Những điểm chính
Bitcoin đã đạt mức ATH mới trong bối cảnh áp lực tài chính và việc hạ xếp hạng tín dụng của Hoa Kỳ
Cải cách quy định về Stablecoin đang được chú ý với Đạo luật GENIUS
Bitcoin vượt trội hơn các nơi trú ẩn an toàn truyền thống như vàng trong giai đoạn căng thẳng đầu của thị trường
Hướng đi của thị trường phụ thuộc vào xu hướng lợi suất trái phiếu, tín hiệu chính sách tiền tệ và động lực dòng tiền ETF
Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại khi giao dịch dễ dàng hơn và dự luật Stablecoin được tiến hành
Bitcoin đạt mức cao kỷ lục mới là 110.797 đô la, tăng 6,3% trong tuần qua, trong khi thị trường tài chính toàn cầu điều chỉnh để giảm căng thẳng thương mại và các diễn biến tài chính quan trọng. Động thái này diễn ra trong bối cảnh thuế quan giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc tạm dừng, động lực gia tăng đằng sau luật về stablecoin của Hoa Kỳ và việc hạ xếp hạng tín dụng có chủ quyền đã thúc đẩy các nhà đầu tư đánh giá lại mức độ tiếp xúc với các tài sản được định giá bằng đô la.
Trong khi S&P 500 đã phục hồi phần lớn mức lỗ từ đầu năm đến nay (–1,0% YTD), Bitcoin dẫn đầu trong số các tài sản tiền điện tử hàng đầu với mức tăng +17,8% YTD, được hỗ trợ bởi dòng tiền liên tục chảy vào các sản phẩm giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ (ETP).
Điểm nổi bật của Tài sản số
Bitcoin (BTC): Tăng 6,3% lên 110.797 đô la; YTD +17,8%
Ethereum (ETH): Ổn định trong tuần, nhưng tăng vọt 43% trong tuần trước
Spot Bitcoin ETP: Tuần thứ sáu liên tiếp có dòng tiền chảy vào; dòng tiền ròng tích lũy hiện ở mức 43,4 tỷ đô la, tổng cộng sáu tuần cao thứ ba kể từ khi ra mắt
ETP vàng: Hai tuần liên tiếp dòng tiền chảy ra, phản ánh sự thay đổi trong sở thích của tổ chức
Đạo luật GENIUS được thúc đẩy, báo hiệu sự rõ ràng về quy định đối với Stablecoin
Vào ngày 19 tháng 5, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS thông qua cuộc bỏ phiếu cloture với tỷ lệ 66–32, mở đường cho các cải cách quy định tập trung vào stablecoin. Mặc dù dự luật vẫn đang được tranh luận, nhưng nó đã phác thảo một khuôn khổ rõ ràng cho "thanh toán stablecoin":
Phân loại: Không thuộc danh mục chứng khoán và hàng hóa
Hạn chế phát hành: Chỉ những tổ chức được cấp phép tại Hoa Kỳ mới có thể phát hành stablecoin
Yêu cầu dự trữ: Được hỗ trợ hoàn toàn bằng đô la Mỹ, Kho bạc hoặc tài sản thanh khoản tương đương
Không cung cấp lợi nhuận: Stablecoin không thể cung cấp lợi nhuận lãi suất
Thời gian chuyển tiếp: Gia hạn tuân thủ ba năm cho các nhà cung cấp tài sản kỹ thuật số
Dự luật này được coi rộng rãi là bước tiến tích cực cho sự ổn định của thị trường và sự chấp nhận của các tổ chức nhưng có thể thách thức các dự án tài chính phi tập trung (DeFi) do các yêu cầu khắt khe về đơn vị phát hành.
Tổng quan thị trường toàn cầu
Thị trường rộng lớn hơn đã trải qua tâm lý tránh rủi ro khi bước vào tuần này, do:
Moody’s hạ xếp hạng tín dụng quốc gia của Hoa Kỳ từ AAA xuống Aa1
Nhu cầu yếu tại phiên đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 20 năm
Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng và những lo ngại dai dẳng về tài chính
Sự không chắc chắn xung quanh dự luật thuế mới của Hoa Kỳ
Biến động chính của thị trường:
S&P 500: –0,88%
Chỉ số NYFANG: –0,48%
Vàng: +4,92% (nhu cầu trú ẩn an toàn)
Dầu thô WTI: –1,36%
Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm: –Lợi nhuận 0,38%
DXY (Chỉ số đô la Mỹ): –1,43%
USD/JPY: –2,37%
Chỉ số biến động VIX: Tăng lên 20,37, mức cao nhất trong hai tuần
Quan điểm liên thị trường: Bitcoin so với Vàng
Mối tương quan giữa Bitcoin và vàng đã giảm trong những tuần gần đây khi nỗi lo về thuế quan lắng xuống và giá vàng giảm trở lại. Trong khi vàng thu hút dòng tiền ngắn hạn sau khi hạ cấp, hiệu suất của Bitcoin vẫn mạnh mẽ hơn, củng cố vai trò mới nổi của nó như một tài sản đa dạng hóa trong thời kỳ bất ổn tài chính.
Tiêu điểm vĩ mô: Hạ cấp tín dụng Hoa Kỳ và định giá lại thị trường
Việc Moody's hạ xếp hạng tín nhiệm quốc gia của Hoa Kỳ đánh dấu hành động thứ ba như vậy của một cơ quan lớn, sau S&P (2011) và Fitch (2023). Động thái mới nhất này xóa xếp hạng AAA cuối cùng khỏi nợ của Hoa Kỳ trên cả ba cơ quan.
Trong khi thị trường ban đầu phản ứng bằng dòng tiền chảy ra từ tài sản đô la và dòng tiền chảy vào Bitcoin và vàng, các nhà phân tích cảnh báo rằng tác động có thể mờ dần nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng hoặc đồng đô la mạnh trở lại. Một mô hình tương tự đã được quan sát thấy vào năm 2023, khi sự lạc quan ban đầu đảo ngược trong bối cảnh điều kiện tài chính thắt chặt hơn.
Tuần tới: Nhận xét của Fed, Biên bản cuộc họp FOMC và các Hội nghị quan trọng
Trong khi Ngày tưởng niệm của Hoa Kỳ vào ngày 26 tháng 5 có thể khiến thị trường yên tĩnh vào đầu tuần, một số sự kiện có thể định hình tâm lý:
Ngày 26 tháng 5 – Chủ tịch Fed Powell sẽ phát biểu; thị trường theo dõi hướng dẫn chính sách
Ngày 27 tháng 5 – Đơn đặt hàng hàng hóa bền vững của Hoa Kỳ; Hội nghị Bitcoin 2025 & ETHPrague bắt đầu
Ngày 29 tháng 5 – Biên bản cuộc họp của FOMC cung cấp cái nhìn sâu sắc hơn về quỹ đạo lãi suất
