Domingo_gou
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这两天市场最火的就是tokenized stocks。
SEC据说这周就要推innovation exemption，CLARITY Act也往前走了，很多人看到消息第一反应是股票终于要大规模上链了。
我看完这些后想了想，就算真能交易了，然后呢？
如果tokenized assets还是只能买来卖去、赌涨跌，那跟现在其实没太大区别，还是个会波动的交易品。
真正能改变什么的，是让这些资产能拿来安排钱的事儿。能不能稳定借钱用？提前把未来几个月的成本算清楚？现金流怎么规划？别一觉起来融资成本就变了样。
过去DeFi借贷这块，很多人被折腾怕了，利率低时借多点，结果 utilization 一拉高就重算，想长期拿住都不敢，因为根本算不准未来。
@TermMaxFi 最近在Base上做的fixed-rate borrow针对的就是这个，他们cbBTC/WBTC借USDC的例子，固定到5月31日大概2.3%，6月30日大概2.5%，期限和利率都锁死，知道风险在哪。
这套结构简单，但把以前那些飘忽的东西固定下来了，你知道押什么资产、借多久、成本大概多少，至少能提前把账算明白。
对tokenized assets来说，这层东西以后会越来越重要，资产上链解决了流通问题，fixed rate lending让它开始有点资本工具的意思——能用来融资、规划现金流。
当然现在还早，很多tokenized stocks权利对应、监管细节、托管清算这些都还没完全落地，fixed rate 也不是把风险变没，它主要是把风险说清楚、让它可预测。
我觉得到后面tokenized assets竞争可能从谁先上链转向谁先让资产真正被人拿去规划未来，你怎么看这个方向？
（想看池子可以去app.termmax.ts.finance/base 看看）
SEC据说这周就要推innovation exemption，CLARITY Act也往前走了，很多人看到消息第一反应是股票终于要大规模上链了。
我看完这些后想了想，就算真能交易了，然后呢？
如果tokenized assets还是只能买来卖去、赌涨跌，那跟现在其实没太大区别，还是个会波动的交易品。
真正能改变什么的，是让这些资产能拿来安排钱的事儿。能不能稳定借钱用？提前把未来几个月的成本算清楚？现金流怎么规划？别一觉起来融资成本就变了样。
过去DeFi借贷这块，很多人被折腾怕了，利率低时借多点，结果 utilization 一拉高就重算，想长期拿住都不敢，因为根本算不准未来。
@TermMaxFi 最近在Base上做的fixed-rate borrow针对的就是这个，他们cbBTC/WBTC借USDC的例子，固定到5月31日大概2.3%，6月30日大概2.5%，期限和利率都锁死，知道风险在哪。
这套结构简单，但把以前那些飘忽的东西固定下来了，你知道押什么资产、借多久、成本大概多少，至少能提前把账算明白。
对tokenized assets来说，这层东西以后会越来越重要，资产上链解决了流通问题，fixed rate lending让它开始有点资本工具的意思——能用来融资、规划现金流。
当然现在还早，很多tokenized stocks权利对应、监管细节、托管清算这些都还没完全落地，fixed rate 也不是把风险变没，它主要是把风险说清楚、让它可预测。
我觉得到后面tokenized assets竞争可能从谁先上链转向谁先让资产真正被人拿去规划未来，你怎么看这个方向？
（想看池子可以去app.termmax.ts.finance/base 看看）
自由的风
每天都要开心快乐，朋友们！
这两天很多人都在转 TermMax TVL破1亿美金。
但真正让我在意的是他们把Dune仪表盘直接公开了，因为过去大部分DeFi项目的TVL，本质上都只能靠信。
项目方报多少，你就看多少。至于池子里面到底是什么结构，资金怎么分布，很多时候没人知道。
@TermMaxFi 这次直接把东西摊开了。
