• Zach Pandl, da Grayscale, chamou o aumento do Fed de 3,75%–4,00% de um ajuste no meio do ciclo, não de uma mudança cíclica.

• O Federal Reserve aumentou as taxas em 25 pontos-base na quarta-feira, seu primeiro aumento desde julho de 2023.

• 66 dos 68 economistas esperam que o Banco do Japão eleve sua taxa de política para 1,25% em 18 de setembro.

Leitura no meio do ciclo do Grayscale

O Federal Reserve entregou seu primeiro aumento na taxa de juros desde julho de 2023 na quarta-feira, elevando a meta da taxa de fundos federais para 3,75%–4,00% em uma votação unânime de 12–0 — e os fundamentos do Bitcoin (BTC) absorveram a notícia com surpreendente facilidade. O departamento de pesquisa da gestora de ativos Grayscale argumenta que a medida não deve atrapalhar a principal criptomoeda. Em uma nota de quinta-feira, o chefe de pesquisa Zach Pandl descreveu o aumento como “um ajuste no meio do ciclo, não uma mudança cíclica”, acrescentando que duvida que as uma ou duas altas de juros esperadas para 2026 levem a muitas mudanças na alocação de capital. A nota completa de pesquisa detalha o raciocínio da empresa. Pandl traçou um paralelo com 1997, quando um aumento pontual do Fed não conseguiu interromper a alta do Nasdaq, e contrastou o cenário atual com 2022, quando um aperto agressivo elevou o custo de oportunidade de manter ativos que não rendem juros e provavelmente pesou sobre o preço do bitcoin. O presidente do Fed, Kevin Warsh, reforçou o tom mais duro, dizendo que a inflação esteve “alta demais” por tempo demais e deixando espaço para um novo aperto. O presidente Donald Trump reagiu publicamente, escrevendo no Truth Social que as taxas de juros dos EUA deveriam ser de 1% ou menos.

A tendência de “carry trade” do iene com excesso de oferta

Agora a atenção se volta para Tóquio, onde o Banco do Japão anuncia sua decisão de política em 18 de setembro. O consenso espera que o banco central eleve sua taxa de política de 1,00% para 1,25%, e as probabilidades parecem desequilibradas: 66 dos 68 economistas consultados pela Reuters defendem um aumento, cerca de 97%. Preços mais altos do petróleo, fraqueza do iene elevando custos de importação e salários e preços de serviços firmes formam o pano de fundo — e um aumento apenas três meses após a mudança de junho para 1,00% indicaria uma aceleração no ritmo de normalização. A grande questão para os mercados não são os próprios 25 pontos-base, mas até que ponto o governador Kazuo Ueda sinaliza um novo aperto adicional em outubro, dezembro ou início de 2027. Como o Fed também indicou mais altas, uma movimentação sincronizada de 25 pontos-base dos dois lados deixa o diferencial de taxas entre EUA e Japão praticamente inalterado, então a valorização do iene está longe de ser garantida. O canal de Bitcoin que os investidores devem observar é o carry trade do iene, no qual os investidores tomam ienes baratos para financiar posições em ações dos EUA, Treasuries e cripto. Uma rápida alta do iene pode forçar o desfazimento de posições alavancadas em escala de “whale”, pressionando o BTC cotado em dólares, enquanto um iene mais forte simultaneamente derruba preços cotados em JPY — um duplo aperto para investidores japoneses.

Ação de preço pós-FOMC

Durante o comunicado do FOMC e a coletiva de Warsh, o bitcoin oscilou (“whipsawed”) em uma faixa de cerca de US$ 75.000 a US$ 76.500 antes de fechar cerca de 1% mais alto ao longo de 24 horas. Nossa leitura do fluxo de ordens: o mercado já havia reduzido o risco. O BTC caiu cerca de 4% antes da reunião, já que o adiamento das deliberações do Clarity Act pesou no sentimento; então o segundo catalisador negativo caiu sobre um livro que já tinha sido limpo — um dinamismo que limitou a desvantagem e, com demanda de compras periódica, gerou o salto modesto. O gráfico de pontos do Fed impõe uma restrição prospectiva: a projeção mediana coloca a taxa de política em 4,1% no fim de 2026, com mais um aumento esperado ainda este ano. Pontos de verificação a partir daqui: uma manutenção sustentada acima de US$ 75.000 e uma quebra para além da zona de US$ 76.300–US$ 76.500 sugeririam que o mercado absorveu o aperto simultâneo dos EUA e do Japão; uma quebra decisiva abaixo de US$ 75.000 junto com a redução do open interest sinalizaria o início de longas liquidações. Os fluxos dos ETFs de Bitcoin spot — um conglomerado de fundos que poderia, eventualmente, triplicar o benchmark de US$ 615 bilhões do ouro — além do volume spot e do open interest são outros sinais. O Goldman Sachs já colocou no radar uma alta do Fed em outubro, com o BTC perto de US$ 76K.

Sentimento neutro diante do duplo aperto

Os dados agregados de mercado da COINOTAG mostram um mercado digerindo o aperto simultâneo de dois bancos centrais sem pânico: o Fear & Greed Index está em 50/100, neutro; o Bitcoin mantém 67,9% da nossa cobertura acompanhada de mercado de Bitcoin; e a capitalização de mercado acompanhada fica perto de US$ 2,26 trilhões. Por enquanto, a história é resiliência a alta de juros — e a coletiva de Ueda decide se isso se sustenta.