Открытый интерес по биткоину упал с пика июля 2025 года около $45 млрд до примерно $20,4 млрд сейчас, почти вдвое. Это не просто слабость цены, проявляющаяся на графике. Это отражает фактическое выведение кредитного плеча из системы.

Открытый интерес измеряет общую номинальную стоимость фьючерсных позиций, которые все еще остаются открытыми. Падающий OI означает, что позиции закрываются — либо через ликвидации, либо путем добровольного сворачивания. Резкое снижение OI является признаком остывания избытка и одновременно болезненного процесса де‑левереджа.

На этом отрезке произошло несколько крупных событий принудительной ликвидации. 10 октября рынок зафиксировал крупнейшую одномоментную ликвидацию за всю историю, а цена упала с исторического максимума около $122 574 до примерно $105 000. К 5 февраля кредитное плечо уже было «развязано» более чем на 20% всего за несколько дней, а цена снизилась до примерно $61 000. Принудительная распродажа продолжалась и в июне: новая волна ликвидаций опустила открытый интерес еще ниже.

Если смотреть через призму дефицита кредитного плеча, рынок уже сократил более чем на 45% пикового кредитного плеча — величина, сопоставимая со снижением цены за тот же период. Кредитное плечо и цена снижаются с сопоставимой скоростью. Такая симметрия указывает на упорядоченный процесс снижения доли заемных средств, а не на крах, вызванный паникой, когда цена рушится быстрее, чем успевают закрываться позиции.

По-прежнему актуален медвежий сценарий. Снижение открытого интереса не автоматически означает формирование дна. В прошлых циклах открытый интерес снижался, а затем цена шла боком или продолжала падать, прежде чем появлялось какое-либо реальное разворотное движение. Текущий открытый интерес на уровне $20,4 млрд все еще заметно выше примерно $10 млрд минимумов, наблюдавшихся в 2023 году, что оставляет пространство для дальнейшего снижения долгового плеча.

Вывод: это снижение открытого интереса сигнализирует о том, что избыточное кредитное плечо действительно «отрабатывается», но само по себе это не подтверждает формирование дна. Поскольку кредитное плечо и цена падают с сопоставимой скоростью, это больше похоже на упорядоченное «сворачивание», чем на паническое событие.

Это отражает мои собственные взгляды. Не

Написано Rich_dady