行銷搬進大程式

【Результаты голосования】
15 сентября в 14:15 по восточному времени (США) Сенат США провёл голосование по вопросу о возбуждении процедуры закрытия прений (cloture) по законопроекту «Закон о прозрачности структуры рынка цифровых активов» (Digital Asset Market Clarity Act, H.R. 3633) — это процедурный «контрольный пункт», определяющий, сможет ли законопроект перейти к полноценным дебатам; порог составляет 60 голосов. Итоги голосования не преодолели порог: более 40 сенаторов проголосовали против. Несколько сенаторов-демократов, которых на рынке изначально считали потенциально способными переубедиться и поддержать законопроект, включая Gillibrand, Warner, Booker, Warnock, Gallego, Alsobrooks, Cortez Masto, в итоге всё равно проголосовали против. Альтернативная версия, предложенная республиканцами Lummis, Boozman и Scott, хотя и включала 126 поправок, которых добивались демократы, не дала достаточного числа голосов для прохождения. Сенатор Уоррен (Elizabeth Warren) публично призвала коллег проголосовать против.

【Радикальные изменения в объединении консультативных структур】
Grayscale 14 сентября (в понедельник) представила новую линейку моделей для консультантов — «Digital Assets Next Gen». Она предназначена для того, чтобы консультанты по управлению капиталом могли напрямую копировать состав в клиентские счета. Механизм следующий: консультант использует публикуемые компанией коэффициенты (весовые пропорции) этого набора и формирует соответствующие доли с помощью собственной линейки ETF от Grayscale. После публикации весов рынок в первую очередь обратил внимание не на то, у какой доли самый высокий вес, а на то, что в этом наборе полностью отсутствует позиция по биткоину. $ETH с весом 42,34% занял первое место, $XRP с весом 26,11% — второе, $SOL с весом 21,09% — третье. Эти три позиции в сумме дают почти 90%. При этом BTC вообще не входит в список удержаний, опубликованный в этом релизе.

【Событие само по себе】
Согласно последнему ценообразованию CME FedWatch по заседанию FOMC 16 сентября, рынок оценивает вероятность повышения ставки ФРС на один шаг (25 базисных пунктов) в 89%. Этот показатель резко вырос с 66% в конце августа и с 35% до выступления главы ФРС Кевина Уорша в Джексон-Хоуле. Старт этого разогрева — ястребиная риторика Уорша на Джексон-Хоуле, а также недавний релиз данных по индексу цен PCE: рост на 3,7% в годовом исчислении и на 4,1% в пересчёте за шесть месяцев, что существенно выше целевого уровня 2%. Это заставило рынок заново оценить срочность противодействия ФРС инфляции.
【Ястребы и голуби расходятся всё ещё】
Не все чиновники стоят по одну сторону. Ястребиная позиция Уорша очевидна, однако член совета управляющих ФРС Крис Уоллер и президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс в середине дистанции выступили с возражениями, заявив, что вопрос о повышении ставок «ещё далеко не решён», что подчёркивает: на этот раз внутри ФРС (FOMC) это была не единогласная договорённость, а противоборство позиций при близких голосах. Такие разногласия важнее для последующего ценообразования рынка, чем сам итог решения о повышении ставок: формулировки в последующем заявлении (это разовое ужесточение или серия повышений с заделом на будущее).

【Суть события】
Европейский центральный банк в начале сентября повысил ставку на 2 пункта до 2,50% — это второе повышение за год (в июне уже поднимали один раз); ожидается, что Банк Японии на заседании 17–18 сентября также повысит ставку на 1 пункт до 1,25%. Двухдневная встреча ФРС FOMC началась сегодня (9/15) и должна завершиться решением, которое будет объявлено завтра, 9/16, в 14:00 по времени Восточного побережья США. CME FedWatch сейчас оценивает вероятность повышения на 1 пункт примерно в 79,3%. Три центральных банка почти синхронно ужесточают политику в одну и ту же неделю. Рыночные аналитики описывают это сочетание как нечто беспрецедентное со времен 2006 года.
【Что именно имеется в виду в сравнении с 2006 годом】
Последнее синхронное ужесточение трех крупнейших центробанков происходило в 2006 году. Тогда первыми начали давать сбой позиции в сделках carry trade — спекуляциях, которые наращивались за счет заимствованного финансирования: как только стоимость фондирования увеличивается, поддерживаемые дешевой ссудой высоколевериджные позиции в первую очередь вынуждены закрываться. В этот раз триггер похожий: перебои в судоходстве через Ормузский пролив накладываются на прекращение работы газопровода Petroline в Саудовской Аравии после атак; в результате Brent поднимается выше 100 долларов (9/14 даже пробивал 108 долларов). Усиливается давление импортной инфляции, из‑за чего ранее заложенный рынком сценарий снижения ставок полностью разворачивается в сторону повышения.

