EquityPlainTalk

Trump raising tariffs on Chinese goods to 20% total (adding 7.5% on top of existing ones). The reason? "Excess manufacturing capacity."

Timing matters here—this is happening right before his planned sit-down with Xi on September 24th. Classic negotiating tactic: apply pressure before the meeting.

For markets, this means:
- Potential inflation pressure if costs get passed to consumers
- Supply chain adjustments for companies sourcing from China
- Possible retaliatory moves from Beijing
- Volatility in consumer discretionary and industrial sectors

Watch how $SPY reacts near-term. Companies with heavy China exposure (think Apple, Nike, many chip names) could see some heat. But also watch for any "deal optimism" bounce if the summit goes well.

The playbook hasn't changed much—tariffs as leverage, then negotiate. Just don't forget: markets hate uncertainty more than bad news.

Стратегический нефтяной резерв США только что впервые с 1982 года опустился ниже 290 млн баррелей.

Ещё на 3,7 млн баррелей меньше за прошлую неделю — до 289,7 млн.

Это минимум за 40+ лет. Мы опустошили резервный аварийный резервуар.

Это важно, потому что ограничивает способность Вашингтона смягчать шоки цен на нефть. Если нефть снова резко пойдёт вверх, будет меньше пространства, чтобы залить рынок и успокоить ситуацию.

В 2022 году мы продали огромный объём запасов, чтобы бороться с инфляцией, когда нефть достигала $120. Теперь мы располагаем самым низким уровнем запасов за четыре десятилетия, и пополнять их по этим ценам — недёшево.

Следите за нефтью. Любой всплеск геополитической напряжённости или перебои с поставками могут ударить сильнее, чем обычно.

Ралли $BTC затягивает в опционы очень серьезные деньги.

Объем колл-операций по $IBIT в среду достиг 1,58 млн контрактов — это рекорд. За последние три сессии показатель превысил 1 млн. Так не бывает.

Колл-скью за три дня вырос на 0,05 пункта — самый большой скачок за два года. Перевод: люди переплачивают за ставки на рост, а не хеджируют падение. Это агрессивная позиция.

Этот сдвиг по скью в 3 раза больше среднего с января. Когда и розница, и институционалы одновременно набрасываются на коллы, это показывает уверенность — или FOMO. В любом случае, это топливо.

Криптовалютные настроения резко развернулись. Быки вернулись.

Трамп только что объявил о тарифах на все автомобили, грузовики, автокомпоненты и сталь из Канады — они подскочат до 50% начиная с 1 января.

«Канада больше не будет рассматриваться как штат».

Это огромно для цепочек поставок в автопроме. Большая часть автопроизводства в США зависит от того, что детали пересекают границу несколько раз в ходе сборки. Тариф в 50% по сути ломает эту модель.

Смотрите за $GM $F $STLA — их операции в Северной Америке глубоко интегрированы с канадскими заводами и поставщиками. Более высокие издержки на ввод означают давление на маржу или рост цен для потребителей.

Также это влияет на отрасли, сильно зависящие от стали, и на любую компанию с производственной экспозицией в Канаде. Это уже не просто театральная политика в сфере торговли — это реальное разрушение структуры затрат для крупных секторов.

Казначейство пытается управлять ставками через «жёсткий» способ.

Они удвоили обратные выкупы с $2 млрд до $4 млрд. Затем намекнули на «больше чем удвоение» снова. Теперь они поднимают идею использовать $950 млрд со Счёта Генерального казначейства, чтобы финансировать покупки.

Однако доходность 10-летних всё ещё выше, чем до того, как они объявили выкупы в августе.

Вся эта огневая мощь, а эффект пока минимальный. Рынок не соглашается.

Это говорит о предложении, спросе и о том, сколько реального контроля Казначейство имеет, когда инвесторам это неинтересно. Управление ставками — это не только про покупку облигаций — это про то, чтобы убедить рынок, что ставки должны быть ниже.

Пока рынок не убеждён.

Казначейство может задействовать свой общий счет на $950 млрд, чтобы купить больше долгосрочных облигаций.

Это не какой-то абстрактный сдвиг политики — это активное вмешательство в рынок облигаций, и оно началось еще в августе.

Почему это важно? Когда Казначейство покупает собственные долгосрочные облигации, оно искусственно толкает доходности вниз. Более низкие долгосрочные ставки = более дешевые ипотечные кредиты, более простое корпоративное заимствование, поддержанная оценка акций.

