Баланс ФРС сократился на 17,65 млрд $ за неделю.
Этому сокращению, напомним, предшествовал рост/паузы в течение всего апреля. Но сегодняшний отчет дал понять, что процесс количественного ужесточения продолжается.
Остается вспомнить слова Пауэлла в его громком выступлении в Чикаго в середине апреля:
«Резервы ФРС все еще в изобилии. Мы не близки к точке, когда ФРС полностью остановит количественное сокращение баланса (QT).»
Ставку ФРС не понижает (пауза в мае - перспектива железобетонная), баланс сокращает. Снять Пауэлла у Трампа очень вряд ли выйдет.
У правительства Трампа остается пока что единственный действенный механизм наводнить экономику деньгами - обратный выкуп облигаций (buybacks), о котором в своем последнем эссе писал Артур Хейс.
Казначейство выпускает новые облигации и на полученные средства выкупает старые, малоликвидные. Это снижает волатильность и высвобождает ликвидность для фондов, работающих на разнице между спотовыми и фьючерсными трежерис. Механизм не является формальным количественным смягчением (QE), но по эффекту аналогичен: увеличивает возможности для заемного финансирования, снижает маржинальные требования и создает приток доллара в систему.
Что касается баланса ФРС, то как бы ни держались Пауэлл и Ко - снижение, идущее с банковского кризиса 2023 года, теряет темп. Это видно визуально. Плюс на прошлом заседании ФРС было принято решение, что с апреля темпы QT будут замедляться.
Шансы на то, что баланс существенно снизится в 2025 - минимальны. За все время сокращения баланса с марта-апреля 2022 - так и не удалось вывести из оборота даже половины того, что напечатали для борьбы с последствиями covid-19.
Дальнейшее обесценивание доллара и рост курса BTC в паре с USD всё так же видится безальтернативным долгосрочным сценарием.
