A reserva de Bitcoin de El Salvador aumenta depois que o FMI começou a analisar seu programa de financiamento, sem envolver novas compras financiadas por recursos públicos, segundo o Fundo Monetário Internacional. Em documentos compartilhados com o credor, as autoridades salvadorenhas atribuíram o crescimento a doações privadas após a primeira revisão do programa pelo FMI ter sido concluída em junho de 2025.
Em uma declaração de quinta-feira, o FMI disse que verificou a explicação por meio de materiais fornecidos pelas autoridades locais, concluindo que as adições, portanto, não devem ser tratadas como novas compras de Bitcoin financiadas pelo governo dentro dos termos do programa. O FMI também afirmou que o controle da carteira Chivo — a carteira de Bitcoin ligada ao Estado de El Salvador — foi transferido para um operador privado, enquanto o governo mantém uma participação minoritária e certas responsabilidades de custódia.
Principais conclusões
O FMI diz que os aumentos nas reservas de Bitcoin após junho de 2025 foram sustentados por documentos que mostram que vieram de doações privadas, não de financiamento governamental.
O credor espera que não haja mais acumulação de Bitcoin além da atividade de doação que ele diz estar documentada.
O FMI disse que a maioria da propriedade e o controle operacional da carteira Chivo foram para um operador privado, com o Estado mantendo funções minoritárias e de custódia.
Os anúncios públicos de El Salvador sobre a acumulação contínua já reabriram questionamentos sobre a conformidade com as condições do FMI.
Verificação do FMI após a revisão de junho de 2025
A explicação mais recente do FMI tem como objetivo esclarecer a fonte dos aumentos de Bitcoin durante o período após a primeira revisão do arranjo de financiamento apoiado pelo FMI de El Salvador. Em sua declaração, o FMI disse que os documentos apresentados pelas autoridades salvadorenhas verificaram que a acumulação não se baseou em “recursos públicos”.
A distinção importa porque o acordo do FMI com El Salvador inclui restrições sobre como o setor público pode se envolver com o Bitcoin. Quando a atividade relacionada ao Bitcoin parece se expandir após pontos-chave de verificação de conformidade, investidores e partes interessadas normalmente procuram saber se a atividade está alinhada com as condições do programa—especialmente em torno de financiamento público e acumulação liderada pelo Estado.
O FMI também enquadrou as expectativas para o futuro: disse que não antecipa uma acumulação adicional além do que possa ser vinculado a doações documentadas. Essa mensagem efetivamente estabelece um teto de conformidade para o crescimento futuro das reservas, ao menos enquanto o FMI continua a monitorar o arranjo.
Reorganização do controle das carteiras Chivo
Além da questão da origem das doações, a declaração do FMI tratou da governança da carteira Chivo. De acordo com o credor, a maioria da propriedade e o controle operacional foram transferidos para um operador privado. Ao mesmo tempo, o governo mantém uma participação minoritária e responsabilidades de custódia.
Isso importa porque compromissos anteriores do FMI enfatizaram reduzir o papel do governo em atividades relacionadas ao Bitcoin. Uma mudança no controle operacional pode ser vista como consistente com um esforço mais amplo para se afastar de operações de Bitcoin conduzidas pelo Estado—embora as implicações exatas para usuários e arranjos de custódia dependam de como o operador privado gerencia as funções do dia a dia.
Como regras anteriores prepararam o terreno para o escrutínio
A controvérsia do FMI de El Salvador em torno do Bitcoin se concentra na linha entre a participação do governo e a atividade do setor privado. Em dezembro de 2024, o acordo do FMI exigiu mudanças que incluíram limitar a participação do setor público no Bitcoin no âmbito do pacote do FMI. O arranjo também tornou voluntária a aceitação de Bitcoin pelo setor privado e exigiu que os impostos fossem pagos em dólares americanos, ao mesmo tempo em que pedia que a participação do governo no Chivo fosse desfeita.
Então, em março de 2025, o FMI emitiu novos documentos que proibiram a “acumulação voluntária” de Bitcoin pelo setor público. O presidente Nayib Bukele respondeu publicamente, dizendo que as compras “não estão parando” e que El Salvador continuaria a adicionar pelo menos 1 BTC por dia.
A tensão entre as declarações de El Salvador sobre a acumulação contínua e as restrições do FMI reapareceu repetidamente nos meses seguintes. Após a atualização de março de 2025, o escritório de Bitcoin do país frequentemente postou que El Salvador continuou a acumular Bitcoin, o que levantou novamente questões sobre se os acréscimos eram consistentes com as limitações do programa.
De uma explicação baseada em doações privadas a um instantâneo do rastreador de reservas
O FMI havia abordado o tema anteriormente após os compromissos de dezembro de 2024 de El Salvador. Em julho de 2025, o FMI ofereceu uma explicação inicial, afirmando que não havia encontrado nenhum novo Bitcoin comprado desde o acordo de dezembro. Naquele momento, atribuiu os aumentos à consolidação entre carteiras do governo.
No entanto, o anúncio de El Salvador em novembro de 2025 de que havia adquirido 1.090 BTC no valor de US$ 100 milhões—após o primeiro prazo de revisão—trouxe a questão novamente para o centro das atenções. A cobertura na época destacou preocupações de conformidade ligadas ao programa do FMI de US$ 1,4 bilhão, e um representante do FMI teria indicado que o credor não forneceria “comentários em tempo real” sobre anúncios, avaliando a conformidade no devido tempo.
Agora, o FMI diz que esses esforços de diligência prévia produziram um resultado mais claro: ele verificou que a acumulação após a revisão de junho de 2025 veio de doações privadas, e não de compras adicionais de Bitcoin financiadas com recursos do governo.
Para leitores acompanhando a escala das participações de El Salvador, o rastreador de reservas do National Bitcoin Office informa que El Salvador detém cerca de 7.764 BTC. Usando o preço de BTC de US$ 80.900 citado pela CoinGecko, o estoque é avaliado em aproximadamente US$ 628 milhões. A forma como o FMI enquadra o caso sugere que o saldo maior em relação a pontos anteriores deve ser interpretado, ao menos para fins de monitoramento do FMI, como acréscimos ligados a doações e não como novas compras do setor público.
O que observar a seguir para investidores e participantes do mercado
Embora a declaração mais recente do FMI forneça uma explicação orientada à conformidade e estabeleça expectativas para a acumulação futura, permanece a incerteza sobre o quão verificável de forma independente é a documentação das doações ao longo do tempo e se mudanças futuras nas reservas correspondem ao limite de “apenas doações documentadas” que o FMI descreveu. Os participantes do mercado devem continuar monitorando as avaliações subsequentes do FMI, junto com atualizações do escritório de Bitcoin de El Salvador e quaisquer outras divulgações ligadas aos arranjos da carteira Chivo com o operador privado.
Este artigo foi publicado originalmente como IMF Says El Salvador’s Post-Review Bitcoin Purchases Used No Public Funds on Crypto Breaking News – sua fonte confiável para notícias de cripto, notícias de Bitcoin e atualizações de blockchain.