Все смотрят на свечи. Почти никто не смотрит на то, что на самом деле сдвинуло свечу.
17 июля на Deribit истекли опционные контракты на биткоин на сумму $1,2 млрд. Уже несколько месяцев трейдеры опирались на теорию «максимальной боли» — идею о том, что цена тяготеет к страйку, по которому большинство опционов истекает бесполезно, — чтобы объяснить упрямое нежелание BTC пробиться вверх. На этот раз произошло другое: BTC действительно поднялся после экспирации, взлетев примерно до ~$65 400. Но не потому, что сама экспирация что-то изменила.
Главный драйвер: спотовые ETF на BTC только что зафиксировали пять подряд сессий притоков и две прямые недели чистых положительных потоков — их возглавляет IBIT от BlackRock. Это прервало 8-недельную серию, в ходе которой из фондов выводились миллиарды. Это важный разворот, и он согласуется с более мягкими данными по инфляции в США и отскоком в азиатских акциях технологического сектора после прошлой недели распродажи в полупроводниках — а не с позицированием по опционам.
Вот структурная деталь, которую большинство людей полностью упускает: открытый интерес по опционам на биткоин превысил открытый интерес по фьючерсам с июля 2025 года, и только один IBIT уже сейчас составляет примерно половину всего открытого интереса по опционам на BTC. Это уже не рынок, движимый за счет кредитного плеча, — это рынок, движимый хеджированием. Когда институционалы доминируют в опционном потоке, «максимальная боль» перестает быть магнитом и превращается в побочный эффект хеджинговой активности, а не в целевую цену.
Мое личное мнение, отдельно от приведенных выше данных: думаю, этот отскок, вероятно, упрется еще в один локальный максимум, прежде чем развернется в более глубокую коррекцию. Притоки в ETF, выходящие в плюс после 8 недель оттоков, часто отмечают последнюю волну покупки падения перед исчерпанием, а не начало нового витка роста — я бы хотел увидеть еще несколько недель устойчивых притоков, прежде чем рассматривать это как реальное изменение тренда, а не как «облегчение» после падения.
Не финансовый совет, личное мнение, делюсь для обсуждения.
$BTC #OptionsFlow #ETFFlows #CryptoAnalysis