở hữu các phần nhỏ của tài sản giá trị cao mà trước đây họ không thể tiếp cận được. Bên cạnh đó, bằng việc hoạt động trên blockchain, RWA có thể tiếp cận thị trường toàn cầu và hoạt động 24/7, vượt qua các rào cản về địa lý và thời gian của thị trường truyền thống.
Tăng tính thanh khoản: Từ việc tiếp cận dễ dang hơn, thu hút dòng tiền từ nhiều nhà đầu tư hơn, RWA làm tăng tính thanh khoản cho các tài sản vốn khó giao dịch.
Minh bạch và an ninh: Blockchain đảm bảo tất cả giao dịch được ghi lại trên một sổ cái công khai, không thể thay đổi, tăng độ tin cậy.
Giảm thiểu chi phí: Nhờ tính minh bạch và an ninh, RWA cũng giúp loại bỏ các trung gian giao dịch giúp giảm đáng kể chi phí giao dịch so với các phương pháp truyền thống.
Real World Asset có tiềm năng tăng trưởng lớn
Theo dữ liệu từ trang rwa.xyz, nếu không tính đến stablecoin thì 2 loại tài sản đang được token hóa nhiều nhất là Private Credit (Tín dụng tư nhân) - đây là các khoản vay trực tiếp giữa nhà đầu tư và doanh nghiệp (không qua ngân hàng hay thị trường công), US Treasury Debt – Trái phiếu chính phủ Mỹ, Commodities – Hàng hóa (Tài sản vật lý như vàng, dầu mỏ, nông sản…). Về quy mô của hai lĩnh vực này:
Theo phân tích của McKinsey, tổng giá trị của Private Credit vào cuối năm 2023 đang là gần 2 nghìn tỷ USD.
Theo dữ liệu từ Fiscal Data - trang web chính thức do Bộ Tài chính Hoa Kỳ (U.S. Department of the Treasury) vận hành, cung cấp dữ liệu công khai và minh bạch về tài chính liên bang của Hoa Kỳ, tổng nợ chính phủ Mỹ là khoảng 32,6 nghìn tỷ USD (trong đó 28,91 nghìn tỷ USD được nắm giữ bởi công chúng).
Có thể thấy rằng, quy mô của hai loại tài sản Private Credit và US Treasury Debt là rất lớn. Trong khi đó, lượng tài sản được token hóa của 2 tài sản này tính đến thời điểm hiện tại còn chưa tới 20 tỷ USD. Như vậy lĩnh vực RWA hiện tại vẫn còn rất nhỏ và còn rất nhiều dư địa để mở rộng.
Chưa hết, những tài sản tiềm năng để token là rất đa dạng và không chỉ dừng lại chỉ ở Private Credit hay US Treasury Debt. Hình dưới đây liệt kê các loại tài sản có thể được token hóa.
Sự quan tâm từ các tổ chức lớn
Một yếu tố quan trọng khác thúc đẩy sự quan tâm đến narrative RWA là sự chấp nhận ngày càng tăng từ các nhà đầu tư tổ chức:
BlackRock: Vào tháng 3 năm 2024, BlackRock đã ra mắt BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) trên blockchain Ethereum. Quỹ token hóa này, chủ yếu đầu tư vào chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ. Hiện tại quỹ này đang có mức vốn hóa 2,87 tỷ USD.
Franklin Templeton là một trong những đơn vị tiên phong trong lĩnh vực RWA. Năm 2021, họ ra mắt Franklin OnChain US Government Money Fund, một quỹ đầu tư sử dụng công nghệ blockchain để xử lý giao dịch và ghi nhận quyền sở hữu cổ phần. Đến tháng 2 năm 2025, quỹ này đã mở rộng hoạt động sang đối tượng nhà đầu tư tổ chức tại châu Âu và quản lý khối tài sản trị giá hơn 580 triệu USD.