【Событие само по себе】
Сеть Биткоина 11 сентября около 11:30 UTC на высоте блока 966 500 испытала одиночную блочную реорганизацию (reorg): два крупных майнинговых пула AntPool и SpiderPool почти одновременно добыли по одному действительному блоку, образовав кратковременную развилку. Затем линия AntPool накопила больше подтверждений и стала основной цепью, а блоки SpiderPool были изолированы (orphan). Содержащиеся в них транзакции возвращаются в mempool и ожидают следующей упаковки. Исследовательская организация Galaxy Research сообщила, что это уже третье подобное событие за последние четыре недели: первые два произошли 16 августа (высота 962 722) и 24 августа (высота 963 853).

【сообщение】
Генеральный директор Anthropic Даріо Амодеи в субботу (9/12) на своем личном сайте опубликовал статью примерно на 3 800 знаков, призывая всю индустрию ИИ замедлить темпы продвижения передовых возможностей моделей. Он написал, что в последние несколько месяцев уже уверен: одного вложения ресурсов в профилактику рисков недостаточно — нужно замедлить темп развития способностей, чтобы прогресс в сфере предотвращения рисков действительно успевал. Также он предупредил, что вышедшие из-под контроля ИИ-агенты как можно быстрее могут в течение шести месяцев оказать масштабное влияние на базовую инфраструктуру интернета. В течение нескольких часов после публикации генеральный директор OpenAI Сэм Альтман публично заявил, что согласен с позицией, и одновременно подтвердил, что в этом году не будет продвигаться план по выходу на биржу — по тем же соображениям безопасности. Другой руководитель AI-компании Элон Маск также в соцсетях поддержал оценку Амодеи.

【Вероятность снова резко подскочила】
Согласно последним котировкам фьючерсов на ставку по федеральным фондам, вероятность повышения ставки на один пункт на заседании FOMC с 15 по 16 сентября 13 сентября в течение одного дня подскочила до 87% — с 69,3% 11 сентября, и это заметно выше, чем 72%, которые наблюдались ранее 12 сентября. Это будет первое повышение ставки ФРС с июля 2023 года, а не снижение. Такое решение означает структурный поворот в направлении текущего цикла ставок, а не просто временную корректировку по итогам одного заседания. Бывший вице-председатель ФРС Кларида публично заявил, что если на этот раз действительно будет повышение, «это не будет разовым шагом», намекая на то, что в дальнейшем есть потенциал для дополнительной «дозагрузки».

【Ликвидация коротких позиций на 250 млн долларов за один день】
$ETH За последние 24 часа произошла вспышка масштабной ликвидации шортов: суммарно принудительно закрыты позиции по эфиру на сумму около 255 млн долларов. При этом в течение одного часа около 188 млн долларов шортов внезапно испарились. В тот же период по всему рынку было принудительно закрыто совокупно около 665 млн долларов позиций, из них примерно 400 млн долларов приходилось на шорты. На эфир же — почти 250 млн долларов; если ориентироваться на расчеты по топ-20 наиболее ликвидным контрактам всего рынка, сумма принудительного закрытия по единственному базовому инструменту «эфир» достигла примерно 312 млн долларов — это самый крупный показатель среди позиций в этой волне клиринга. Параллельно цена синхронно резко выросла примерно с 2434 до 2665 долларов: дневной рост превысил 8%, заметно обогнав рост менее 4% за тот же период у $BTC биткоина. Такой разрыв означает, что до запуска этой волны торгов внутренние «медвежьи» заемные позиции изначально были сосредоточены прежде всего в эфире: как только цена развернулась вверх, сила возвратного закрытия (покрытия) естественно в первую очередь отразилась именно на этом инструменте.