vault里躺着多少闲置资产，市场债务端有多少仓位，GearingToken抵押了多少资产，Ethereum和Arbitrum的数据怎么分布，全都能自己查。
甚至连快照查询都能复现。
这种感觉挺微妙的。以前很多协议给你的，是一个很好看的APY数字。现在终于有人开始把后台账本也一起放出来了。
固定利率借贷这个赛道，其实一直有个很现实的问题——你看到收益，但看不到压力。
池子的期限结构怎么样，闲置率高不高，流动性会不会突然吃紧，大部分用户根本没法验证。
所以过去几年，很多高APY最后都变成了事故现场，因为黑箱本身就是风险，这也是我觉得 #TermMax 这次最重要的地方。
不是单纯TVL到了1亿，是它开始把固定利率产品最敏感的部分，直接公开给市场看。你不用天天问社区池子稳不稳，自己打开Dune就知道个大概了。
当然，透明不等于没风险。
Dune本身是快照数据，不是实时数据，不同平台统计TVL的口径也可能不一样，期限池到期和清算风险还是得自己盯。
但在现在这个环境里，愿意把结构摆出来的协议，其实已经不多了。
后面应该会越来越有意思，如果固定利率协议以后都开始公开底层结构，那些还靠黑箱TVL撑场面的项目，估计会越来越难讲故事。
这两天很多人都在转 TermMax TVL破1亿美金。
但真正让我在意的是他们把Dune仪表盘直接公开了，因为过去大部分DeFi项目的TVL，本质上都只能靠信。
项目方报多少，你就看多少。至于池子里面到底是什么结构，资金怎么分布，很多时候没人知道。
@TermMaxFi 这次直接把东西摊开了。
vault里躺着多少闲置资产，市场债务端有多少仓位，GearingToken抵押了多少资产，Ethereum和Arbitrum的数据怎么分布，全都能自己查。
甚至连快照查询都能复现。
这种感觉挺微妙的。以前很多协议给你的，是一个很好看的APY数字。现在终于有人开始把后台账本也一起放出来了。
固定利率借贷这个赛道，其实一直有个很现实的问题——你看到收益，但看不到压力。
池子的期限结构怎么样，闲置率高不高，流动性会不会突然吃紧，大部分用户根本没法验证。
所以过去几年，很多高APY最后都变成了事故现场，因为黑箱本身就是风险，这也是我觉得 #TermMax 这次最重要的地方。
不是单纯TVL到了1亿，是它开始把固定利率产品最敏感的部分，直接公开给市场看。你不用天天问社区池子稳不稳，自己打开Dune就知道个大概了。
当然，透明不等于没风险。
Dune本身是快照数据，不是实时数据，不同平台统计TVL的口径也可能不一样，期限池到期和清算风险还是得自己盯。
但在现在这个环境里，愿意把结构摆出来的协议，其实已经不多了。
后面应该会越来越有意思，如果固定利率协议以后都开始公开底层结构，那些还靠黑箱TVL撑场面的项目，估计会越来越难讲故事。
每天都要开心快乐，朋友们
#TermMax 这次上Dune，我觉得最有价值的，并不只是多了个数据页。
是固定利率借贷这东西，终于开始像公开账本了。
以前很多协议的TVL，说到底还是平台给你看什么，你就信什么。数字很大，但里面到底有哪些资产、什么时候到期、流动性还剩多少，普通用户其实看不清。
现在不一样了。
#Dune 里有几个数据我挺在意。
一个是各期限还能借多少。这个东西其实比TVL本身更重要，因为它直接决定池子的信用厚度。厚度够，利率不容易乱飘；厚度太薄，市场稍微有点波动，资金压力就会很明显。
另一个是到期日分布。
固定利率最怕仓位挤在同一天到期，因为那种时候，连锁反应会放大。现在 @TermMaxFi 把这些仓位直接摊开，哪些快到期，哪些还很远，能自己查。
还有 #vault 里的闲置资产。
很多人以前只盯着TVL总数，但真正决定协议健康度的，往往是这些结构数据。闲置太多，说明需求弱；闲置太少，大额提款的时候又容易吃紧。
这些东西过去不是没人做。
问题在于，大多数协议不会把账长期摊给所有人看。最近也有人发现，Dune和Sentio的数据有时对不上。
这倒不一定是坏事。
因为TVL本来就没有绝对统一口径。不同平台对idle资产、债务、GearingToken的统计方式会不一样。#DefiLlama 也有自己的算法。
