#termmax @TermMax
Я обычно не вытаскиваю историю комиссий протокола перед тем, как писать о его TGE. Но я сделал это для $TMX — строка «ноль ликвидаций» на TermMax Alpha не давала мне покоя: за пять дней до события это выглядело слишком аккуратной историей.
Рад, что проверил.
Весь посыл TermMax построен против «ликвидационно-обусловленного плеча» — это их формулировка, не моя, о том, что не так с остальным DeFi. Фиксированные ставки, без хаоса. Норм. А затем появляется TermMax Alpha — их крупнейший фокус сейчас, оформленный так же: ноль ликвидаций по сделкам с маржинальными токенами Binance Alpha.
Скажу прямо: в этой части правда есть, но это не совсем заслуга TermMax. Там вы покупаете опцион. Премия сразу, а убыток ограничен тем, что вы заплатили. Никого не ликвидируют при покупке колла — нигде и никогда. Это не механизм, который построил TermMax, это просто то, чем является опцион.
Поэтому я пошёл смотреть, что на самом деле оплачивает счета TermMax. DefiLlama показывает это напрямую по переводам из казначейства, а не по самоотчётам. 3 квартал 2025: комиссии за ликвидации составили 86% всей выручки протокола TermMax. Это не побочный эффект в том квартале — ЭТО и был бизнес.
Не ожидал такой цифры. Проверил дважды.
Сейчас эта доля меньше 2%. И TVL тоже просел более чем на 7% за прошедший месяц.
Вот где я перестаю притворяться, что знаю больше, чем на самом деле: сдвиг Alpha в структуре опционов действительно захватывает рынок, настоящее продуктовое развитие? Или это просто меньшая, более тихая «книга» с меньшим объёмом того, что можно ликвидировать — и всё с тем же заголовком? Снаружи они выглядят одинаково. Но то, что они означают для того, чем обеспечен этот токен за пять дней, — совершенно разные вещи.
У меня пока нет ответа. Буду наблюдать за структурой, когда ликвидность TGE действительно появится, а не только за маркетинговой строкой.
Я обычно не вытаскиваю историю комиссий протокола перед тем, как писать о его TGE. Но я сделал это для $TMX — строка «ноль ликвидаций» на TermMax Alpha не давала мне покоя: за пять дней до события это выглядело слишком аккуратной историей.
Рад, что проверил.
Весь посыл TermMax построен против «ликвидационно-обусловленного плеча» — это их формулировка, не моя, о том, что не так с остальным DeFi. Фиксированные ставки, без хаоса. Норм. А затем появляется TermMax Alpha — их крупнейший фокус сейчас, оформленный так же: ноль ликвидаций по сделкам с маржинальными токенами Binance Alpha.
Скажу прямо: в этой части правда есть, но это не совсем заслуга TermMax. Там вы покупаете опцион. Премия сразу, а убыток ограничен тем, что вы заплатили. Никого не ликвидируют при покупке колла — нигде и никогда. Это не механизм, который построил TermMax, это просто то, чем является опцион.
Поэтому я пошёл смотреть, что на самом деле оплачивает счета TermMax. DefiLlama показывает это напрямую по переводам из казначейства, а не по самоотчётам. 3 квартал 2025: комиссии за ликвидации составили 86% всей выручки протокола TermMax. Это не побочный эффект в том квартале — ЭТО и был бизнес.
Не ожидал такой цифры. Проверил дважды.
Сейчас эта доля меньше 2%. И TVL тоже просел более чем на 7% за прошедший месяц.
Вот где я перестаю притворяться, что знаю больше, чем на самом деле: сдвиг Alpha в структуре опционов действительно захватывает рынок, настоящее продуктовое развитие? Или это просто меньшая, более тихая «книга» с меньшим объёмом того, что можно ликвидировать — и всё с тем же заголовком? Снаружи они выглядят одинаково. Но то, что они означают для того, чем обеспечен этот токен за пять дней, — совершенно разные вещи.
У меня пока нет ответа. Буду наблюдать за структурой, когда ликвидность TGE действительно появится, а не только за маркетинговой строкой.