【Доходности обновляют новый максимум】
Доходность 10-летних гособлигаций США 11 сентября поднялась примерно до 4,98%, то есть, после того как 10 сентября она только что достигла нового максимума с ноября 2023 года на уровне 4,857%, теперь она еще ближе подбирается к целой отметке 5%. По последнему опросу Bloomberg Markets Pulse, большинство респондентов в уже сейчас ожидают, что доходность официально окажется выше 5% до конца этого года — если это сбудется, то это будет самый длительный за почти 20 лет период с доходностями по долгосрочным инструментам выше 5%, а не единичный случай, когда резкий рост быстро сменяется откатом.
【Почему ставки не удается снизить】
За этим стоят несколько наложенных факторов: во‑первых, инфляционная «липкость» заметно выше, чем изначальные прогнозы модели Fed; во‑вторых, Fed так и не реализовал ценившуюся рынком траекторию снижения ставки — и в итоге выбрал тактику «оставить всё без изменений»; в‑третьих, масштабный бюджетный дефицит создает давление со стороны предложения гособлигаций. Плюс недавняя геополитика подбрасывает волатильность нефтяных цен и премию за колебания — все это вместе толкает вверх доходности по долгосрочным инструментам. Перед заседанием FOMC 15–16 сентября рынок на этой неделе уже закладывает в цене повышение ставки более чем на 60%, и динамика доходностей созвучна этому движению — это не две независимые линии, идущие вразнобой.

【Ход события】
新創銀行Revolut 12 сентября подтвердил утечку данных. Злоумышленники использовали домен правительственного учреждения, который проходит проверки трех почтовых механизмов SPF, DKIM и DMARC, выдав себя за официальную структуру и отправив в отдел комплаенс и KYC Revolut якобы официальные запросы на получение данных. В результате им удалось выманить часть чувствительных персональных данных некоторых клиентов. Представитель Revolut заявил, что число пострадавших клиентов «ограничено», однако точное количество не раскрыл; поскольку уголовное расследование все еще продолжается, пока не сообщается, какой именно стране или какому ведомству принадлежал домен, который был использован мошенниками.

【Предыстория события】
Сенатор Луммис, возглавляющая сенатских республиканцев, 9/10 опубликовала в сенате пересмотренную версию законопроекта CLARITY (Закон о структуре цифровых активов рынка) объемом 630 страниц. Эта версия расчищает путь для процедурного голосования по cloture (прекращению дебатов) на заседании 15 сентября — для продвижения к окончательному голосованию требуется преодолеть порог в 60 голосов. Это первый барьер, определяющий, сможет ли этот раунд законотворчества продолжиться.

【Основные изменения】
В пересмотренную версию добавлено определение «недецентрализованных финансовых торговых соглашений»: если кто-то или какая-то группа посредством контракта, договоренности или молчаливого сговора фактически может контролировать или изменить функцию, порядок работы или правила консенсуса так называемого децентрализованного соглашения, то это будет классифицировано как «недецентрализованное», и потребуется зарегистрироваться в CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами). Речь идет о соглашениях, которые «вывешивают вывеску децентрализации», но на деле все еще контролируются конкретной командой. Применимость положений, связанных с DeFi, также ограничена «спотовыми и денежными цифровыми товарными сделками». Луммис заявила, что это ответ на опасения, высказанные правительствами коренных племен относительно того, как законопроект может повлиять на прогнозные рынки. Она также отметила, что эта версия включает 114 пунктов поправок, требованных коллегами из Демократической партии — это осознанная межпартийная уступка с целью обеспечить необходимые голоса для голосования 15/9.

【Событие само по себе】
9 сентября американский банк U.S. Bancorp (входит в число крупнейших пяти банков США) объявил, что его собственный стейблкоин USBDC завершил на общедоступной блокчейн-сети Stellar тестовое групповое внутригрупповое трансграничное перечисление из Северной Америки в Европу. Программа испытаний включает четыре функции: выпуск (минтинг), погашение, заморозку и возврат/взыскание активов. Эта отправка была проведена через собственную Digital Asset Platform банка. Система напрямую связывает слой блокчейн-расчетов с действующими в банке финансовыми, комплаенс-, risk-control и бэк-офисными операционными системами, а не использует стейблкоин в качестве автономного «плагина». Банк не раскрыл сумму трансфера, структуру резервных активов или момент проведения расчетов. В настоящее время USBDC также четко позиционируется как инструмент для внутригруппового управления ликвидностью и не предназначен для открытия широкой категории клиентов.

