橙子研究院

大饼这波下跌又快又猛，我们预期的第一强支撑69000也只是略加抵抗之后就被跌破，走势接连跌破第二强支撑63000，一口气杀到60000才收针反弹，开始止跌企稳。
69000这个区域是我们定义的浅熊位置，也曾寄予厚望，但是面对如纸般脆弱的现实，那我们就要更新对接下来行情的思考，趋势已成，浅熊没戏，深熊已成现实！
回望2025年，充斥我们耳畔最多的一句话就是大饼四年周期失效，可这几个月的行情用现实甩出一记响亮的耳光，正如我们说的周期可能会被减弱，但绝不会失效！
从大周期来说，大饼在这么短的时间内连续击穿了两道大级别支撑，那就说明6万不是底，我们还得往下找。
道理很简单，又快又狠，这波下跌从结构划分上属于大C浪下杀，从规律来说，这种走势的C杀后续基本都会走五浪结构，五浪低于三浪，因此反弹之后还有新低是大概率事件！

从外部环境上来看，鲍威尔的任期将于2026年5月15日结束，乐观来看，川普提名之人被通过，顺利接任的新主席是鸽派，主张放水宽松，但历史经验，从放水到市场直接反应，一般需要2到3个月的时间，那么新周期也会在8月左右了……
况且提名这事还有变数，反对者也没闲着，如果新主席未能及时获得确认，美联储可能需要由副主席菲利普·杰斐逊临时代理主席职务，这哥们可是偏鹰的，担忧通胀，对放水并不友好，因此外部环境还是蛮复杂的，并不是我们想的五月换人六月放水那么简单！
说这么多，就一句话，内忧外患，底还没来，大家做好起码大半年长期抗战的心理准备！

回到盘面，那底会在哪里呢，我们来大致推演一下。
接着我们之前的观点来看，往下的位置重点还有几个，先从年线角度来说，上两轮熊市的低点都落在年线MA7的位置附近，当前MA7是54638左右，这个位置值得关注。

再将2024年的阳线实体拉个斐波那契看一下，0,236的位置是54388，基本和MA7位置契合，那这里支撑力度就比较强了！
我们再来看周线，周线重要的均线MA233目前所处的位置是在56654，位置也相差不多。也就是说54000到57000这个区间聚合了几道大的支撑，我们再加上连环爆仓产生极端波动的容错值，那么底很可能就会在51000到57000之间出现！

策略上来说6万之下分批进场是绝对不会有问题的，如果真的叠加黑天鹅杀到4开头，不用犹豫，大仓位直接上！注意，这里讨论的只针对现货，合约操作自求多福！
最后来说下日线周期的中短期行情，当前反弹是主基调，找做多的机会比做空要安全许多，短压71000今天已经触及，反弹还将继续，再上去压力位就看74000到75000这里，在上边就是要面对80000这个很大的压力位了。

CME这里有个大的向下跳空缺口，跳空后加速下杀，所以这里暂时判定为向下的突破缺口，预计回补的可能性很低，那么下沿或者缺口一半的位置就是巨大的压力，很可能是此轮反弹的终点，我们要做到心中有数！

回顾一下我们8月份至今的全部观点，大的趋势推演都完全正确，接下来的行情依然凶险，大家谨慎为主，且行且珍惜！
总结一下操作思路：短期目前已经满仓，等待大饼反弹到75000-80000之间看情况做波段，回踩下来再接回现货；中长期想要逆转必须日线站稳82000美金才能有一波上涨趋势，所以目前还是已波段为主，高抛低吸；我们到时候根据当下盘面再去做判断，这样更加理性一些