但现在至少出现了两条能互相校验的数据线。差距太大，异常会暴露。趋势一致，可信度才会慢慢建立起来。
固定收益协议最怕的，从来不是波动，是账对不上。
当然，透明不等于没风险。#Dune 也不是实时tick级更新，今天流动性够，不代表几天后还够。固定到期机制本身，也要求用户自己管理仓位。
但和以前相比，最大的变化已经出现了过去很多东西只能听项目说，现在，你能自己翻账了。
是固定利率借贷这东西，终于开始像公开账本了。
以前很多协议的TVL，说到底还是平台给你看什么，你就信什么。数字很大，但里面到底有哪些资产、什么时候到期、流动性还剩多少，普通用户其实看不清。
现在不一样了。
#Dune 里有几个数据我挺在意。
一个是各期限还能借多少。这个东西其实比TVL本身更重要，因为它直接决定池子的信用厚度。厚度够，利率不容易乱飘；厚度太薄，市场稍微有点波动，资金压力就会很明显。
另一个是到期日分布。
固定利率最怕仓位挤在同一天到期，因为那种时候，连锁反应会放大。现在 @TermMaxFi 把这些仓位直接摊开，哪些快到期，哪些还很远，能自己查。
还有 #vault 里的闲置资产。
很多人以前只盯着TVL总数，但真正决定协议健康度的，往往是这些结构数据。闲置太多，说明需求弱；闲置太少，大额提款的时候又容易吃紧。
这些东西过去不是没人做。
问题在于，大多数协议不会把账长期摊给所有人看。最近也有人发现，Dune和Sentio的数据有时对不上。
这倒不一定是坏事。
因为TVL本来就没有绝对统一口径。不同平台对idle资产、债务、GearingToken的统计方式会不一样。#DefiLlama 也有自己的算法。
但现在至少出现了两条能互相校验的数据线。差距太大，异常会暴露。趋势一致，可信度才会慢慢建立起来。
固定收益协议最怕的，从来不是波动，是账对不上。
当然，透明不等于没风险。#Dune 也不是实时tick级更新，今天流动性够，不代表几天后还够。固定到期机制本身，也要求用户自己管理仓位。
但和以前相比，最大的变化已经出现了过去很多东西只能听项目说，现在，你能自己翻账了。
回不去的童年
PT-apxUSD-18JUN2026上线了，我看了下利率曲线，借USDC固定12.68% APY，贷USDC固定9.38% APY，到期日2026年6月21日，利差3.3%。
表面看只是一个固定利率市场，但越往下拆，越会发现它真正交易的东西，其实不是资金，是时间。
更准确一点说，它是在把一个信用资产未来一年的时间价值，单独拆出来定价。借方愿意付出更高成本，是为了提前锁住流动性；贷方愿意接受固定收益，是为了换取一种相对明确的结果。在现在这个什么都波动的链上环境里，确定性本身，已经开始变成一种稀缺资产。
@TermMaxFi 这套FT/GT结构有意思的地方，也正在这里。借方拿PT做抵押，底层对应的是apxUSD的到期赎回权，然后生成GT头寸，把利率锁到明年6月；贷方则持有 FT，到期按面值兑回。整个市场不再像传统AMM那样跟着情绪来回震荡，而是围绕一个明确到期日，去交易未来时间的价格。
很多人会把这种产品理解成固定利率存款，但这个理解其实会漏掉最关键的一层。固定利率，只代表借贷关系里的利息被提前确定，不代表底层资产本身失去了波动。PT依然会受到apxUSD信用状态、赎回预期和市场流动性的影响。一旦PT价格下跌，GT头寸还是可能被清算。
所以我反而觉得，这个市场最值得看的地方，不是APY高不高，是它第一次把很多原本混在一起的东西拆开了。收益是收益，时间是时间，信用是信用，风险也是风险。孤立市场的设计，确实让风险边界变得更清晰，但它没有替市场承担风险，它只是把风险重新摆到了台面上。
现在链上最贵东西，很多时候已不是收益率，是可预期。当你愿意把一笔利率锁到明年6月时，你下注的从来不只是未来利率方向，是这一整套信用体系，能不能平稳穿过这一轮周期。
表面看只是一个固定利率市场，但越往下拆，越会发现它真正交易的东西，其实不是资金，是时间。