【Справочная информация о сделке】
Эмитент стейблкоинов Circle 8 сентября объявил, что уже подписал окончательное соглашение о покупке с сингапурской компанией по инфраструктуре трансграничных платежей Tazapay. Сумма сделки составляет около 400 млн долларов, оплата — полностью акциями; количество акций будет рассчитано по средневзвешенной по объему цене за 20 торговых дней до закрытия. Это самая крупная сделка по слиянию Circle с момента приобретения Poloniex в 2018 году. Ожидается, что сделка будет завершена в 2027 году; при этом все еще требуется получить одобрения регуляторов, включая Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS).
【Логика стратегии】
Tazapay в настоящее время соединяет более 60 банков и финтех-партнеров, охватывая более 100 рынков для местных приемов и платежей в местной валюте; годовой объем обработки превышает 25 млрд долларов. Около 60% транзакций уже связано с расчетами в стейблкоинах; ранее компания также помогала спроектировать архитектуру Circle Payments Network. Для Circle эта сделка означает по сути покупку готового трансграничного B2B-канала расчетов: с помощью $USDC выйти за рамки одного лишь стейблкоина и продвинуться дальше в создании реальной расчетной инфраструктуры в таких развивающихся регионах, как Юго-Восточная Азия и Южная Азия. Это типичный шаг эмитента стейблкоинов — переход от «выпуска токена» к «контролю платежного маршрута».

【CPI соответствует ожиданиям, но ставки на снижение не оправданы】
В США в августе CPI был опубликован 11 сентября вечером: в годовом исчислении 3.4%, в месячном — 0.4%, что совпало с прогнозами рынка; базовый CPI в годовом выражении замедлился до 2.4%, также в пределах ожиданий, однако показатель базового месячного роста оказался немного выше прогнозируемого. Эти цифры ни не стали сюрпризом, ни вызвали неожиданностей — изначально они могли бы снизить вероятность повышения ставки на заседании ФРС 16 сентября, но в итоге как будто вернули ФРС игровые фишки обратно: данные не дали оснований для снижения ставки и не опровергли логику повышения. $BTC после публикации в краткосрочной перспективе цена ненадолго опустилась ниже 76 500 долларов, затем восстановилась и перешла к консолидации в диапазоне 77 500–78 000 долларов; $ETH параллельно курс колебался около отметки 2 500 долларов, что отражает скорее настрой «негатив уже отыгран», а не паническую распродажу.

【санкции как таковые】
Министр финансов США Бессент 9/10 подтвердил в эфире программы, что администрация Трампа в следующий понедельник (9/14) объявит санкции против неназванного «крупного банка» — как очередной шаг для оказания экономического давления на Иран. Изначально это действие планировалось объявить в эту пятницу (то есть сегодня), но его перенесли на понедельник из‑за совпадения с 25‑летней годовщиной событий 9/11. Бессент отнес эту волну мер к «экономическим мерам против отверженных» (Operation Economic Outcast). Когда эта кампания стартовала 8/24, министерство финансов в один раз ввело санкции почти против 60 организаций, частных лиц и судов; меры охватили судоходство, авиацию, технологии, золото и цифровые активы и были направлены на финансовые потоки, поддерживающие программы создания ядерного оружия и ракет в Иране, а также кибероперации.

【Данные по CPI выйдут сегодня вечером】
Бюро статистики труда США опубликует данные по CPI за август в 8:30 утра по восточному времени США 11/9 (сегодня вечером в 20:30 по Тайбэю). Это будет последняя инфляционная статистика, доступная ФРС перед заседанием FOMC 15–16 сентября. Рынок ожидает годовой показатель в диапазоне 3,3%–3,4%, что почти не отличается от 3,4% за июль. По базовому CPI (исключая продукты питания и энергию) прогноз годового темпа снижается с 2,5% в июле до 2,4%. Расхождение в прогнозах между организациями заметно сильнее, чем в предыдущие несколько раз, когда выходили подобные данные.
【Вероятность повышения ставки — не вероятность снижения】
Эта необычность в том, что меняется направление рыночного ценообразования: в большинстве случаев CPI forward guidance касается вопроса «будут ли снижать ставку». На этот раз же синхронные данные CME FedWatch и Polymarket показывают вероятность повышения ставки. В первом случае около 57,5%–59% — ставка на повышение на один шаг в сентябре, во втором вероятность повышения слегка опережает вероятность «не повышать», близко к соотношению 55 на 45. Точка, с которой начался разворот в ценообразовании, — ястребиное выступление председателя ФРС Уорша на Jackson Hole: в течение одного дня вероятность повышения ставки выросла с 35,4% до примерно 57%. После этого по мере выхода данных PPI и макроэкономической статистики по занятости (non-farm) вероятность больше не опускалась ниже 30%.