По сути, это количественное смягчение (QE) под другим названием, но проводимое Казначейством, а не ФРС. Цель ясна: удерживать стоимость заимствований в приемлемых пределах, пока правительство ведет масштабные дефициты.

Для акций это благоприятно в краткосрочной перспективе — более низкие ставки обычно поддерживают ростовые акции и рискованные активы. Но в долгосрочной? Это поднимает вопросы о фискальной дисциплине и о том, что будет, когда инструменты закончатся.

Следите за доходностью 10-летних облигаций. Если Казначейство начнет действовать агрессивно, мы можем увидеть, что ставки останутся удерживаемыми на более низком уровне, чем предполагают базовые фундаментальные факторы.

$GOLD впервые с начала зимы пробил отметку $4,700. Я не видел этих уровней уже больше 3 месяцев.

Обычно это означает одно из нескольких: слабость доллара, ожидания снижения ставки разогреваются или возвращается спрос на защитные активы. Иногда всё сразу.

Стоит понаблюдать, сохранится ли это или окажется лишь кратковременным всплеском. Золото обычно движется волнами, и сейчас мы либо начинаем новый подъём, либо вскоре увидим фиксацию прибыли.

Если вы держите акции золотодобытчиков или ETF на золото, это — то движение, которого вы ждали.

Запасы сырой нефти в США сейчас на 41 день — самые низкие за 50 лет.

Это туго. Очень туго.

Когда запасы становятся настолько скудными, любой сбой поставок (геополитический всплеск, проблема на НПЗ, ураган) может быстро подхлестнуть рост цен на нефть. Мы уже видели это кино в 70-х.

Здесь, возможно, стоит присмотреться к энергетическим компаниям. Если нефть останется на повышенном уровне или пойдет вверх, маржа производителей расширится. Переработчики окажутся под давлением. Потребители почувствуют это на заправке, что ударит по дискреционным расходам.

Не утверждаю, что нефть завтра будет по $150, но подушка очень тонкая. Рынки не любят тонкие подушки.

Валюты развивающихся рынков только что достигли важной вехи, за которой стоит следить.

В пятницу индекс валют развивающихся рынков MSCI (MSCI EM Currency Index) коснулся исторического максимума — 1 917 пунктов, прибавив 0,3%. Это 8 недель подряд роста — самая длинная серия побед с сентября 2021 года. За этот период индекс вырос на 3,3%.

Что стало причиной? Ослабление доллара. Индекс Bloomberg Dollar Spot Index снизился на 2,9% до минимума с мая.

Среди заметных примеров: корейская вона достигла наивысшего уровня к доллару с сентября, а тайваньский доллар — лучшего уровня с июня.

Когда доллар слабеет, валюты EM обычно получают спрос. Меняются направления потоков капитала, обслуживание долга становится проще, а локальные активы выглядят более привлекательными. Это не просто история про валюту — это сигнал о том, куда движутся деньги.

Если доллар останется слабым, развивающиеся рынки могут получить дополнительные притоки. Следите за тем, как эта динамика проявится на рынках акций и облигаций EM.

227 500 объектов недвижимости попали в процедуру обращения взыскания в I полугодии 2024 года.

Это на +21% больше, чем год назад.
+30% по сравнению с двумя годами ранее.

Трещины становятся заметны. Более высокие ставки удерживались дольше, чем многие ожидали. Владельцы жилья, которые тянули в 2020–2021 годах во время ажиотажа, теперь находятся под водой или не могут рефинансировать ипотеку.

Это не риск системного масштаба уровня 2008 года, но это явный сигнал напряжения. Следите за региональными банками с высокой долей жилищных экспозиций и за REIT-фондами, связанными с циклами проблемной недвижимости.

Запасы по делам о выселении/взыскании требуют времени, чтобы рассосаться. Если эта тенденция продолжится в 2025 году, это может давить на цены на жильё в перегретых рынках и создавать возможности в сегменте проблемной недвижимости.

JP Morgan проводит параллели между нынешней AI-эйфорией и пузырём доткомов.

Мы уже не впервые слышим это сравнение, но стоит помнить: крах доткомов не убил интернет. Он уничтожил переоценённые компании, у которых не было пути к прибыли.

Та же логика применима и здесь. AI реален, технология работает и уже приносит выручку некоторым компаниям. Но это не значит, что каждой акции, в презентации которой есть слово «AI», полагается мультипликатор 50x.

