Согласно Cointelegraph, недавний отчет венчурной капитальной компании Breed подчеркивает потенциальные проблемы, с которыми сталкиваются компании BTC treasury. Отчет предполагает, что только несколько из этих компаний смогут выдержать "спираль смерти", которая угрожает тем, кто торгует близко к своей чистой стоимости активов (NAV), которая рассчитывается как общие активы бизнес-единицы минус её обязательства. В отчете подчеркивается, что устойчивость компаний BTC treasury зависит от их способности поддерживать множитель своей чистой стоимости активов (MNAV).
Анализ Breed описывает семифазное снижение для компаний BTC treasury, начиная с падения цены Биткойна, что приводит к уменьшению MNAV, в результате чего цена акций компании приближается к её фактическому NAV. Эта ситуация усложняет возможность компаний, владеющих BTC, получить необходимое долговое и акционерное финансирование, что имеет решающее значение для преобразования инфляционного доллара США в актив с ограниченным предложением, который растет в цене. Поскольку доступ к кредитам уменьшается, а срок погашения долгов приближается, маржинальные требования могут заставить фирмы продать BTC, что ещё больше снизит его цену и приведет к консолидации среди холдинговых компаний. Это потенциально может вызвать затяжной спад на рынке. В отчете отмечается, что лишь немногие компании смогут сохранить длительный премиум MNAV благодаря сильному руководству, дисциплинированному исполнению, грамотному маркетингу и уникальным стратегиям, которые увеличивают количество Биткойнов на акцию, несмотря на колебания рынка.
Отчет также предполагает, что эта "спираль смерти" может инициировать следующий медвежий рынок криптовалют. Однако он отмечает, что большинство компаний BTC treasury в настоящее время финансируют свои покупки за счет собственного капитала, а не долгов, что может сдерживать потенциальный коллапс. Авторы предостерегают, что ситуация может измениться, если долговое финансирование станет более распространенным, чем финансирование за счет капитала. Несмотря на эти вызовы, компании BTC treasury стали значительной тенденцией в 2025 году. Компания Майкла Сейлора, Strategy, покупает Биткойны с 2020 года, популяризируя концепцию корпоративного казначейства BTC, которая получила значительное развитие за последние два года. В настоящее время более 250 организаций, включая корпорации, государственные учреждения, биржевые фонды (ETF), пенсионные фонды и поставщиков услуг цифровых активов, владеют Биткойном, согласно данным BitcoinTreasuries.