UBS, tập đoàn ngân hàng hàng đầu của Thụy Sĩ, cũng tham gia thị trường với việc ra mắt quỹ đầu tư thị trường tiền tệ được mã hóa, mang tên USD Money Market Investment Fund Token (uMINT) trên blockchain Ethereum vào tháng 11 năm 2024. Động thái này phù hợp với chiến lược của UBS nhằm tích hợp công nghệ blockchain vào dịch vụ quản lý tài sản, mang đến cho khách hàng các giải pháp đầu tư đổi mới.
ơn vị tiên phong trong lĩnh vực RWA. Năm 2021, họ ra mắt Franklin OnChain US Government Money Fund, một quỹ đầu tư sử dụng công nghệ blockchain để xử lý giao dịch và ghi nhận quyền sở hữu cổ phần. Đến tháng 2 năm 2025, quỹ này đã mở rộng hoạt động sang đối tượng nhà đầu tư tổ chức tại châu Âu và quản lý khối tài sản trị giá hơn 580 triệu USD.
UBS, tập đoàn ngân hàng hàng đầu của Thụy Sĩ, cũng tham gia thị trường với việc ra mắt quỹ đầu tư thị trường tiền tệ được mã hóa, mang tên USD Money Market Investment Fund Token (uMINT) trên blockchain Ethereum vào tháng 11 năm 2024. Động thái này phù hợp với chiến lược của UBS nhằm tích hợp công nghệ blockchain vào dịch vụ quản lý tài sản, mang đến cho khách hàng các giải pháp đầu tư đổi mới.
Thực tế thị trường, kể từ pha sụt giảm xuống hỗ trợ 74.500 USD hồi đầu tháng 4, Bitcoin đã phục hồi và lập đỉnh mới ở 112.000 USD. Biểu đồ giá duy trì được một mô hình sóng tăng. Dòng tiền đổ vào các quỹ Bitcoin Spot ETF chuyển dương mạnh trong nhiều ngày liên tiếp và tổng dòng tiền này đã đạt một đỉnh cao mới. Xu hướng tích lũy đang quay trở lại mạnh mẽ.
Sự kết hợp giữa nhu cầu giải quyết các vấn đề tồn tại trong tài chính truyền thống và những lợi ích hấp dẫn mà RWA mang lại đã tạo ra một động lực mạnh mẽ cho sự quan tâm và phát triển của narrative này. Các nhà đầu tư và tổ chức đang ngày càng nhận ra rằng RWA không chỉ là một công nghệ mới mà còn là một giải pháp thiết thực cho nhiều thách thức trong ngành tài chính. Khả năng phân chia quyền sở hữu và tăng tính thanh khoản đặc biệt hấp dẫn trong bối cảnh thị trường toàn cầu hóa và nhu cầu đầu tư đa dạng.
Bức tranh Real World Asset sẽ như thế nào trong vòng 5 tháng - 1 năm tới?
Xét bức tranh vĩ mô
Về phía vĩ mô, căng thẳng thương mại từ cuộc chiến thuế quan làm tình hình kinh tế thế giới bất ổn, chưa biết bao giờ sẽ kết thúc. Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) thực tế của Mỹ đã giảm 0,3% trong quý I năm 2025, đây là một tin tức xấu trong ngắn hạn nhưng điều này lại tạo ra động lực thúc đẩy FED cắt giảm lãi suất. Nếu FED thực sự thực hiện việc cắt giảm lãi suất như kỳ vọng thì sẽ tạo ra tâm lý tích cực cho thị trường. Chúng ta có thể sẽ được thấy dòng tiền đổ lại vào các thị trường tài chính và cả crypto.
Thực tế thị trường, kể từ pha sụt giảm xuống hỗ trợ 74.500 USD hồi đầu tháng 4, Bitcoin đã phục hồi và lập đỉnh mới ở 112.000 USD. Biểu đồ giá duy trì được một mô hình sóng tăng. Dòng tiền đổ vào các quỹ Bitcoin Spot ETF chuyển dương mạnh trong nhiều ngày liên tiếp và tổng dòng tiền này đã đạt một đỉnh cao mới. Xu hướng tích lũy đang quay trở lại mạnh mẽ.
Tổng thống Trump sau khi đắc cử cũng đã thúc đẩy mạnh hơn việc xây dựng hành lang pháp lý cho crypto và hỗ trợ sự phát triển của lĩnh vực này. Hiện tại, các dự án crypto đang có một môi trường pháp lý tốt hơn để phát triển.
