В текущем новостном цикле вирусные хештеги и сенсационные заголовки, как правило, влияют на инвестиционные решения, особенно на X. Политический шум, драма знаменитостей и мем-токены могут изменять краткосрочные настроения. Тем временем рынок облигаций молчаливо показывает, что действительно имеет значение: рост, инфляция, а также ликвидность. Эта статья обосновывает, почему рынкам облигаций следует уделять больше серьезного внимания, чем трендам в социальных сетях в отношении криптовалют, и предоставляет данные, основанные на данных, о взаимосвязях между доходностью казначейских облигаций и ценами на биткойн.

Рынок облигаций - экономический барометр мира.

С глобальным общим объемом примерно 140 триллионов на рынке облигаций и рынком США, достигнувшим 56.4 триллионов, предполагается, что к концу 2023 года он составит 140 триллионов. Для сравнения, капитализация Биткойна в начале 2025 года составит примерно 1.9 триллионов, и таким образом тринадцать стран имеют рынки облигаций больше, чем Биткойн.

– в 2024 году объем фиксированных доходных ценных бумаг в мире достиг 145.1 триллионов. К 3 кварталу 2025 года предполагается, что рынок криптовалют составит примерно 4.2 триллиона долларов или 13 процентов от долга казначейства США и 7 процентов от капитализации S&P 500.

– Из-за размера и ликвидности рынок облигаций определяет безрисковую процентную ставку, которая используется для оценки ипотек, корпоративного долга и т. д. Хорошо развитый рынок облигаций снизит стоимость заимствований; плохо развитый рынок увеличит эту стоимость.

Существует также доходность облигаций, которая дает реальное представление об экономических ожиданиях.

– Форма доходной кривой - нормальная восходящая кривая указывает на здоровый рост, в то время как перевернутая кривая является индикатором паники рецессии.

– 10-летняя ставка казначейства - это мировой стандарт; ее отслеживают инвесторы как индикатор инфляции и политики Федеральной резервной системы.

– Международный спрос на казначейские облигации - высокий спрос снижает доходность и указывает на то, что мир уверен в фискальном здоровье США.

В отличие от социальных медиа, миллиарды долларов передаются на рынке облигаций на основе реальных ожиданий относительно инфляции, роста и фискальной стабильности. Именно поэтому профессиональные инвесторы говорят, что рынок облигаций умнее фондового рынка.

Цена против популярности: влияние облигаций на криптовалюту.

С конца 2023 года до середины 2025 года доходности облигаций США выросли из-за постоянной инфляции и опасений по поводу рекордного государственного заимствования. Безопасные активы стали более привлекательными благодаря высокой доходности и участвовали в регулярных распродажах криптовалюты.

Но доходность не обязательно является медвежьим признаком. Они могут подорвать доверие к фиатным деньгам, вызывая скачок доходности из-за страхов о несостоятельных дефицитах или неудачном аукционе казначейства. В мае 2025 года слабая продажа облигаций привела к тому, что 10-летняя доходность поднялась выше 5.1 процента, в то время как Биткойн взлетел выше $111,000, когда покупатели искали другие варианты.

Долгосрочная связь между Биткойном и процентными ставками низкая на основе исторических исследований. Согласно Чарльзу Швабу, сила доллара может оказывать краткосрочное влияние на Биткойн, хотя в долгосрочной перспективе он продемонстрировал низкий уровень корреляции с 10-летней доходностью казначейства.

Информация: Биткойн и 10-летние казначейские доходности (2024-2025)

Я собрал месячные закрывающие цены как Биткойна, так и 10-летних казначейских доходностей за 2024-2025 годы, чтобы наблюдать за их взаимосвязью. Следующая таблица обобщает данные (доходности выражены в процентах):

При построении этих серий обнаружено несколько паттернов:

– Цена Биткойна увеличилась примерно на 18 месяцев между 42k и более 115k, и упала, чтобы сформировать ниже 90k к концу 2025 года. В то же время 10-летние доходности колебались между 3.7 процента и 4.6 процента.