更准确一点说，它是在把一个信用资产未来一年的时间价值，单独拆出来定价。借方愿意付出更高成本，是为了提前锁住流动性；贷方愿意接受固定收益，是为了换取一种相对明确的结果。在现在这个什么都波动的链上环境里，确定性本身，已经开始变成一种稀缺资产。
@TermMaxFi 这套FT/GT结构有意思的地方，也正在这里。借方拿PT做抵押，底层对应的是apxUSD的到期赎回权，然后生成GT头寸，把利率锁到明年6月；贷方则持有 FT，到期按面值兑回。整个市场不再像传统AMM那样跟着情绪来回震荡，而是围绕一个明确到期日，去交易未来时间的价格。
很多人会把这种产品理解成固定利率存款，但这个理解其实会漏掉最关键的一层。固定利率，只代表借贷关系里的利息被提前确定，不代表底层资产本身失去了波动。PT依然会受到apxUSD信用状态、赎回预期和市场流动性的影响。一旦PT价格下跌，GT头寸还是可能被清算。
所以我反而觉得，这个市场最值得看的地方，不是APY高不高，是它第一次把很多原本混在一起的东西拆开了。收益是收益，时间是时间，信用是信用，风险也是风险。孤立市场的设计，确实让风险边界变得更清晰，但它没有替市场承担风险，它只是把风险重新摆到了台面上。
现在链上最贵东西，很多时候已不是收益率，是可预期。当你愿意把一笔利率锁到明年6月时，你下注的从来不只是未来利率方向，是这一整套信用体系，能不能平稳穿过这一轮周期。
TermMax TVL刚破100M，没急着放海报喊口号，而是直接把官方Dune仪表盘甩出来让所有人查账。
这动作真挺狠的。这些年在链上待久了，我对TVL破亿早就麻木了。太多项目数字一冲高就KOL、海报、热搜一起上，但真正熬过几轮牛熊的人都知道，钱冲得最猛时，往往风险也开始暗暗堆积。
昨天看到 @TermMaxFi 这波操作，我反而被戳到了。
DeFi缺的从来不是高收益，而是查账的权利。很多协议前端数字好看，后面池子里钱到底流去哪、谁在借、杠杆叠了几层、坏账藏在哪，你根本摸不着。一出事就成鬼故事。
TermMax这次等于把自己的资产负债表全摊在链上。你能看到不同链的资金流向，自己核对Borrowed Value的计算口径，顺着FT和GT的结构，也能看清资金、期限、债务怎么一一对应。这其实比TVL数字本身重要多了——因为TVL对协议来说，本质就是一堆要还的负债，用户存进来的每一分钱，将来协议都得兜着。
最近大资金已经悄悄换思路了，他们不再只问收益高不高，更在意这笔钱能不能看清、风险能不能拆开、到期后流动性会不会突然断掉。这也让我越来越明白TermMax那套FT/GT逻辑的厉害之处。它最吸引人的，不是把利率拉多高，而是把未知彻底拆掉了。你知道收益从哪来、期限有多长、风险锁在哪。
传统借贷池的问题，大多就出在那个混字上。你的钱看着在赚利息，其实可能正在给陌生人的高杠杆兜底。行情平稳时感觉不到，一旦市场抽风，整个池子一起烧。但TermMax单抵押物隔离，再加上公开账本，就像给每一笔资金单独建档——谁借的、抵押了什么、清算线在哪，全都摆在阳光底下。
金融这东西，拼的从来不是谁喊得最大声，而是谁能活得更久。暴涨会过去，暴跌会过去，FOMO也会过去。真正能留下的，是那些你能看懂、能确认、睡得着觉的东西。
这动作真挺狠的。这些年在链上待久了，我对TVL破亿早就麻木了。太多项目数字一冲高就KOL、海报、热搜一起上，但真正熬过几轮牛熊的人都知道，钱冲得最猛时，往往风险也开始暗暗堆积。
昨天看到 @TermMaxFi 这波操作，我反而被戳到了。
DeFi缺的从来不是高收益，而是查账的权利。很多协议前端数字好看，后面池子里钱到底流去哪、谁在借、杠杆叠了几层、坏账藏在哪，你根本摸不着。一出事就成鬼故事。
TermMax这次等于把自己的资产负债表全摊在链上。你能看到不同链的资金流向，自己核对Borrowed Value的计算口径，顺着FT和GT的结构，也能看清资金、期限、债务怎么一一对应。这其实比TVL数字本身重要多了——因为TVL对协议来说，本质就是一堆要还的负债，用户存进来的每一分钱，将来协议都得兜着。
