A primeira coisa que aprendi sobre pools de liquidez é que eles não sofrem uma queda do mercado da mesma forma que um detentor normal de tokens.
Quando o mercado se move de repente, você não vê apenas um número vermelho ou verde em um gráfico.
Dentro de um pool de liquidez, o equilíbrio entre os dois ativos muda constantemente enquanto os traders fazem trocas contra ele.
Essa diferença é fácil de ignorar até o mercado ficar volátil.
Um pool de liquidez não para quando o mercado fica caótico
Um pool de liquidez da STON.fi é essencialmente um pool baseado em contrato inteligente que contém um par de tokens.
Os traders interagem com esse pool quando fazem swap de um ativo por outro. Cada swap altera a quantidade relativa de cada token que o pool mantém, enquanto o market maker automatizado ajusta o preço de acordo com o seu mecanismo.
Então, quando acontece um grande movimento no mercado, o pool continua operando.
Não existe um botão que diga:
«"O mercado está despencando. Pause tudo."»
Os swaps continuam acontecendo.
E é aí que as coisas ficam interessantes para os provedores de liquidez.
O que realmente muda dentro do pool?
Imagine um pool contendo o Token A e o Token B.
Antes da oscilação do mercado, os dois ativos podem ter um valor relativamente equilibrado.
Então o Token A de repente sobe ou cai drasticamente em relação ao Token B.
Os traders começam a responder a essa diferença de preço.
Se os traders comprarem cada vez mais um ativo no pool, a composição do pool muda.
O resultado?
Um LP pode, eventualmente, manter uma proporção diferente dos dois ativos em comparação com a proporção que ele originalmente depositou.
Esta é uma das coisas mais importantes para entender ao fornecer liquidez.
Você não está simplesmente colocando dois tokens em algum lugar e esperando que ambos os saldos permaneçam inalterados.
O pool está sendo usado ativamente.
É aqui que entra a perda impermanente
Perda impermanente parece complicada no começo, mas a ideia básica é bem direta.
Isso acontece quando os preços dos dois ativos em uma posição de liquidez se movem um em relação ao outro.
Quanto maior a divergência de preço, mais significativa pode se tornar a diferença entre:
Manter os ativos separadamente
e
Fornecer esses ativos como liquidez.
O material educacional da STON.fi explica que o market maker automatizado ajusta os saldos de tokens do pool conforme os preços se movem, o que pode criar essa diferença para os provedores de liquidez.
E, o mais importante, perda impermanente não é a mesma coisa que apenas ver seus tokens perderem valor.
Trata-se da diferença criada por estar no pool de liquidez, em comparação com manter os ativos fora dele.
Mas os LPs também ganham taxas
Esta é o outro lado da equação.
Provedores de liquidez podem receber uma parte das taxas de swap geradas pela atividade no pool.
Então, durante períodos de muita atividade no mercado, pode haver mais swaps passando pelo pool, o que significa mais geração de taxas.
Isso não significa automaticamente que um LP tenha tido lucro.
Taxas e perda impermanente são partes separadas da economia.
Uma posição pode gerar taxas substanciais enquanto também passa por mudanças significativas na composição de seus ativos.
Por isso, olhar apenas para o APR ou para o número de taxas não conta toda a história.
Uma oscilação no mercado pode mudar a composição da sua posição
Provavelmente é a parte que eu acho mais útil para entender.
Suponha que você inicialmente forneça quantidades iguais em valor de dois ativos.
Após um grande movimento de preço, você não deveria esperar automaticamente retirar exatamente a mesma quantidade de cada token que depositou.
O pool vem interagindo com traders ao longo de todo o movimento.
À medida que os swaps ocorrem, a proporção dos ativos muda.
Então, sua posição de liquidez pode parecer muito diferente do ponto em que começou.
Esse é o mecanismo por trás da expressão "perda impermanente."
O que você realmente deveria observar?
Se eu estivesse estudando um pool de liquidez durante um período volátil, não olharia apenas para um número.
Eu olharia para várias coisas em conjunto:
1. Divergência de preço
O quanto os dois ativos se moveram em relação um ao outro?
Em geral, maior divergência significa maior exposição à perda impermanente.
2. Volume de negociação
Quanto de atividade está, de fato, passando pelo pool?
Mais atividade de negociação pode gerar mais receita de taxas, embora não elimine os riscos subjacentes.
3. Liquidez do pool
Quanta liquidez está disponível?
TVL e profundidade de liquidez ajudam a dar contexto sobre como o pool se comporta quando os traders interagem com ele.
4. Volatilidade do ativo
Um par altamente volátil pode se comportar de maneira bem diferente de um par cujos ativos tendem a se mover juntos.
5. Sua posição em comparação com manter apenas
Esta é uma das comparações mais importantes.
Não só pergunte:
"Quanto vale minha posição de LP?"
Também pergunte:
"Como isso se compara ao que teria acontecido se eu simplesmente tivesse mantido os ativos?"
Isso te dá uma visão muito mais clara do trade-off.
A parte que muitos iniciantes perdem
Fornecer liquidez não é apenas sobre ganhar taxas.
É um trade-off.
Você está fornecendo liquidez útil para os traders e, em troca, pode ganhar uma parte das taxas geradas por essa atividade.
Mas você também está aceitando exposição à mudança na relação entre os ativos dentro do pool.
Em mercados calmos, essa relação talvez não pareça tão importante.
Durante uma oscilação do mercado, pode se tornar impossível ignorar.
É por isso que acho que entender os mecanismos é mais importante do que apenas olhar um APR em destaque.
Um pool de liquidez está fazendo exatamente o que foi projetado para fazer
Quando o mercado fica caótico, pode ser tentador pensar que algo deu errado porque os saldos de tokens dentro de um pool mudaram.
Mas isso faz parte de como um market maker automatizado funciona.
O pool está respondendo à atividade de negociação.
A grande questão é o que essas mudanças significam para o provedor de liquidez.
E isso depende de vários fatores: o movimento de preço entre os ativos, o volume de negociação, as taxas acumuladas e como a posição resultante se compara a simplesmente manter os ativos subjacentes.
É a parte do DeFi que eu acho que vale entender antes de julgar se uma posição de liquidez está indo bem.
Uma oscilação no mercado não move apenas o gráfico.
Pode mudar toda a composição e a economia de uma posição de liquidez.
E, uma vez que você entende isso, os pools de liquidez começam a fazer muito mais sentido.