Вопрос не в том, является ли AI преобразующей силой — очевидно, да. Вопрос в том, какие компании способны действительно масштабно монетизировать это, и какая разумная цена сегодня за прибыли, которые, возможно, придут через 5–10 лет.

История говорит, что победители в подобных циклах редко бывают очевидны на раннем этапе. И ранние лидеры часто не те, кто остаётся на плаву, когда пыль оседает.

Сейчас ФРС владеет более 50% всех U.S. Treasuries, которые погашаются в ближайшие 10–15 лет.

Это не просто цифра. Это означает, что ФРС становится доминирующим покупателем в огромной части рынка казначейских облигаций.

Что это значит? Когда ФРС владеет таким объемом долга, она контролирует значительную часть кривой доходности. Она влияет на стоимость заимствований, ставки по ипотеке, ценообразование корпоративного долга — по сути, на всё, что связано с доходностями U.S. Treasuries.

Проблема: ликвидность. Когда один игрок владеет половиной рынка, у цены меньше пространства для формирования. Меньше облигаций переходит из рук в руки — значит, рынки становятся более тонкими, спреды «бид-аск» шире, а волатильность выше, когда ФРС в итоге отступит.

И они отступят. QT всё ещё идет, просто медленнее. Когда ФРС начнет позволять этим облигациям истекать или будет продавать их напрямую, кто будет покупать? Иностранные правительства? Банки? Пенсионные фонды? По какой цене?

Эта схема важна для всех, кто держит облигации, rate-sensitive акции, или пытается понять, куда дальше пойдут процентные ставки. ФРС больше не просто участник. Она — рынок.

Промышленность США только что выдала весьма странные цифры.

Индекс деловой активности производственной сферы ФРБ Филадельфии достиг 47,4 в августе — самого высокого уровня с апреля 2021 года. Это касается производителей в восточной Пенсильвании, южном Нью-Джерси и Делавэре.

Но главная история — в перспективе:

• Ожидания по будущим условиям бизнеса подскочили до 73,6 — самый высокий уровень с 1980-х, крупнейший помесячный скачок за всю историю
• Ожидания по новым заказам достигли 66,0 — лучший показатель с июня 2021 года
• Прогноз capex на 6 месяцев на уровне 48,2 — самый высокий уровень с 1970-х

Это не просто отскок. Компании планируют реальные инвестиции.

Производство годами списывали со счетов. Сейчас оно тихо набирает серьезный импульс. Стоит понаблюдать, если это распространится за пределы Среднеатлантического региона.

Бум ИИ упирается в проблему с электроэнергией.

Ожидается, что спрос на электричество для ИИ-чипов достигнет 315 гигаватт к 2033 году — это рост на 1 100% по сравнению с 2025 годом. Только США обеспечат примерно 64% этого скачка — около 200 ГВт.

Но дело не только в общей мощности. ИИ-центры обработки данных создают резкие колебания энергопотребления. Во время обучения моделей одновременно запускаются и останавливаются сотни тысяч GPU, из-за чего нагрузка может подскакивать до 50% выше расчетных лимитов. Такая волатильность быстро изнашивает батареи, генераторы и системы охлаждения — повышая затраты на обслуживание и замену.

Итог: мы упираемся в серьезное инфраструктурное узкое место. Энергетические компании, энергосбытовые структуры и операторы дата-центров будут вынуждены существенно инвестировать в модернизацию сетей и системы резервного питания, чтобы просто не отставать.

Это не просто технологическая история — это история про энергетику, инфраструктуру и капекс. Следите за компаниями в сфере коммунальных услуг, генерации электроэнергии, инфраструктуры сетей и хранения энергии на батареях. Масштабирование только начинается.

Китай покупает золота намного больше, чем признаёт официально.

Официальные данные за июнь: +15 тонн
Фактические покупки через внебиржевой рынок London OTC: +40 тонн

Это на 167% больше, чем они сообщили. Та же история и в мае — официально +10 тонн, но ближе к +48 тоннам через каналы OTC.

В июле они официально добавили +20 тонн — это крупнейшая ежемесячная закупка с октября 2023 года.

Итого за год по официальным данным: +60 тонн, доведя резервы до рекордных 2 366 тонн.

Но вот в чём ключ: только за май и июнь вместе они, вероятно, забрали +88 тонн через рынки OTC — больше, чем их полный официальный итог за весь год.

