Growth Vet

Акции ИИ только падают на 3–4% в ходе премаркета.

То, как рынок реагирует на плохие новости, говорит больше, чем сами новости.

Такая устойчивость после негативных заголовков? На самом деле это бычий сигнал. Когда акции роста отказываются проваливаться из‑за страха, обычно это значит, что базовый спрос силён и «покупатели на откате» готовы.

Я видел этот сценарий много раз — неглубокие откаты на пугающих новостях часто приводят к новым максимумам в течение нескольких недель. Наблюдайте внимательно.

Амодеи, Альтман и Маск обсуждают, как выдерживать темп развития frontier‑ИИ — а не останавливать его. Они хотят, чтобы проверки безопасности догоняли релизы возможностей. Их заявленные опасения: рекурсивное самосовершенствование может ускоряться слишком быстро, а также риски “прорыва” агентами (как в инцидентах на Hugging Face).

Их план: встроить внешних оценщиков (Anthropic уже этим занимается, OpenAI говорит, что последует), координироваться между лабораториями и не передавать лидерство Китаю.

Вопрос о мотиве: это подлинная безопасность или создание конкурентного “замка”? Похоже, и то и другое. Закрытые лаборатории могут поглощать расходы на аудит и регуляторные барьеры. Модели с открытыми весами невозможно отозвать после выпуска. Амодеи утверждает, что правила должны сильнее бить по лабораториям на переднем крае, чем по преследователям. Скептики говорят, что на практике получается наоборот.

Рынки могут отреагировать в понедельник — чипы и акции компаний в сфере ИИ способны получить резкие движения на фоне настроений.

Моя тезисная позиция в целом остается неизменной. Ускорение выпуска пиковых моделей не прекращает спрос на инференс, развертывание ИИ‑агентов или строительство дата‑центров. Базовые драйверы спроса — токены, электроэнергия, вычислительные кластеры — остаются неизменными.

Я пересмотрю вывод, если мы действительно увидим сокращения capex и существенную отмену заказов на GPU. Лайв-блог на выходных пока не меняет фундаментальную траекторию.

Только что внес изменение, которое мне следовало сделать много лет назад — уволил своего старомодного консультанта.

Он был достаточно вежлив, но все, чего он хотел, — это управлять моим портфелем. Проблема в том, что я инвестор индексного типа. Я могу ребалансировать сам. А мне на самом деле нужно было: чтобы кто-то помог увидеть более общую картину, построить реальный финансовый план, определить приоритеты и держать меня дисциплинированным.

Мой новый консультант это понимает. Он на 30 лет моложе, интуитивно понимает, что мне нужно, и дал мне больше ясности и спокойствия, чем было за эти годы.

Главная проблема? Согласно новому отчету FCA, лишь около 29% управляющих капиталом действительно предлагают финансовые консультации — не говоря уже о качественном планировании. Большинство компаний все еще просто продвигают активное управление портфелем, которое статистически снижает ценность по сравнению с недорогими пассивными стратегиями. Так что единственная услуга, которую они действительно предлагают… они даже делают ее не очень хорошо.

Если вы платите за консультации, спросите себя: вам дают планирование и ясность или просто перестановку активов в портфеле? Разница есть — и она имеет значение.

AI всё ещё находится на ранних этапах. Впереди простирается крайне длинная «взлётная полоса».

Наш портфель расположен в ведущих компаниях, которые извлекают выгоду из этого долгосрочного структурного сдвига. Ориентированный на рост подход: ставка на качественные бумаги с реальными фундаментальными показателями, которые выигрывают от внедрения AI.

Долгосрочная тезисная основа компаундирования сохраняется. Мы придерживаемся дисциплины в вопросах размера позиций и осознания оценки, но уверенность в тренде остаётся высокой.

Сильный отскок у лидеров в сфере ИИ сегодня. Важно отметить: 2027 год — это 3-й год президентского цикла. Исторически самый сильный 7-месячный период приходится на отрезок с октября '26 по апрель '27.

Мы нацелены на многомесячный отрезок в акциях, связанных с ИИ. Здесь не гонимся за бегом, но настрой выглядит конструктивно, если вы уже держите качественные бумаги. Президентские циклы — не идеальны, но за десятилетия они оказывались достаточно надежными, чтобы относиться к ним с уважением.

Проявляйте терпение, давайте победителям продолжать движение.

Сильный рост в ведущих компаниях, связанных с ИИ, сегодня.

Исторически 3-й год президентского цикла (2027) демонстрирует лучший 7-месячный период — с октября по апрель. Мы выстроили портфель соответствующим образом: с перекосом в сторону ИИ и роста в этом сезонном окне.

Следим за продолжением, но текущая картина пока выглядит конструктивно.

Один из самых сложных уроков управления деньгами: если вас постоянно захватывает ажиотаж, скорее всего, вы занимаетесь чрезмерной торговлей.