– Серия была слабо положительно коррелирована (~0.31). Оба были в начале восходящими, хотя ралли цен обычно сопровождались падающими доходностями (например, ноябрь 2024 года), и некоторые повышения доходностей сопровождались ралли цен (например, май 2025 года).

Следующие два изображения делают эту взаимосвязь более ощутимой. Первый график пересекает месячные закрытия Биткойна и 10-летней доходности (масштабирован для соответствия одной шкале). Второй диаграмма рассеяния представляет собой комбинацию доходности каждого из месяцев с закрытием Биткойна.

На линейном графике обе серии начали увеличиваться в начале 2024 года, но направление, которое они позже берут, различно. Тот факт, что диаграмма рассеяния широко разбросана, подтверждает, что доходности не являются единственными факторами, влияющими на Биткойн.

Социальные медиа против рынков облигаций, проверка в каждом конкретном случае.

Социальные сети становятся вирусными - политика, влиятельные лица и слухи о поворотах ФРС. Тем не менее, рынок облигаций дает лучшие показатели для криптовалют. Вот почему:

1- Масштаб и глубина. Рынок облигаций имеет дело с триллионами долларов ежедневно. Twitter имеет силу генерировать сплетни, но не определяет стоимость заимствования или финансирует правительства.

2- Макроэкономические фундаментальные факторы. Доходности определяются реальными факторами роста, инфляции, фискальной политики, а хэштеги основаны на настроениях и подвержены дезинформации. Негативная доходная кривая или неудачный аукцион облигаций наносят удар по ликвидности и ценам активов.

3- Ликвидность и кредитное плечо. Увеличенные доходности снижают ситуацию и уменьшают кредитное плечо криптотрейдеров. Когда стоимость финансирования увеличивается, ралли, движимые социальными медиа, уменьшаются.

4- Сигнал против шума. Это потому, что вирусные посты запутывают мнение и спекуляции, в то время как цены облигаций отражают мнение коллективного мнения квалифицированных инвесторов. Шваб отметил, что связь между Биткойном и процентными ставками не очень сильная, т.е. обсуждаемые хэштеги, как правило, не указывают на движения, сделанные макро.

Чтобы увидеть эту точку зрения, рассмотрите рынок облигаций как небоскреб, в центре которого вращаются хэштеги. Он непоколебим, так как поддерживается реальными денежными потоками и поддержкой правительства, в то время как тренды в социальных медиа появляются и исчезают.

1- Доходности облигаций - это компас. Они отражают, как рынок воспринимает рост, инфляцию и риск. Ничто не даст лучшего понимания того, как ликвидность будет выглядеть в будущем, чем наблюдение за доходной кривой и крупными аукционами казначейства.

2- Криптовалюты не защищены от макроэкономики. Увеличение доходностей оказывает давление на Биткойн, укрепляя доллар США и увеличивая безрисковые активы. Однако, когда доходности резко возрастают из-за фискальной паники, Биткойн оказывается в выигрыше.

3- Корреляция изменчива. Биткойн был умеренно положительно коррелирован с 10-летней доходностью (0.31) в 20242025 годах и ранее колебался. Не думайте о макроотношениях как о жестких - обстоятельства имеют первостепенное значение.

4- Размер и ликвидность имеют значение. Рынок облигаций огромен, с триллионами в обращении, что значительно больше, чем криптовалюта. Он влияет на ценообразование всех активов, включая цифровые активы. Настроение может определяться социальными медиа, в то время как стоимость капитала определяется рынком облигаций.

Заключительные мысли

Мне нравится хороший мем даже больше, чем кому-либо, но в инвестициях, и особенно в криптовалюте, я смотрю на аукционы казначейства и доходную кривую больше, чем слушаю обсуждаемые темы. Краткосрочные движения могут инициироваться в социальных медиа, но рынок облигаций является кровеносной системой финансовой системы. Знание факторов доходности, таких как ожидания роста, инфляция, фискальное благополучие, упростит маневрирование по криптовалютным рынкам с меньшими головными болями и шумом. В следующий раз, когда появится хэштег, посмотрите на 10-летнюю доходность, а затем у вас будет FOMO.