Ключевые выводы
Первичные заявки на пособие по безработице резко возросли до 263000, что является наивысшим показателем за почти четыре года, сигнализируя о нарастающей слабости на рынке труда США.
Инвесторы в значительной степени проигнорировали данные по инфляции ИПЦ за август, которые оказались выше ожиданий, сосредоточив внимание на растущих рисках безработицы.
Сочетание высокой инфляции и замедляющегося роста возобновило опасения стагфляции, в то время как трейдеры по-прежнему ожидают, что ФРС снизит ставки на следующей неделе.
Рынки сосредоточены на занятости, а не на ИПЦ
Инфляция потребителей в США оказалась немного выше ожидаемой в августе, при этом общий ИПЦ вырос на 0.4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2.9% по сравнению с прошлым годом, в то время как основной ИПЦ вырос на 3.1%. Обычно это существенно противоречит аргументам в пользу снижения ставок.
Но рынки быстро проигнорировали выпуск CPI после того, как первичные заявки на пособие по безработице выросли до 263000, что является самым высоким показателем с 2021 года и значительно выше прогнозов в 235000. Увеличение по сравнению с прошлой неделей, когда было 236000, сигнализирует о новых трещинах на рынке труда.
Доходности облигаций отразили сдвиг в фокусе: доходность 10-летних казначейских облигаций упала ниже 4%, что является самым низким уровнем с момента паники по тарифам в апреле, потрясшей глобальные рынки.
Крипто реагирует: альткойны лидируют
Биткойн (BTC $114,564) и эфир (ETH) торговались умеренно выше после двойного выпуска CPI-заявок, но альткойны показали более сильный импульс:
Солана (SOL $227.35) выросла на 11% за неделю, достигнув самого высокого уровня с января.
Догекоин (DOGE $0.2507) вырос на 17% за последнюю неделю, подогретый спекуляциями по поводу ETF и накоплением китов.
XRP (XRP $3.00) восстановил отметку в $3, увеличившись на 6.6% за неделю.
Расхождение предполагает, что трейдеры закладывают в цены более легкую монетарную политику, при этом аппетит к риску переходит к альткойнам с более высоким бета.
Риски стагфляции возвращаются
Сочетание упрямой инфляции и растущей безработицы возродило опасения стагфляции — экономического состояния, характеризующегося высокой инфляцией наряду со слабым или отрицательным ростом.
«Данные о замедлении экономики в США теперь появляются в жестких данных; это уже не просто в опросах настроений», — сказал Брайан Култон, главный экономист Fitch.
Политики сталкиваются с трудным выбором:
Снижение ставок может стабилизировать рост, но рискует еще больше разогнать инфляцию.
Удержание ставок на стабильном уровне рискует углубить слабость на рынке труда и в расходах.
На данный момент трейдеры в основном ожидают, что ФРС снизит ставки на 25 базисных пунктов на встрече на следующей неделе. Но экономисты предупреждают, что баланс между ростом и инфляцией становится все труднее поддерживать, и рынки могут недооценивать риск продолжительного замедления.
«Американцы столкнутся с более высокими ценами и (вероятно) большим количеством сокращений», — предупредила Хизер Лонг, главный экономист Navy Federal Credit Union.