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2025年就这么过去了，大饼在2025辉煌灿烂勇创历史新高，但绝大多数非大饼的品种却惨不忍睹，被牛市消灭的老韭菜不在少数，市场以一种我们熟悉又陌生的状态画出一根根K线，诉说着这个行业的成熟和蜕变！
大饼年线已收，从年线上来看，收出一根长长的上影线，短实体短下影，强弩之末，难掩颓势，年线的MA7来到了57600附近，就历史经验上来看，近两轮熊市的底部都是落在了年线的MA7附近，所以这个位置要标注一下，如果走深熊，这里很可能就是大熊的底部区间。
再从斐波那契的角度来看，对2024年的大阳线做下划分，一般来说，0.5和0.382的位置支撑最强，0.5的位置是67929,0.382的位置是61877，好的是67929这个位置接近上轮牛市的高点69000这里的支撑，形成共振支撑，力度够强，因此如果不走深熊这里就可能是此轮熊市调整的底部。而0.382的61877又和MA7的57600临近，深熊的位置也是呼应上了，这两个位置非常重要，拿小本本记好！

再来看月线，月线MACD高位死叉，远离零轴，均线也即将死叉，49000开启的上升通道底边跌破之后长期运行在底边之下，整体都是一副向熊市中后期发展阶段的构造。周线来看，二次顶背离，MACD进入空头区域，币价反复运行在86000附近的上升趋势线支撑附近，但已经很难再长期横盘下去，再横就会横破这里的趋势线，无可避免的会继续下跌。

日线情况尚可，底背离，具备反弹条件，但留给多头的时间不多了，横的时间越久，这里反弹的概率就会不断降低。如果多头抓住机会，拉盘上攻的话，还是有条件去冲击98000-99000这个压力区间的！中短期支撑86000。
以太坊情况也差不多，没有走出独立行情的条件，走势参照大饼即可。短期支撑2700附近，大周期支撑1580附近。在熊市阶段，操作上现货只能以波段为主，切忌贪婪，见好就收。因为现阶段无法判断是走深熊还是浅熊，因此建议抄底可以从69000附近分批进行，稳妥性较高，抄底标的首选大饼。
最后聊一下宏观面，美国12 月会议点阵图显示 2026 年仅降息 3 次（累计 75 基点），1 月降息概率降至 15.5%，市场对 “快速宽松” 的预期被彻底修正。高利率维持更久直接抬高资产折现率，比特币等无现金流资产的未来估值可能被大幅折价，与美股纳指联动性增强并同步承压。再加上日本央行加息25 基点至 0.75%，结束超宽松周期，10 年期日债收益率创 27 年新高，日元套利交易大规模平仓。日元融资成本上升迫使投资者抛售风险资产（含比特币）偿债，全球流动性收紧形成 “抽水效应”。
再看看这轮牛市的发动机ETF的情况，12 月 27-30 日美国现货比特币 ETF 录得 1.886 亿美元净流出，年末税务亏损收割叠加假期避险情绪，导致资金战术性撤离。尽管 Vanguard 允许加密 ETF 交易，但短期资金流出反映机构风险偏好下降，ETF 长期资金流入逻辑暂时失效，价格反弹缺乏买盘支撑。宏观面的四大核心变量（央行政策、流动性、资金流向、风险偏好）均已转向利空，比特币熊市逻辑已完全确立，当前价格下行并非短期回调，而是趋势性逆转。如果你对于我们九月反复强调的牛末勿贪无动于衷，那么现在必须停止幻想面对现实了！波段为主，做好止盈止损将是今后很长一段行情的操作主旋律！
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现在全球科技圈有个绕不开的词——算力。OpenAI、谷歌这些巨头原来是抢GPU，现在是抢高端内存，砸钱跟不要钱似的。而在加密圈，一场围绕“算力重构”的革命已经打响，这就是今天要聊的——DePIN+AI算力聚合赛道。简单说，这就是用去中心化的方式，把全球闲散的GPU算力聚起来，卖给需要的AI公司、游戏厂商，既解决了算力紧缺和高成本的痛点，又给普通人提供了新机会。今天咱们就扒透这个赛道，再重点拆解Render和io.net两大龙头，用实打实的数据和案例说话。
一、 先搞懂：DePIN+AI到底是个啥？为啥能火？
先拆解两个词：DePIN是去中心化物理基础设施，说白了就是不依赖大厂，靠普通人贡献硬件（显卡、硬盘、路由器）搭建的全球网络；AI算力聚合，就是把这些分散的显卡算力整合起来，变成一个“超级算力池”，供AI训练、影视渲染这些需要大算力的场景使用。
为啥这个赛道能爆发呢？核心就是“供需失衡”+“模式优势”。一方面，AI大模型、元宇宙这些应用井喷，算力需求呈指数级增长，传统中心化云服务（AWS、谷歌云）不仅贵，还受地域限制，比如中小AI公司想训练模型，可能连算力都租不到。另一方面，全球有海量闲置算力：矿工手里的显卡、游戏玩家的高端GPU、数据中心的空闲服务器，这些算力平时闲着也是闲着，DePIN+AI模式通过代币激励，让普通人愿意把闲置算力贡献出来，既能赚钱，又能形成一个低成本、无垄断的算力网络。而全球闲散GPU总量是数据中心的2.5倍，DePIN能把这些闲散算力整合起来，按需求出租给机构，成本比中心化厂商低50%以上。
 