【Регуляторные «чары» начинают действовать — отсчет до конца】
Раздел 4(a)(11) законопроекта GENIUS прямо запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты держателям платежных стейблкоинов. Этот запрет вступает в силу 18 января 2027 года — по сути, полностью перекрывает путь «держишь $USDT — получаешь проценты», существовавший ранее. Рынок изначально ожидал, что эмитенты послушно последуют требованию. Но действия, объявленные 9 сентября Tether вместе с частной кредитной организацией Fasanara Capital, показывают: на практике участники ищут обходные пути, а не отказываются от преследования этой доходности.
【Схема обхода Tether: StableFund】
Обе компании совместно вложили 400 млн долларов, чтобы создать фонд «Tether-Fasanara Lending Fund» (StableFund). Распределение ролей очень четкое: Fasanara отвечает за то, чтобы с помощью финтеха фактически выдать средства через кредитные организации, а Tether — за подбор (сводку) источников финансирования, привязанных к USDT, и за предоставление расчетной инфраструктуры. Обе стороны одновременно проводят внешнее привлечение капитала: цель — дополнительно собрать еще 3 млрд долларов от сторонних инвесторов. Судя по текущему объему обращения USDT, превышающему 180 млрд долларов, эта стартовая сумма в 400 млн долларов кажется небольшой. Однако ключ кроется именно в самой архитектуре: запрет блокирует не сам факт «зарабатывания процентов», а то, где именно упакованы эти проценты — их переносят из самого тела стейблкоина в кредитный продукт за пределами стейблкоина. В этой схеме USDT возвращается к своей изначальной роли: расчетного рельса, а не процентного (доходного) инструмента.

【Доходность подскочила до трехлетнего максимума】
Доходность 10-летних гособлигаций США в ходе торгов за 9 дней поднялась до 4,857%, достигнув наивысшего уровня с ноября 2023 года. Фон для роста доходности довольно ясен: из‑за военного противостояния США и Ирана в районе Ормузского пролива нефть поднялась выше отметки 100 долларов; опасения по поводу инфляции снова вышли на первый план. Ранее глава ФРС Уорш на выступлении в Джексон-Хоуле отдельно отметил, что индекс личных потребительских расходов находится в диапазоне 3,7%–4,1%, что значительно выше целевого уровня 2%, а его позиция явно носит ястребиный характер. Дополнительно в тот же день Минфин объявил о расширении масштабов выкупа гособлигаций со сроком погашения в долгосрочном сегменте. Эти три фактора в совокупности подтолкнули ставки на длинном конце вверх.

【Цены на нефть прорываются】
Брент (нефть) 9 сентября в ходе торгов ненадолго поднялась до 101,21 доллара, а закрылась примерно на уровне 100,71 доллара; дневной рост составил около 2,85%. Это первый раз с момента вспышки американо-иранского конфликта, когда цена закрепилась выше отметки 100 долларов. Искрой послужило подтверждение Центрального командования США: якобы были уничтожены пять иранских нефтеналивных судов (часть из них находилась в районах около острова Кагосима). В то же время хуситы атаковали нефтеперерабатывающий завод в Джизане в Саудовской Аравии, который производит около 400 тысяч баррелей. Иран заявил о контратаке против двух американских военных кораблей и восьми нефтеналивных судов. Транзит через Ормузский пролив ежедневно составляет около 20 миллионов баррелей нефти, что соответствует почти одной пятой мирового потребления жидкого топлива, при этом нет альтернативных маршрутов, позволяющих обойти пролив.

【Регуляторный маршрут меняет направление】
8 сентября платежная компания Block, принадлежащая Джека Дорси, раскрыла информацию о подаче заявки: она направила в Управление контролера денежного обращения США (OCC) документы для создания «Builders Bank and Trust National Association», нацеленного на получение федеральной доверительной банковской лицензии для связки $BTC и стейблкоинов. Этот трастовый банк не принимает депозиты и не выдает кредиты; на его услуги не распространяется защита страхованием депозитов FDIC. Его деятельность ограничена кастодиальными и доверительными услугами для цифровых активов. Block подчеркивает, что на данном этапе речь идет лишь о подаче документов — сможет ли компания получить лицензию и когда начнет работу, пока неизвестно.
【Зачем идти по этому пути】