Tất cả những điều này tiềm ẩn một khả năng cao hơn cho kịch bản thị trường sẽ bước vào một giai đoạn tăng trưởng trong nửa cuối năm 2025. Không ngoại trừ khả năng Altcoin season vẫn sẽ xuất hiện, chỉ là đến hơi muộn hơn so với các chu kỳ trước.
Xét tốc độ phát triển của RWA
Xem biểu đồ bên dưới ta thấy:
Từ năm 2023 - 2024, giá trị tài sản RWA (không tính stablecoin) đã tăng 65.19%.
Từ năm 2024 - 2025, giá trị tài sản RWA (không tính stablecoin) đã tăng 82.77%
Từ đầu năm 2025 đến nay (tháng 5/2025), giá trị tài sản RWA (không tính stablecoin) đã tăng 40.76%
Ta thấy rằng, tốc độ tăng của tổng giá trị tài sản được token hóa (không tính stablecoin) đang ngày càng nhanh hơn, đồ thị có xu hướng ngày càng dốc hơn. Kể từ đầu năm 2025 đến nay mới chỉ có 4 tháng mà tổng giá trị RWA đã tăng 40.76%. Nếu vẫn giữ nguyên tốc độ tăng này thì ước tính đến cuối năm 2025 sự tăng trưởng của cả năm sẽ khoảng 119%, tức là đạt mức khoảng 34.4 tỷ USD.
Xét sự phát triển của cơ sở hạ tầng
Hiện tại, phần lớn RWA vẫn đang được triển khai trên mạng Ethereum và các Layer 2 của nó (như thống kê ở hai hình bên dưới). Trong khi đó trong năm 2025 này, Ethereum dự kiến sẽ có 2 nâng cấp là nâng cấp Pectra (07/05/2025) và Fusaka (cuối năm 2025) hứa hẹn sẽ giúp cải tiến về hiệu suất và trải nghiệm người dùng trên cả Layer 1 lẫn Layer 2. Hiện tại Nâng cấp Pectra đã được thực hiện thành công và Fusaka dự kiến sẽ diễn ra vào cuối năm nay hoặc đầu năm 2026. Như vậy cơ sở hạ tầng sẽ được nâng cấp hơn nữa để phục vụ được lượng nhu cầu cao hơn.
Tổng kết
Trong một tình hình vĩ mô đang bất ổn với căng thẳng thuế quan, tốc độ tăng trưởng của các tài sản RWA vẫn đang rất nhanh và vẫn chưa có dấu hiệu chậm lại. Chưa kể đến, môi trường pháp lý đang ngày một trở nên thuận tiện hơn và các tổ chức lớn đang lần lượt rục rịch khai thác thị trường này (như đã đề cập ở phần “Real World Asset” có tiềm năng tăng trưởng lớn” ở trên). Cơ sở hạ tầng thì ngày càng được nâng cấp tốt hơn với trải nghiệm thân thiện hơn cho người dùng mới. Như vậy, trong 5 tháng đến 1 năm tới chắc chắn lĩnh vực Real World Asset sẽ còn phát triển mạnh hơn nữa.
Trong điều kiện thị trường sẽ chỉ tiếp tục đi ngang tích lũy, quy mô tài sản được token hóa ngoài stablecoin cũng có thể sẽ tăng lên 35 - 50 tỷ USD. Còn trong trường hợp tích cực, FED hạ lãi suất, thị trường tài chính nói chung và crypto nói riêng thực sự bước vào uptrend thì xu hướng token hóa tài sản thực có thể sẽ còn bùng nổ mạnh mẽ hơn nữa. Các sản phẩm RWA về US Treasury Debt có thể sẽ gặp phải một chút hạn chế nhất định trong đà tăng trưởng chung do lãi suất đã hạ nhiệt bớt nhưng các sản phẩm RWA khác như stock hay real estate có thể sẽ xuất hiện mạnh mẽ hơn và bùng nổ hơn.
#RWA #realworldassets #Narratives