更关键的是，这个赛道已经不是概念了。这两年已经逐步有落地案例，预计到2028年全球市场规模能冲到3.5万亿美元。以前加密圈总被说“脱离实体”，而DePIN+AI直接把技术落地到了AI、影视、医疗这些刚需场景，这也是我们看好该赛道核心逻辑。这个赛道的核心是“真实现金流”，不是靠炒作——机构租算力要付钱，矿工共享设备能赚代币，形成正向循环。Messari预测，2026年去中心化AI算力市场规模将突破120亿美元，到2028年将占全球AI算力市场的15%，这个赛道是少数能产生真实现金流的加密领域，机构不仅会投资代币，还会直接租用算力，落地确定性极高。
 
二、 龙头对决：Render（RENDER）vs io.net，各自的王牌是什么？
目前这个赛道，Render和io.net是公认的两大龙头，前者深耕渲染场景，后者聚焦AI算力，各有侧重，咱们逐一拆解！
（一） Render（代币：RENDER）：影视游戏圈的“算力共享神器”
Render是最早做去中心化GPU渲染的项目，简单说就是给影视制作、游戏开发、元宇宙建模提供算力服务。以前这些行业做渲染，要么自己买一堆高端GPU，成本极高；要么找中心化服务商，不仅贵，渲染周期还长。Render就像个“算力淘宝”，创作者在平台发渲染任务，有闲置GPU的用户接单干活，完成后赚RENDER代币，供需双方都受益。
  
我们来看看落地案例，这才是Render的核心竞争力：
第一个案例是独立游戏工作室Nexon。他们去年开发一款开放世界元宇宙游戏，需要渲染海量场景和角色模型，找传统服务商报价要80万美元，渲染周期45天。后来用了Render网络，整合了全球2万多台闲置GPU，最终成本只花了22万美元，周期缩短到18天，成本直接砍了72.5%。而且渲染出来的画面精度一点没降，完全满足游戏上线标准。
第二个案例是影视公司Frame Studio。他们拍一部科幻短片，里面有大量特效场景，之前用中心化算力渲染，多次出现数据丢失、进度卡顿的问题。换成Render后，通过去中心化存储+分布式渲染，不仅没再出故障，还提前5天完成渲染，费用比之前省了60%。现在这家公司已经把Render作为核心渲染合作伙伴，每月稳定在平台发布10+渲染任务。
Render的优势很明显：场景垂直，在影视游戏圈有稳定客户，已经形成了行业口碑；社区基础扎实，目前有超过11.3万名持币者和活跃开发者，生态粘性强。但缺点也突出：过度依赖渲染场景，AI算力布局较慢，而现在市场资金更偏向AI赛道，这也是它近期表现一般的原因。
（二） io.net：AI算力圈的“超级聚合器”，成长速度碾压同行
如果说Render是“专才”，那io.net就是“通才”，它的核心目标是做全球最大的去中心化AI算力网络，直接对标AWS、谷歌云的AI算力服务。它的模式更野：不管是矿工的显卡、数据中心的服务器，还是企业闲置的GPU，都能接入网络，然后通过AI算法智能调度，给AI公司提供低成本、高弹性的算力。
来看看他的数据情况：
 
