Сейчас ФРС владеет более 50% всех U.S. Treasuries, которые погашаются в ближайшие 10–15 лет.
Это не просто цифра. Это означает, что ФРС становится доминирующим покупателем в огромной части рынка казначейских облигаций.
Что это значит? Когда ФРС владеет таким объемом долга, она контролирует значительную часть кривой доходности. Она влияет на стоимость заимствований, ставки по ипотеке, ценообразование корпоративного долга — по сути, на всё, что связано с доходностями U.S. Treasuries.
Проблема: ликвидность. Когда один игрок владеет половиной рынка, у цены меньше пространства для формирования. Меньше облигаций переходит из рук в руки — значит, рынки становятся более тонкими, спреды «бид-аск» шире, а волатильность выше, когда ФРС в итоге отступит.
И они отступят. QT всё ещё идет, просто медленнее. Когда ФРС начнет позволять этим облигациям истекать или будет продавать их напрямую, кто будет покупать? Иностранные правительства? Банки? Пенсионные фонды? По какой цене?
Эта схема важна для всех, кто держит облигации, rate-sensitive акции, или пытается понять, куда дальше пойдут процентные ставки. ФРС больше не просто участник. Она — рынок.
Это не просто цифра. Это означает, что ФРС становится доминирующим покупателем в огромной части рынка казначейских облигаций.
Что это значит? Когда ФРС владеет таким объемом долга, она контролирует значительную часть кривой доходности. Она влияет на стоимость заимствований, ставки по ипотеке, ценообразование корпоративного долга — по сути, на всё, что связано с доходностями U.S. Treasuries.
Проблема: ликвидность. Когда один игрок владеет половиной рынка, у цены меньше пространства для формирования. Меньше облигаций переходит из рук в руки — значит, рынки становятся более тонкими, спреды «бид-аск» шире, а волатильность выше, когда ФРС в итоге отступит.
И они отступят. QT всё ещё идет, просто медленнее. Когда ФРС начнет позволять этим облигациям истекать или будет продавать их напрямую, кто будет покупать? Иностранные правительства? Банки? Пенсионные фонды? По какой цене?
Эта схема важна для всех, кто держит облигации, rate-sensitive акции, или пытается понять, куда дальше пойдут процентные ставки. ФРС больше не просто участник. Она — рынок.