最近大资金已经悄悄换思路了，他们不再只问收益高不高，更在意这笔钱能不能看清、风险能不能拆开、到期后流动性会不会突然断掉。这也让我越来越明白TermMax那套FT/GT逻辑的厉害之处。它最吸引人的，不是把利率拉多高，而是把未知彻底拆掉了。你知道收益从哪来、期限有多长、风险锁在哪。
传统借贷池的问题，大多就出在那个混字上。你的钱看着在赚利息，其实可能正在给陌生人的高杠杆兜底。行情平稳时感觉不到，一旦市场抽风，整个池子一起烧。但TermMax单抵押物隔离，再加上公开账本，就像给每一笔资金单独建档——谁借的、抵押了什么、清算线在哪，全都摆在阳光底下。
金融这东西，拼的从来不是谁喊得最大声，而是谁能活得更久。暴涨会过去，暴跌会过去，FOMO也会过去。真正能留下的，是那些你能看懂、能确认、睡得着觉的东西。
羽化而登仙
重庆缙云山雨天漫步，i人的救赎
重庆雨天漫步，infj的灵魂救赎
早，朋友们，有时候让自己慢下来，生活气上去了，但心就安稳了。
TermMax真正值钱的，不是固定利率，是终于能睡个好觉。
最近这行情挺磨人，大饼在80717上下拉扯，很多做DeFi白天看K线，晚上刷借贷利率，睡觉前最后确认一次仓位会不会出事。
看到 @TermMaxFi 官推那个投票，我直接愣住了。
46.7%的人把利率不可预测投成了DeFi借贷里最大的痛点，甚至甩开清算风险一大截。说实话，这结果出乎意料，因为好多人早就不是输在方向上，而是输给了那份说不清道不明的不确定。
你永远不知道明天借款成本会不会翻倍，资金费率会不会半夜抽风，也不知道自己到底是在赚还是在给市场情绪打工。老协议的问题现在越来越明显，Aave那种混池模式行情好时效率高，可所有人的风险全搅在一起。你存USDC，结果爆仓的可能是隔壁拿weETH开的高杠杆。
链上最吓人的从来不是亏钱，而是你根本不知道风险藏在哪个角落。TermMax这次让我眼前一亮，它没在浮动利率上继续打补丁，而是直接换了思路。FT和GT这个双币结构，本质上就是把未来拆开卖——FT是固定收益凭证，到期拿多少钱提前写死；GT是债务收据，借款人随时能还。
借贷发生的那一刻，时间、收益、成本其实就已经提前定价了。这才是Native Origination最狠的地方，它不是把别人的浮动收益重新包装，而是在链上直接造出确定性。包括它那个单抵押品隔离市场，一份抵押物对应一份借贷资产，没有大混池、没有交叉感染，别人的爆仓烧不到你头上。
这听起来朴素，但熬过几轮链上连环清算的人都知道，这种边界感有多值钱。最近ynETHx那边很多资金就在把底层拿4.36%收益，再用2.53%固定利率借WETH，直接把1.83%的利差锁到7月31日。没有情绪，不赌方向，就稳稳吃现金流。
TermMax真正值钱的，不是固定利率，是终于能睡个好觉。
最近这行情挺磨人，大饼在80717上下拉扯，很多做DeFi白天看K线，晚上刷借贷利率，睡觉前最后确认一次仓位会不会出事。
看到 @TermMaxFi 官推那个投票，我直接愣住了。
46.7%的人把利率不可预测投成了DeFi借贷里最大的痛点，甚至甩开清算风险一大截。说实话，这结果出乎意料，因为好多人早就不是输在方向上，而是输给了那份说不清道不明的不确定。
你永远不知道明天借款成本会不会翻倍，资金费率会不会半夜抽风，也不知道自己到底是在赚还是在给市场情绪打工。老协议的问题现在越来越明显，Aave那种混池模式行情好时效率高，可所有人的风险全搅在一起。你存USDC，结果爆仓的可能是隔壁拿weETH开的高杠杆。
链上最吓人的从来不是亏钱，而是你根本不知道风险藏在哪个角落。TermMax这次让我眼前一亮，它没在浮动利率上继续打补丁，而是直接换了思路。FT和GT这个双币结构，本质上就是把未来拆开卖——FT是固定收益凭证，到期拿多少钱提前写死；GT是债务收据，借款人随时能还。
借贷发生的那一刻，时间、收益、成本其实就已经提前定价了。这才是Native Origination最狠的地方，它不是把别人的浮动收益重新包装，而是在链上直接造出确定性。包括它那个单抵押品隔离市场，一份抵押物对应一份借贷资产，没有大混池、没有交叉感染，别人的爆仓烧不到你头上。