算力规模：上线仅两年，就聚合了全球100万个GPU，建成了全球最大的去中心化算力集群，这个规模相当于20个中型中心化数据中心的算力总和。
成本优势：根据实测，使用io.net的算力训练AI模型，成本比AWS低40%—60%，比谷歌云低35%—55%，对中小AI公司吸引力极大。
落地场景：覆盖AI训练、科学计算、医疗诊断、气候建模等多个领域，客户既有初创公司，也有科研机构。
落地案例比Render更硬核，直接切入AI核心场景：
案例一：AI初创公司X的模型训练。这家公司做自然语言处理模型，初期资金紧张，租不起中心化算力，导致模型迭代很慢。接入io.net后，用同样的预算，训练速度提升了3倍，原本需要30天的训练周期缩短到10天，快速推出了产品并拿到融资。更关键的是，io.net的算力可以弹性伸缩，业务高峰期多租，低谷期少租，避免了中心化算力“必须按周期付费”的浪费。
案例二：气候科学研究。有科研团队用io.net的算力做全球气候建模，需要处理海量卫星影像和气象数据。以前用传统算力，处理这些数据要6个月，而且成本高达数百万美元。用io.net的分布式算力后，处理时间缩短到2个月，成本降低了58%，快速得出了气候趋势分析结果，为政策制定提供了数据支持。
案例三：AI医疗诊断。医疗公司在开发肺部影像AI诊断工具，需要训练大量医疗影像数据，还要求数据隐私安全。io.net通过区块链加密技术，保证数据处理过程不泄露，同时提供高效算力，让模型诊断准确率从82%提升到91%，训练周期缩短了40%，还满足了医疗行业的合规要求。
io.net的优势是踩中了AI算力的风口，场景更广阔，增长潜力更大；而且技术壁垒高，通过AI+DAO模式，解决了去中心化算力调度低效、协同难的问题，网络稳定性提升60%，算力调度延迟降至毫秒级。但缺点也很明显：发展太快导致生态还不够成熟，合规风险比Render高，目前代币流动性也不如Render。
三、 赛道前景与投资建议：普通人该怎么布局？
未来AI大模型、元宇宙、自动驾驶这些赛道会持续消耗算力，而DePIN+AI模式能以更低成本、更高效率解决供需矛盾，是确定性的长期赛道。灰度报告也提到，DePIN特别适合资本密集、垄断严重、资源利用率低的行业，算力领域完全符合这个特征，未来1—3年仍有大量前期机会。
1. 稳健型投资者：优先关注Render。它有成熟的落地场景、稳定的客户和社区，波动相对可控，适合长期持有布局。
2. 风险承受能力较高的投资者：IO的成长速度和AI赛道契合度更高，一旦生态成熟、代币流动性改善，估值有很大提升空间。但必须警惕风险，合规政策和市场情绪变化可能导致大幅波动。
 
