Theo Cointelegraph, một báo cáo gần đây từ công ty đầu tư mạo hiểm Breed nêu bật những thách thức tiềm tàng mà các công ty kho bạc Bitcoin (BTC) đang phải đối mặt. Báo cáo cho rằng chỉ một vài trong số các công ty này sẽ chịu đựng được "vòng xoáy tử thần" đang đe dọa những công ty giao dịch gần giá trị tài sản ròng (NAV) của họ, được tính là tổng tài sản của một thực thể kinh doanh trừ đi các khoản nợ của nó. Báo cáo nhấn mạnh rằng tính bền vững của các công ty kho bạc Bitcoin phụ thuộc vào khả năng duy trì một bội số của giá trị tài sản ròng của họ (MNAV).
Phân tích của Breed chỉ ra một sự sụt giảm bảy giai đoạn cho các công ty kho bạc BTC, bắt đầu với sự giảm giá của Bitcoin dẫn đến một sự giảm sút trong MNAV, khiến giá cổ phiếu của công ty tiếp cận NAV thực tế của nó. Tình huống này làm phức tạp khả năng của các công ty nắm giữ BTC trong việc đảm bảo tài trợ nợ và vốn chủ sở hữu cần thiết, điều này rất quan trọng để chuyển đổi đồng đô la Mỹ đang lạm phát thành một tài sản có nguồn cung bị giới hạn và tăng giá. Khi khả năng tiếp cận tín dụng giảm đi và thời hạn nợ đến gần, các cuộc gọi ký quỹ có thể buộc các công ty phải bán BTC, làm giảm thêm giá của nó và dẫn đến sự hợp nhất giữa các công ty nắm giữ. Điều này có thể kích hoạt một đợt suy thoái thị trường kéo dài. Báo cáo lưu ý rằng chỉ một vài công ty được chọn sẽ duy trì được mức chênh lệch MNAV bền vững thông qua sự lãnh đạo mạnh mẽ, thực hiện kỷ luật, tiếp thị khéo léo và các chiến lược đặc biệt giúp tăng trưởng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu bất chấp sự biến động của thị trường.
Báo cáo cũng gợi ý rằng "vòng xoáy tử thần" này có thể khởi đầu cho thị trường gấu tiền điện tử tiếp theo. Tuy nhiên, nó chỉ ra rằng hầu hết các công ty kho bạc BTC hiện tại tài trợ cho việc mua sắm của họ bằng vốn chủ sở hữu thay vì nợ, điều này có thể chứa đựng khả năng sụp đổ. Các tác giả cảnh báo rằng tình hình có thể thay đổi nếu tài trợ nợ trở nên phổ biến hơn tài trợ vốn chủ sở hữu. Bất chấp những thách thức này, các công ty kho bạc Bitcoin đã trở thành một xu hướng quan trọng vào năm 2025. Công ty của Michael Saylor, Strategy, đã mua Bitcoin từ năm 2020, phổ biến khái niệm kho bạc doanh nghiệp BTC, điều này đã đạt được động lực đáng kể trong hai năm qua. Hiện tại, hơn 250 tổ chức, bao gồm các tập đoàn, các cơ quan chính phủ, quỹ giao dịch chứng khoán (ETFs), quỹ hưu trí và các nhà cung cấp dịch vụ tài sản số, đang nắm giữ Bitcoin, theo BitcoinTreasuries.
