Fostul trader de la New York Joseph Wang, cunoscut sub numele de The Fed Guy, crede că banca centrală a SUA ar putea intra curând într-o nouă direcție și să reia expansiunea balanței sale înainte de sfârșitul anului 2025 — o mișcare care ar putea rescrie discret condițiile globale de lichiditate. După trei ani de reducere a balanței, sau „tightening cantitativ”, Fed-ul ar putea să nu mai aibă opțiunea de a continua să scadă lichiditatea din sistem fără a destabiliza ratele pe termen scurt.

Wang susține că aceasta nu e despre salvarea activelor riscante, manipularea randamentelor titlurilor de stat sau chiar prevenirea unei crize de lichiditate — e despre control. În cuvintele sale, dacă Fed-ul nu injectează lichiditate proaspătă în sistemul financiar prin cumpărarea de titluri, va pierde treptat controlul asupra ratelor de dobândă pe termen scurt, care reprezintă fundamentul cadrului său de politică monetară.

Scurtarea lichidității din spatele scenelor

Presiunea provine din două forțe interconectate: Contul General al Trezoreriei (TGA) și piața de repo. Pe măsură ce Trezoreria SUA-și reface soldul de numerar în TGA, ea scoate efectiv lichidități din sistemul bancar, lăsând disponibil mai puțini rezerve în sectorul financiar. În același timp, cererea puternică pentru acordurile de revânzare (repos) — împrumuturi pe termen scurt garantate de titluri de stat — reflectă cât de îngustă a devenit lichiditatea în dolari.

Dacă aceasta continuă, Wang se așteaptă ca Fed-ul să intervină și să extindă balanța sa cu 300 miliarde de dolari până la 500 miliarde de dolari pe an doar pentru a stabili ratele pe termen scurt. Această mișcare ar marca discret trecerea de la contracție la neutralitate sau expansiune ușoară, fără a anunța oficial o nouă rundă de easing cantitativ (QE).

Motivul real: controlul, nu stimularea

Deși unele investitori interpretează creșterea potențială a balanței ca un semnal bullish pentru acțiuni și criptomonede, Wang precizează că acest lucru este în principal o reacție tehnică, nu un stimulent macroeconomic. Scopul nu este să inflaționeze prețurile activelor, ci să păstreze funcțională politica monetară — asigurând că rata Fed Funds rămâne punctul central de ancorare pentru lichiditatea globală în dolari.

Totuși, piața rareori distinge intenția de efect. Istoria a arătat că de fiecare dată când Fed-ul extinde balanța sa, chiar și din motive structurale, activele riscante beneficiază indirect prin lichiditate și încredere reînnoite.

Un punct de inflexiune liniștit

Dacă proiecția lui Wang se dovedește corectă, Fed-ul ar putea intra curând într-o nouă fază de „easing ascuns”, în care normalizarea politicilor se va înlocui discret cu gestionarea lichidității. Implicațiile ar atinge multe dincolo de granițele SUA — afectând costurile de finanțare în dolari, fluxurile din piețele emergente și chiar condițiile de lichiditate pentru criptomonede.

Pe măsură ce 2025 se apropie de final, povestea nu va fi despre dacă Fed-ul va reduce ratele — ci dacă va deschide discret robinetul de lichiditate pentru a păstra controlul. Și atunci, piața va simți undele mult înainte ca Fed-ul să recunoască că se întoarce la easing.

— Un observator de piață