最后我们来拆解一下他们的赋能机制和是否具有通缩模型，它们跟项目方是不是一条船上的？项目方赚钱了，币价能跟着沾光不？到底有没有通缩，能不能让币价更值钱？全部和大家聊明白。
先唠Render（Render）：靠“显卡打工”吃饭的主儿
1. 项目方和币：穿一条裤子的利益共同体
Render的亲爹是OTOY公司，这公司可不一般，手里有个王牌——OctaneRender渲染引擎，简单说就是做3D渲染的大佬，电影、游戏里的炫酷特效，不少都靠它搞定。Render这币，就是OTOY为自家渲染平台量身定做的“专属货币”。
咱就说利益绑定有多深：你想在Render平台上找别人帮你渲染作品？行，必须花Render币付款；那些有闲置显卡、愿意出租算力当“打工仔”的人，赚的报酬也都是Render。相当于整个平台的交易，都得靠Render转起来。
OTOY作为老板，自然也不白忙活：用户花的Render里，有5%要交给平台基金会，专门用来搞技术升级、维护平台；另外还会收0.5%到5%的服务费（看显卡供需情况浮动，就跟旺季酒店涨价一个道理）。更关键的是，OTOY自己也持有不少Render，币价涨了，老板兜里的钱也跟着多，妥妥的一荣俱荣、一损俱损。
2. 项目方赚钱和币的关系：互相成就，越用越香
OTOY的赚钱路子其实很简单：一是刚才说的基金会5%分成+服务费；二是自家渲染软件的授权费，毕竟有平台背书，软件也更好卖；三就是手里Render涨价带来的收益。
而Render币也不是虚的，实打实有“用处”：没有它，你在平台上既没法下单渲染，也没法给算力打工仔发工资，相当于平台的“硬通货”。而且平台有个规矩，用户花出去的Render，95%都直接销毁了，只剩5%给基金会。销毁的币多了，市面上流通的就少了，理论上币就更值钱，OTOY手里的币也跟着升值，这不就互相赋能了嘛！
3. 通缩机制：按需销毁、动态造币，看需求吃饭
Render的通缩机制叫BME，咱不用记这名，说白了就是“销毁多少、造多少，看市场需求来定”。
举个例子：如果最近做渲染的人多，大家花的Render多，95%销毁的量就大；平台会根据需要造点新Render，发给那些出租显卡的打工仔当奖励。要是销毁的比新造的多，市面上的币就变少，这就是“通缩”，币有可能更值钱；反之就是轻微通胀。而且2023年升级后，每年新造的币固定在684万枚，不会乱发，通胀压力也小了很多。
4. 代币解锁压力：近期无大额抛压，节奏平稳
咱再说说大家关心的解锁压力——截止2026年1月25日，Render近期没什么大额解锁的情况，从公开数据来看，后续也没有集中到期的解锁潮。
Render的解锁节奏本身就比较平缓，没有那种“一下子解禁一大堆”的情况，主要是早期团队和投资者的币早就逐步解锁完成了，现在市面上的流通量大多是正常交易和算力奖励产生的。对老铁们来说，短期不用担心里程碑式的抛压，只要关注渲染需求的真实热度就行。
再聊io.net（IO）：AI算力圈的“潜力股”
1. 项目方和币：绑定不弱，还有生态buff
IO币的项目方是个独立团队，不是大公司背景，但绑定逻辑也很实在。IO币是平台的核心货币，主打一个“用币有优惠”——你用IO币付算力费，能减免2%手续费；要是用USDC这种稳定币，就得多交2%。这一招直接激励大家持有、使用IO币，需求自然就上来了。
项目方也不亏：平台会收两种费，一种是算力预订费（买卖双方各收0.25%），另一种就是刚才说的支付费。这些收入里，一部分会用来回购IO币然后销毁，币变稀缺了，价值就涨，项目方手里持有的11.3% IO币也跟着受益。另外团队还有16%的生态基金，能靠投资生态项目赚钱，跟整个平台的发展深度绑定。
2. 项目方赚钱和币的关系：手续费+销毁，良性循环
IO项目方的赚钱路子很清晰：靠预订费、支付费赚现金流，再用部分收入回购销毁IO币。这就形成了一个循环：平台用的人越多，手续费赚得越多，回购销毁的IO币就越多，币越稀缺、越值钱；币值钱了，又会吸引更多人用平台、持币，项目方赚的也更多。
而且IO币的赋能还在升级，预计2026年二季度会上线IDE模型。简单说，以后算力打工仔拿的是美元计价的报酬，不用担币价波动的风险；但平台至少50%的净利润，会永久销毁IO币，目标是把市面上流通的IO币减半，长期来看，对币价是个大好事。
3. 通缩机制：现在靠回购，未来靠净利润销毁
IO币目前的通缩很直接：靠平台收入回购IO币然后销毁，销毁多少看IO币价格动态调整，价格低了可能就多销毁点，稳住币价。不过初期有通胀，初始发行5亿枚，20年内最多涨到8亿枚，每年通胀率逐年降低，第一年是8%。
但重点在后面的IDE模型，这才是IO通缩的核心杀招——以后不管赚多少净利润，至少一半都拿来永久销毁IO币，还要把流通量减少50%左右。到时候，哪怕平台赚的钱不变，销毁的币多了，流通量少了，币价上涨的动力也会更足，长期来看是妥妥的通缩逻辑。
4. 代币解锁压力：近期小额解锁已过，全年压力趋缓
IO币的解锁情况比Render稍复杂点，但截止1月25日，短期压力已经释放完了。根据Token Unlocks的数据，IO币在1月11日晚上解锁过一波，大概322万枚，占当时流通量的2.5%，价值差不多1180万美元。这波解锁不算大额，而且已经过去半个多月，抛压基本消化完毕。
再看全年节奏，IO币总供应量是8亿枚，初始释放了5亿枚，剩下3亿枚要在20年内逐步发完。从2026年开始，年度解锁量还减半了，2024—2025年每年解锁600万枚，2026—2027年每年就只剩300万枚了，分摊到每个月也就25万枚左右，对市场的冲击很小。而且现在行业趋势也偏向社区锁仓，IO团队也没搞即时解锁那一套，长期抛压也比较可控。
最后总结：俩币都靠谱，但各有特色
一句话总结：Render和IO币，都跟项目方利益绑得死死的——项目方赚得多，币就有赋能、有需求；而且都有通缩机制，能靠销毁币让币更稀缺。
区别在于：Render靠渲染业务吃饭，通缩看渲染需求够不够旺，解锁压力也小，节奏平稳无大额抛压风险；IO币主打AI算力，未来IDE模型落地后通缩力度可能更大，近期小额解锁抛压已消化，全年解锁量减半，压力趋缓。但俩币的通缩效果和价格稳定性，最终都得看实际用平台的人多不多，毕竟没人用，再牛的机制、再稳的解锁节奏也白搭。
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这波下跌，还是有必要认真做一次总结
凌晨的急跌，再次引发了一轮连环爆仓。不少在 Hype 上曾经风光一时的巨鲸和知名交易者陆续归零，包括：1011 内幕巨鲸、James Wynn、CZ 对手盘、麻吉大哥、AguilaTrades 等；币安广场里热度较高的小 Z、起愿，同样是带着巨大亏损离场。