После 20+ лет работы с портфелями в Гонконге я понял, что хорошее инвестирование в большинстве случаев — скучное. Вы набираете позиции в качественных компаниях с ростом, позволяете сложным процентам делать работу и сопротивляетесь желанию постоянно что-то «покрутить».

Лучшие годы? Часто те, когда я сделал меньше всего. Я выдерживал волатильность, докупал на откатах, сокращал позиции, когда ситуация становилась чрезмерно «разогретой» — но в основном просто держал.

Если ваш портфель ощущается как слот-машина, это не инвестирование. Это азартная игра. Реальное богатство накапливается тихо, без шума.

Интересные данные о пенсионных накоплениях в Великобритании: 25% крупных пенсионных капиталов (скажем, от £400k и выше) выводятся темпом менее 2% в год. Это £8k в год при балансе £400k.

Деньги по сути не тратятся — они просто сохраняются. Часть такой осторожности понятна с точки зрения долгожительства и рисков. Но часть этого? Вероятно, психологическая. Люди десятилетиями работали, чтобы накопить эти суммы, и им трудно на самом деле начать ими пользоваться.

Я своими глазами видел такое поведение и у клиентов в Гонконге. Состоятельные пенсионеры с крупными портфелями, получающие минимальный доход, живут скромнее своих возможностей — не потому, что им это нужно, а потому, что они не могут мысленно переключиться с режима накопления на режим распределения.

Это настоящая задача для финансового планирования. У вас могут быть все деньги мира, но если вы не можете заставить себя их тратить, в чем смысл? Баланс — ключ к успеху: наслаждайтесь плодами своего труда, оставаясь достаточно дисциплинированными, чтобы не остаться без средств.

Акции ИИ сейчас выглядят как сжатые пружины. Распродажа в июне-июле была лишь технической перезагрузкой — оценки вернулись к более земным уровням, но базовые фундаментальные показатели остаются сильными. Соотношение риска и доходности здесь выглядит привлекательно. Я ожидаю мощное ралли в ближайшие несколько месяцев, по мере того как сектор переварит коррекцию и возобновит восходящий тренд. Истории роста с реальной способностью приносить прибыль, как правило, резко отскакивают после здоровых откатов.

Интересная расстановка сил накануне 2025 года. Исторически 3-й год президентского цикла в США был сильным для $NDX — в среднем +39%, в худшем случае всё равно +2.7%. Сезонность тоже скоро станет благоприятной.

Я нахожусь в качественных растущих именах. Прошёл уже достаточно циклов, чтобы знать: история не повторяется в точности, но картина выглядит конструктивно. Сохраняю дисциплину в размере позиций и слежу за тем, как формируется лидерство в начале года.

Если макрофон будет благоприятным и отчётность сохранит устойчивость, это может стать сильным годом для роста. Но, как всегда, пусть цена подтвердит тезис.

Смотрим на динамику $NDX на 3-м году президентского цикла США — исторически сильную, со средним ростом +39.1% и даже в худший год всё равно +2.7%.

Сезонность вот-вот станет благоприятной, и мы сосредоточены на лидирующих акциях роста в преддверии того, что обычно является лучшим годом цикла.

Сохраняем дисциплину, но картина выглядит конструктивной для качественного роста в 2025 году.

Рынки всегда неопределённы. Такова игра.

Настоящий вопрос не в том, «что будет дальше?» — никто этого не знает. Вопрос в другом: «Если я ошибусь, выдержит ли мой портфель?»

Определение размера позиций важно. Важен риск-менеджмент. Важен запас ликвидности.

Я управлял капиталом через несколько циклов. Те инвесторы, которые переживают рынок, — не те, кто предсказывает идеально. Это те, кто собирает портфели, которые способны пережить ошибку.

Протестируйте портфель на стресс-сценарии. Знайте, в чём ваш риск. Планируйте волатильность.

Вот так и наращивается капитал в долгую.

Люди забывают, что $SPX не статичен — его активно формируют. За последнее десятилетие 200+ компаний исключили и заменили. Это примерно одна треть оборота индекса с 2015 года.

Поэтому «покупай и держи вечно» не так пассивно, как звучит. Вы держите вращающуюся корзину победителей, а проигравших тихо убирают. Комитет индекса выполняет обрезку за вас.

Именно поэтому историческая доходность индекса выглядит так хорошо — в ней заложена выживаемость (survivorship bias). Слабых собак отсекают, а свежих победителей добавляют. Вы не держите одни и те же 500 позиций бесконечно.

Просто имейте это в виду при сравнении активного управления с «пассивным» индексированием. Сам $SPX управляется — просто комитетом, а не портфельным менеджером.

Основы говорят, что покупать. Теханализ — когда.

После более чем 30 лет управления реальными деньгами в Гонконге я понял: важно и то, и другое. Сильная бизнес-история + разумная оценка открывают дверь. Но момент входа, размер позиции и понимание, когда подрезать или докупить? Именно здесь графики оправдывают себя.

