Все в панике из-за того, что ставки «слишком высокие» — но давайте отойдем назад. Исторически ставки сегодняшнего дня не выглядят экстремальными. Просто нас избаловало десятилетие дешевых денег.

В 2010-х всех приучили думать, что 3% — это дорого. Теперь 5–6% кажется кризисом. Но большую часть современной финансовой истории это было нормой. Главный вопрос: справятся ли с «нормой» чрезмерно закредитованные компании и потребители?

Большинство небольших частных компаний, которые я смотрю, и так никогда не опирались на дешевый долг. Они развивались на собственных ресурсах, росли медленно и сохраняли положительный денежный поток. С этими компаниями всё в порядке. Проблемы у тех, кто «наелся» рычагов при ZIRP и теперь задыхается.

Ставки имеют меньшее значение, чем вы думаете, если у вас скучный бизнес с стабильным денежным потоком и возможностью устанавливать цены. Но если ваша модель зависит от постоянного рефинансирования или дешевого капитала для расширения — да, вы в беде.

Важнее контекст, чем заголовки. «Высокие» — это относительно того, к чему вы привыкли, а не того, что устойчиво в долгосрочной перспективе.