很多人只看到别人晒几百万的收益，却忽略了一个事实：真正能长期守住利润的人，极少。你看到的只是盈利截图，却看不到他们背后经历过多少次爆仓、归零，以及有没有能力承受下一次“清零”。
尤其是带单做合约，顶着大量跟随资金还选择硬抗亏损，本质上不是交易能力，而是不愿认错。
坦白讲，我们这一波现货也做得并不好。方向判断上一直是偏空的，本意只是参与一段小级别反弹，但对下跌节奏预期过于乐观。原本认为 BTC、ETH 不会下行这么快，没想到黄金、白银的暴跌直接带崩了整个风险资产，导致短期被套，这个失误我们自己认。

好在仓位管理相对克制，社区全程同步仓位，没有激进操作。目前整体仓位维持在 6–7 成，当下并未继续补仓，依然以谨慎应对为主。即便短期存在反弹概率，也不代表可以放松风险控制。

合约层面，我们确实有跟单参与，但杠杆和仓位都控制得很小，核心目的只有一个：提高抗风险能力。这也是为什么在币安社区反复强调——非专业交易者不要自己玩合约，可以选择跟单，但一定要控制风险。回撤不可避免，但只要不致命，就还有继续参与市场的资格。

目前 ETH 的整体成本在 2850 美金附近，接下来会重点观察 BTC 的结构变化再做决策。我们依然认为存在解套机会，但当下不会盲目补仓。只有在 BTC 接近此前预期的短期底部——7 万美金附近，才会考虑现货🔒仓位。即便被套一段时间，那个位置的反弹空间也相对更具性价比。
现阶段下跌速度过快，个人不会选择割肉，只能耐心等待反弹，通过 做 T 的方式逐步降低成本。今晚也会继续更新 BTC 的结构分析。
以上，既是对自己这波操作的复盘，也算是给币安广场朋友们的一次提醒：
这个市场，能活下来，比什么都重要。
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