Theo Bernstein, các công ty đang tích lũy Ethereum (ETH) vào kho bạc của mình để tạo ra phần thưởng staking, nhưng mô hình này cũng tiềm ẩn những rủi ro riêng biệt về thanh khoản và hợp đồng thông minh so với các công ty chỉ tập trung vào Bitcoin.
Rủi ro thanh khoản và hợp đồng thông minh
Các nhà phân tích của Bernstein chỉ ra rằng việc staking $ETH để nhận lợi nhuận sẽ gặp rủi ro về thanh khoản, do quá trình unstake (rút ETH khỏi staking) có thể mất vài ngày. Vì vậy, các công ty kho bạc ETH phải cân bằng giữa việc duy trì thanh khoản và tối ưu hóa lợi nhuận. Hơn nữa, các chiến lược tối ưu hóa lợi nhuận phức tạp hơn như restaking (ví dụ Eigenlayer) hoặc tạo lợi nhuận dựa trên DeFi sẽ liên quan đến việc quản lý rủi ro bảo mật hợp đồng thông minh.
Bernstein nhận định: "Mô hình kho bạc ETH có lợi ích về dòng tiền thực tế thúc đẩy thu nhập hoạt động, tuy nhiên rủi ro thanh khoản và bảo mật sẽ là những cân nhắc quan trọng."
Báo cáo này được đưa ra khi số lượng các công ty xây dựng kho bạc Ethereum đang tăng lên. #Bernstein ghi nhận các công ty như SharpLink Gaming, Bit Digital và BitMine Immersion đã tích lũy 876.000 ETH trong tháng 7. BitMine Immersion gần đây đã vượt mốc 2 tỷ USD ETH nắm giữ và đặt mục tiêu stake 5% tổng cung ETH.
Dù ETH đã vượt 3.900 USD và tăng hơn 50% trong tháng qua, liên quan chặt chẽ đến sự nổi lên của các kho bạc ETH và Đạo luật GENIUS, Bernstein cảnh báo rằng mô hình kho bạc ETH sẽ đòi hỏi quản lý rủi ro phức tạp hơn so với mô hình của Strategy (MicroStrategy) với Bitcoin, vốn tập trung vào việc giữ Bitcoin ở dạng lỏng trên bảng cân đối kế toán mà không cho vay để tạo lợi nhuận.