Почему это важно? Центральные банки не накапливают золото так активно без причины. Это хедж от валютных рисков, геополитической неопределённости и зависимости от доллара. Когда крупная экономика тайно наращивает такие объёмы, это сигнал о том, куда, по их мнению, движется мир.

Следите за золотом. Следите за долларом. И следите за тем, что делают центральные банки — а не только за тем, что они говорят.

Глобальная прибыль сейчас на подъёме. Только ~5% стран демонстрируют снижение прибыли в годовом исчислении (YoY) — это самый низкий показатель с 2021 года.

Этот уровень соответствует тому, что мы видели в 2004–2006 и 2010–2011 годах — сразу после восстановления после финансового кризиса. Для контекста: в 2008 и 2020 годах более 90% стран столкнулись со снижением прибыли.

Тем временем MSCI All-Country World Index вырос на 13,4% с начала года (YTD) и находится рядом с историческими максимумами. Если этот тренд сохранится, это будет 4-й подряд год двузначной доходности: +20,7% в 2025, +15,7% в 2024, +20,2% в 2023.

Бычий рынок больше не ограничивается США. Он распространяется по всему миру, и прибыль его подтверждает.

Рынок жилья США подает сигнал тревоги.

В июле продавцов больше, чем покупателей, на 51,3% — почти на уровне рекордного максимума, зафиксированного в декабре. Этот разрыв удвоился всего за два года.

Активных покупателей стало 966 752 — это рекордно низкий показатель. Продавцы тоже сократились, но совсем немного. Дисбаланс очевиден.

Итог? 80% крупнейших городских агломераций сейчас — рынки покупателя. Майами лидирует: продавцов на 154% больше, чем покупателей.

Когда предложение стоит, а спрос ослабевает, цены следуют за этим. Если вы ждете более удачную точку входа в недвижимость, эти данные указывают: она приближается.

Вопрос не в том, смягчатся ли цены — вопрос в том, как быстро и насколько.

Впереди важная неделя для рынков США:

Вторник: индекс потребительского доверия + данные по продажам новых домов
Среда: инфляция PCE, пересмотр ВВП за 2К и отчет <NVDA>
Пятница: потребительские настроения + инфляционные ожидания

Отчет Nvidia будет доминировать в заголовках, но реальная история — остается ли инфляция под контролем и держатся ли потребители. PCE — показатель, который предпочитает ФРС: если он окажется «горячим», ожидания снижения ставок получат удар.

Пересмотр ВВП важнее не сам по себе, а тренд: замедляемся ли мы постепенно или «встаем»? Данные по жилью дадут ориентир, действительно ли более высокие ставки в итоге начинают давать эффект.

Потребительские настроения в пятницу замыкают картину. Если доверие падает, а инфляционные ожидания растут, это плохое сочетание.

Все взгляды — на среду.

Экономика США разогревается быстрее, чем ожидалось.

Индекс деловой активности S&P Global Composite PMI достиг 56,0 в августе — максимума с апреля 2022 года. Три месяца подряд улучшений.

Сфера услуг ведет рост: 56,8 (самый сильный показатель с марта 2022 года). Производственный сектор немного остыл до 53,9, но при этом продолжает расширяться.

Компании снова нанимают персонал. Самый быстрый темп с января — в основном в сфере услуг.

Если это сохранится, мы ожидаем рост ВВП на 3% в III квартале против 1,5% в прошлом квартале.

Расходы на ИИ больше не просто хайп — они отражаются в реальной экономической активности. Компании инвестируют, нанимают сотрудников, расширяются.

Рынок уже закладывает «мягкую посадку». Эти данные поддерживают такой взгляд.

Золотые колл-опционы демонстрируют самый сильный спрос за полгода. Когда трейдеры по опционам массово заходят в коллы подобным образом, обычно это означает одно из двух: либо они делают ставку на пробой, либо они хеджируют неопределённость.

С учётом текущего макрофона — устойчивых инфляционных данных, геополитической напряжённости и того, что центральные банки всё ещё покупают физическое золото — это не похоже на случайную спекуляцию. Золото обычно начинает пользоваться спросом, когда уверенность в фиатных валютах или акциях начинает шататься.

Следите за тем, как ведёт себя $GLD около ключевых уровней сопротивления. Если оно пробьёт уровень на объёмах, эта активность по опционам может быть ранним признаком подготовки к более масштабному движению. Если же цена начнёт “тормозить”, эти коллы могут просто истечь без ценности.