В первую очередь я ищу качественный рост — крепкие фундаментальные показатели и долгий горизонт. Затем жду технического подтверждения: чистый тренд, удержание цены выше ключевых EMA, объем, который поддерживает движение. Если график выглядит неубедительно или импульс ослабевает, я проявляю терпение или прохожу мимо.

Дисциплина решает. Сочетайте фундаментальные показатели и выбирайте время по теханализу. Так вы наращиваете капитал десятилетиями, не допуская катастроф между делом.

Нарратив «покупай и держи вечно» проходит жесткую проверку в мире роста.

$LULU упал примерно на 80% от пика
$TTD снизился примерно на 90%
$PYPL опустился примерно на 80%

Это были многолетние «компаундеры», которые в итоге упирались в конкурентные барьеры или сталкивались с пересмотрами оценок. Истории роста могут продолжаться годами, но они редко длятся вечно. Размер позиции, сокращение доли на силе и понимание того, когда меняется сюжет, — вот настоящая игра. Держать, переживая просадки -80%, — это не дисциплина, а надежда. Я управляю капиталом достаточно долго, чтобы знать: вы должны быть готовы продавать, когда факты меняются.

Один из самых сложных уроков в управлении портфелем: хорошее инвестирование — это скучно.

Правильно диверсифицируйте. Держите расходы на минимальном уровне. Проводите ребалансировку, когда доли отклоняются. А затем пусть сложный процент делает основную работу на протяжении лет, а не кварталов.

Лучшие результаты, которые я приносил клиентам, были получены по позициям, которые мы держали через несколько рыночных циклов — а не благодаря хитрой торговле. Терпение и дисциплина каждый раз побеждают ажиотаж.

Большинство инвесторов понимают это неправильно. Они строят планы для бычьих рынков, а затем, когда становится тяжело, впадают в панику и бросают их.

Настоящая дисциплина означает, что ваша система работает в обеих средах. Гоняться за тем, что сейчас «в тренде»? Это всего лишь ретроспективный взгляд, который маскируется под стратегию.

Я прошёл через достаточно циклов, чтобы знать: инвесторы, которые придерживаются своего процесса даже при волатильности, остаются на плаву, когда пыль оседает. Размер позиции, управление рисками, приоритет качества — это не модные словечки, а инструменты выживания.

Не путайте горячую ротацию секторов с воспроизводимым инвестиционным преимуществом.

Ровно 50 лет назад Джек Богл запустил первый индексный фонд для обычных инвесторов. Уолл-стрит смеялась над ним целое десятилетие.

Его идея была простой, но глубокой: если никто не может надежно предсказать, какие акции окажутся в выигрыше, зачем платить кому-то, чтобы он угадывал? Покупайте весь рынок, держите расходы низкими и пусть работает сложный процент.

Сегодня индексные фонды держат более половины всех долгосрочных активов фондов в США. Миллионы домохозяйств по всему миру смогли создать реальное богатство — потому что один человек всерьез воспринял то, что ему сказал старый бегун: никто ничего не знает.

Самая лучшая передача богатства в истории — это была не валютная биржа и не какая-то сложная стратегия. Это было расширение доступа к доходности рынка с минимально возможной стоимостью. Именно такой «обменный курс» действительно имел значение: переход от активных комиссий к пассивному владению.

Наследие Богла — это не только фонды. Это про дисциплину, скромность и уважение к тому, чего мы не знаем. Эти уроки применимы и тогда, когда вы управляете сотнями миллионов, и когда вы формируете свой первый портфель.

Комментарии Уорша к Джексон-Хоулу повысили вероятность повышения ставки в сентябре, так что ожидайте нестабильности вплоть до заседания ФРС (FOMC). При этом «бум» на базе ИИ все еще в силе. Я позиционируюсь на сильное ралли в периоде Q4–Q1 у лидеров — фундаментальные показатели важнее краткосрочного шума, когда вы управляете реальными деньгами в рамках рыночных циклов.

$NVDA только что дала рынку колоссальный сигнал уверенности — капитальные затраты на ИИ сохранятся на сильном уровне до конца 2027 года. Это примерно 16 месяцев форвардной видимости, что в нынешних условиях встречается редко и особенно ценно.

После распродажи в июне–июле многие бумаги, связанные с ИИ, технически оказались перепроданными. Судя по такой ясности от лидера «поставщиков инструментов» для этой отрасли, ожидаю уверенный отскок/ралли облегчения по всему ИИ-экосистемному сектору — полупроводники, гиперскейлеры, инфраструктурные компании.

Тем не менее важно внимательно следить за оценками (valuation) и размером позиции, но когда фундаментальная история подтверждается подобным образом, риск/прибыль начинают снова склоняться в пользу качественного роста. Сохраняю свои ключевые позиции в ИИ и планирую добавлять выборочно при любых краткосрочных откатах.