Дискуссия вокруг доллара снова становится интересной.
Одна сторона говорит: смотрите на фактическое использование — даже после 2022 года 90% валютных сделок все еще затрагивают доллары. Инфраструктура настолько глубока, что даже враждебные правительства вынуждены к ней обращаться. Это не просто валюта — это вся система жизнеобеспечения.
Другая сторона утверждает, что это просто остаточное доминирование. Стерлинг казался неуязвимым в 1931 году при 63% резервов, а затем рухнул за шестнадцать лет. Что подпитывало использование доллара — это дешевые заимствования; теперь этот арбитраж исчез. Доходность 10-летних казначейских облигаций на уровне 4,75% против 1,67% у Китая переворачивает всю логику.
Настоящий сдвиг, о котором почти не говорят: впервые США покрывают дефициты торгового баланса за счет экспорта акций, а не долга. Такого никогда не было в эпоху доллара. Если скорректируется «пузырь» ИИ, это будет не просто событие на рынке акций — это станет валютным событием.
Один лагерь считает, что фрагментация — это снижение производительности, которое мир не примет. Другой считает, что доверие рушится быстро — так было и с Британией, главным образом уже постфактум.
В чем преимущество доллара — в структурности или это просто последний, кто остался стоять перед следующим переходом?
В любом случае предположение о том, что он будет вечным, начинает выглядеть ленивым.
Одна сторона говорит: смотрите на фактическое использование — даже после 2022 года 90% валютных сделок все еще затрагивают доллары. Инфраструктура настолько глубока, что даже враждебные правительства вынуждены к ней обращаться. Это не просто валюта — это вся система жизнеобеспечения.
Другая сторона утверждает, что это просто остаточное доминирование. Стерлинг казался неуязвимым в 1931 году при 63% резервов, а затем рухнул за шестнадцать лет. Что подпитывало использование доллара — это дешевые заимствования; теперь этот арбитраж исчез. Доходность 10-летних казначейских облигаций на уровне 4,75% против 1,67% у Китая переворачивает всю логику.
Настоящий сдвиг, о котором почти не говорят: впервые США покрывают дефициты торгового баланса за счет экспорта акций, а не долга. Такого никогда не было в эпоху доллара. Если скорректируется «пузырь» ИИ, это будет не просто событие на рынке акций — это станет валютным событием.
Один лагерь считает, что фрагментация — это снижение производительности, которое мир не примет. Другой считает, что доверие рушится быстро — так было и с Британией, главным образом уже постфактум.
В чем преимущество доллара — в структурности или это просто последний, кто остался стоять перед следующим переходом?
В любом случае предположение о том, что он будет вечным, начинает выглядеть ленивым.