小企鵝阿批 Penchan

Объём торгов DEX — это не какой-то магический индикатор, чтобы предсказывать цену монеты.
Более здоровый взгляд — воспринимать volume как своего рода «след использования»: на этом торговом входе, сколько на самом деле происходит реальных обменных операций.
Кто-то обменивает валюту, кто-то наращивает позиции, кто-то арбитражит, кто-то добавляет ликвидность — именно эти on-chain-действия в совокупности и формируют тот объём торгов, который мы видим.
Что касается Cetus, то по данным, которые официально раскрыты, и по показателям на главной странице, его накопленный масштаб торгов уже достиг уровня в десятки миллиардов долларов; на главной странице также часто используют округлённые метрики вроде 100B.

Недавно Haedal Protocol представил новую функцию Haedal PropAMM: её основная идея — добавить вам ещё один движок дохода, который обрабатывает потоки on-chain-транзакций
Сначала кратко расскажем о Haedal
Изначально это был протокол ликвидного стейкинга на Sui: пользователи могут стейкать SUI, получать haSUI и продолжать использовать его в DeFi. Позже Haedal начал заниматься не только LST, но и перенёс акцент на маркет-мейкинг, потоки сделок и доходы от протокола
Haedal PropAMM в этот раз — это развитие в том же направлении
PropAMM можно понимать как «движок маркет-мейкинга AMM, который работает силами самого протокола». Это не просто «поставить пул и ждать, пока люди будут торговать» — а более активно обрабатывать on-chain-потребности в сделках с помощью количественных маркет-мейкерских стратегий

Новичкам в DeFi легко перепутать две вещи: протокол используется — и у токена есть спрос. Эти вещи влияют друг на друга, но их нельзя приравнивать.
С точки зрения Haedal, пользователи могут делать стейкинг SUI, получать haSUI и, используя liquid staking, дать больше вариантов использования тем частям, которые изначально были заблокированы. Это использование протокола, то есть что именно делает продукт сам по себе.
Но спрос на токен HAEDAL зависит от другой группы вопросов. Пользователю, который делает стейкинг SUI, необязательно держать токен HAEDAL. Основная связь ценности связана с veHAEDAL, boost, управлением (governance) и buyback за счет комиссий HMM. То, что протокол используется кем-то, не означает, что спрос на токен будет синхронно расти.

Cetus легко воспринимается новичками как страница свопов, но его продуктовая модель больше похожа на набор инструментов для ликвидности. LP означает поставщик ликвидности, то есть вы предоставляете свои активы в пул, позволяя другим торговать, а сами можете получать комиссионные или другие плавающие доходы.
Проблема в том, что предоставление ликвидности - это не просто забросить активы в пул и забыть. CLMM требует установки ценового диапазона, пул может иметь разные уровни комиссий, а при изменении рынка может потребоваться корректировка позиции. Новички, если смотрят только на APR, легко упускают из виду, эффективен ли диапазон, используется ли ликвидность для сделок и риски непостоянных убытков.

Когда смотришь на LST-протоколы, APY легко отвлекает внимание. Но APY отвечает только на вопрос "сколько можно заработать", тогда как TVL говорит о другом: сколько средств готово оставаться в этом протоколе.
TVL - это общая заблокированная стоимость, то есть количество средств, которые были внесены, заложены или использованы в протоколе. Для ликвидного стекинга TVL можно считать индикатором доверия и ликвидности. Чем больше средств, тем чаще это означает, что пользователи активно участвуют, и с большей вероятностью произойдет интеграция с другими DeFi. Но высокий TVL не гарантирует безопасность, а низкий TVL не обязательно означает плохой продукт - это лишь одна из наблюдаемых сторон.

Децентрализованное хранение часто описывается как «размещение данных на блокчейне или в сети», но с чем действительно сталкиваются новички, так это с более простым вопросом: сколько стоит хранить данные, и можно ли это запланировать.
Документ о стоимости хранения Walrus указывает на фиксированную цену в долларах, ставка составляет $0.023/GB/месяц. Хотя за хранение фактически платят с помощью WAL, система будет корректировать необходимое количество в зависимости от цены WAL, чтобы стоимость хранения оставалась в соответствии с долларом. Преимущество такого дизайна в том, что разработчикам и приложениям проще оценивать долгосрочные затраты.
Представьте себе AI приложение, которое должно хранить настройки пользователей, метаданные изображений или память агента. Если стоимость хранения просто скачет вместе с ценой токена, продукту будет сложно планировать цены или субсидии. Фиксированная цена в долларах помогает частично снять волатильность с вопроса "сколько стоит хранение", по крайней мере, делает модель затрат более понятной.

На главной странице протокола часто размещаются большие цифры использования. У новичков, глядя на такие цифры, первой реакцией не должно быть прямое предположение о том, как будет вести себя токен; лучше сначала разбить это на несколько вопросов: сколько людей взаимодействовало, насколько активны торговые действия, связаны ли эти использования с доходами или ликвидностью.
Вместо того чтобы гнаться за скриншотом какого-то объема торгов, здесь стоит обратить внимание на широту применения: на главной странице Cetus часто показывают показатель накопленного объема торгов в 90 миллиардов, а также десятки миллионов аккаунтов и более сотни миллионов сделок за все время. Эти цифры показывают, что Cetus на Sui — это не изолированный инструмент, а уже ставшая частью ончейн-торговой площадки, через которую проходят многие пользователи.

Объем торговли на DEX не является волшебным индикатором для предсказания цены. Более здравый подход — рассматривать его как подсказку о том, сколько реальных обменных действий происходит в этом торговом входе. Люди меняют монеты, ребалансируют, арбитражируют и добавляют ликвидность, и только суммарно эти действия формируют объем.
Открытые данные и индикаторы на главной странице Cetus показывают, что его масштаб достиг уровня сотен миллиардов долларов (официальный сайт часто демонстрирует его как 90 B в округленных метриках). Этот накопленный объем лучше всего подходит для понимания роли: Cetus уже превзошел страницу, протестированную ограниченным числом людей, и стал одним из долгосрочных торговых входов на Sui, к которому часто обращаются.