这听起来朴素，但熬过几轮链上连环清算的人都知道，这种边界感有多值钱。最近ynETHx那边很多资金就在把底层拿4.36%收益，再用2.53%固定利率借WETH，直接把1.83%的利差锁到7月31日。没有情绪，不赌方向，就稳稳吃现金流。
三分钟欣赏没有山城重庆
很多人以为TermMax在做固收，其实它在链上发债。
最近很多资金开始往固定利率市场里走，TermMax的 TVL 也快摸到 1 亿美金了。
但我发现，大部分人还是没看懂它到底在干什么。
很多协议做固定收益，本质还是在Aave、Morpho这些浮动池子上做二次包装。收益看着稳定，底层风险其实没变。池子里谁在加杠杆、谁快爆仓，你根本不知道。
行情平静的时候没感觉，一旦链上流动性抽紧，问题会一下子全冒出来。
@TermMaxFi
有意思的地方，在于它没继续走混池那套逻辑。它直接把每一笔借贷拆开了。一个抵押物，对应一个借入资产。风险不会在池子里乱窜，利率也不再跟着利用率曲线到处跳。
你借多久，成本多少，到期拿回多少，都是提前写清楚的。这也是为什么他们一直在强调一个词：Native Origination。
很多人第一次看到 FT / GT 模型，会觉得复杂。其实说白了，它只是把一张传统借条，拆成了两部分。
FT（Fixed Token），更像一张链上的零息债。
比如你今天拿 0.95 USDC 买入，到期拿回 1 USDC。中间那部分折价，就是提前锁定的收益。它没有浮动利率，也不会因为池子利用率突然变化，把收益搞乱。
另一边的 GT（Gearing Token），则是借款人的杠杆凭证。债务、期限、还款权，都被单独拆了出来。
借和贷第一次被真正做了隔离。
这也是我最近越看越觉得 TermMax 有金融味道的原因。它不像很多 DeFi 协议，天天想办法把 APY 做高。它更像在链上搭一个信用市场。
最近 ynETHx 市场那组数据其实很典型。
底层收益大概 4.36%，借 WETH 的固定成本大概 2.53%，中间锁出约 1.83% 的 spread，一直到 7 月 31 日。
很多人会嫌低。但真正在做大资金的人，其实最怕的从来都不是收益低，而是明天醒来，模型突然失效。浮动收益的问题，从来不是赚不到钱。
最近很多资金开始往固定利率市场里走，TermMax的 TVL 也快摸到 1 亿美金了。
但我发现，大部分人还是没看懂它到底在干什么。
很多协议做固定收益，本质还是在Aave、Morpho这些浮动池子上做二次包装。收益看着稳定，底层风险其实没变。池子里谁在加杠杆、谁快爆仓，你根本不知道。
行情平静的时候没感觉，一旦链上流动性抽紧，问题会一下子全冒出来。
@TermMaxFi
有意思的地方，在于它没继续走混池那套逻辑。它直接把每一笔借贷拆开了。一个抵押物，对应一个借入资产。风险不会在池子里乱窜，利率也不再跟着利用率曲线到处跳。
你借多久，成本多少，到期拿回多少，都是提前写清楚的。这也是为什么他们一直在强调一个词：Native Origination。
很多人第一次看到 FT / GT 模型，会觉得复杂。其实说白了，它只是把一张传统借条，拆成了两部分。
FT（Fixed Token），更像一张链上的零息债。
比如你今天拿 0.95 USDC 买入，到期拿回 1 USDC。中间那部分折价，就是提前锁定的收益。它没有浮动利率，也不会因为池子利用率突然变化，把收益搞乱。
另一边的 GT（Gearing Token），则是借款人的杠杆凭证。债务、期限、还款权，都被单独拆了出来。
借和贷第一次被真正做了隔离。
这也是我最近越看越觉得 TermMax 有金融味道的原因。它不像很多 DeFi 协议，天天想办法把 APY 做高。它更像在链上搭一个信用市场。
最近 ynETHx 市场那组数据其实很典型。
底层收益大概 4.36%，借 WETH 的固定成本大概 2.53%，中间锁出约 1.83% 的 spread，一直到 7 月 31 日。
很多人会嫌低。但真正在做大资金的人，其实最怕的从来都不是收益低，而是明天醒来，模型突然失效。浮动收益的问题，从来不是赚不到钱。
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