O repórter do The Wall Street Journal, Nick Timiraos, publicou recentemente um artigo apontando que o Fed deverá realizar o primeiro aumento de juros em três anos na próxima semana, mas que, no interior da própria autoridade decisória, há uma crença generalizada de que um único aumento de 25 pontos-base não é suficiente para conter a persistente inflação atual. Historicamente, desde a década de 1990, o Fed raramente adotou um modelo de aperto do tipo “aumentou uma vez e parou”, o que significa que a ação da próxima semana não é um evento isolado, e sim o início de um ciclo de aperto mais agressivo.
A importância desse sinal está em romper, de forma definitiva, a ilusão do mercado quanto a um “ajuste moderado”. O ex-integrante do Fed, Walsh, já foi direto ao afirmar que o Fed não é particularmente bom em fazer microajustes; além disso, quase não há sinais de que as condições de empréstimo já tenham imposto uma restrição material às atividades econômicas. Se o aperto for impulsionado por esse argumento, a precificação do mercado será forçada a ser reconfigurada de maneira significativa. No momento, o mercado de juros elevou rapidamente as expectativas de alta de juros antes de junho do próximo ano de 2 para, no mínimo, 3 aumentos, indicando uma mudança para uma postura ainda mais hawkish nas expectativas de política.
Do ponto de vista dos ativos macro, essa reprecificação hawkish das expectativas elevará diretamente o rendimento dos Treasuries dos EUA e o índice do dólar, trazendo uma nova pressão de aperto sobre a liquidez global. Ativos de risco tradicionais — até mesmo o ouro — devem enfrentar, no curto prazo, compressão de valuation; e o aumento do custo do capital do mercado significa que a “festa da liquidez” tende a se retirar ainda mais.
Para o mercado cripto, isso certamente soa como um alerta de aperto de liquidez. Em um cenário em que as taxas reais podem continuar subindo, as criptomoedas — como ativo de alta beta — frequentemente suportam pressões maiores de desalavancagem. Os investidores devem estar atentos ao risco de o mercado estar subestimando demais a determinação do Fed em combater a inflação e se proteger de uma retração profunda causada pela subsequente retirada de liquidez. $BTC
#fed #美联储 #加息
A importância desse sinal está em romper, de forma definitiva, a ilusão do mercado quanto a um “ajuste moderado”. O ex-integrante do Fed, Walsh, já foi direto ao afirmar que o Fed não é particularmente bom em fazer microajustes; além disso, quase não há sinais de que as condições de empréstimo já tenham imposto uma restrição material às atividades econômicas. Se o aperto for impulsionado por esse argumento, a precificação do mercado será forçada a ser reconfigurada de maneira significativa. No momento, o mercado de juros elevou rapidamente as expectativas de alta de juros antes de junho do próximo ano de 2 para, no mínimo, 3 aumentos, indicando uma mudança para uma postura ainda mais hawkish nas expectativas de política.
Do ponto de vista dos ativos macro, essa reprecificação hawkish das expectativas elevará diretamente o rendimento dos Treasuries dos EUA e o índice do dólar, trazendo uma nova pressão de aperto sobre a liquidez global. Ativos de risco tradicionais — até mesmo o ouro — devem enfrentar, no curto prazo, compressão de valuation; e o aumento do custo do capital do mercado significa que a “festa da liquidez” tende a se retirar ainda mais.
Para o mercado cripto, isso certamente soa como um alerta de aperto de liquidez. Em um cenário em que as taxas reais podem continuar subindo, as criptomoedas — como ativo de alta beta — frequentemente suportam pressões maiores de desalavancagem. Os investidores devem estar atentos ao risco de o mercado estar subestimando demais a determinação do Fed em combater a inflação e se proteger de uma retração profunda causada pela subsequente retirada de liquidez. $BTC
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