Quando o gráfico de velas do Bitcoin é sobreposto com as curvas de compra de fundos soberanos, empresas listadas e ETFs de Wall Street, o tradicional ciclo de quatro anos parece estar sendo empurrado para uma nova trajetória por uma força sem precedentes.
No início de 2026, o mercado de criptomoedas, após a correção de fim de ano, está reiniciando com uma estrutura mais clara. O foco do mercado mudou do simples narrativo da redução pela metade para uma questão mais fundamental: diante da construção maciça de posições por capital institucional, o Bitcoin seguirá a lei cíclica da história ou abrirá um novo "ciclo super" sem precedentes?
O cerne do debate é se o enorme capital introduzido por canais regulamentados, como ETFs à vista, é suficiente para mudar permanentemente a estrutura de oferta e demanda do mercado e suas características de volatilidade.
Um, um novo ponto de partida após a limpeza do campo de batalha
● A grande limpeza de fim de ano do mercado abriu caminho para 2026. No final de 2025, o mercado de opções de Bitcoin passou pela maior reconfiguração de posições já registrada, com mais de 45% dos contratos em aberto sendo liquidadas. Esse processo removeu o efeito de "fixação estrutural de preços" causado por posições de hedge de formadores de mercado, proporcionando um mercado mais claro para a expressão de risco no novo ano.
● Os dados on-chain mostram que a pressão de realização de lucros dos detentores de longo prazo que pressionaram os preços no quarto trimestre de 2025 já diminuiu significativamente. A redução da pressão vendedora estabilizou o mercado e forneceu uma base para nova dinâmica de alta.
● No entanto, novos desafios já surgiram. A recuperação do mercado está entrando em uma região dominada por investidores que compraram recentemente perto dos altos históricos, cujos custos estão concentrados entre 92.100 e 117.400 dólares.
Isso significa que há uma "parede de oferta" natural acima dos preços, e qualquer bull market sustentável exigirá tempo e resiliência para digerir essa parte da oferta.
Dois, narrativa do superciclo: três pilares institucionalizados
As expectativas otimistas do "superciclo" não são infundadas, mas se baseiam em três pilares de participação profunda de capital institucional.
● O primeiro pilar é a previsão explosiva de influxo de capital. Um estudo conjunto da Bitwise e UTXO Management prevê que, até o final de 2026, o influxo de capital institucional para o Bitcoin pode superar 400 bilhões de dólares, adquirindo mais de 4,2 milhões de BTC.
○ Isso corresponde a cerca de 20% da circulação atual do Bitcoin. O relatório aponta que essa onda virá de tesourarias de empresas públicas, fundos soberanos e plataformas de gestão de patrimônio.
● O segundo pilar é o acesso abrangente ao sistema financeiro tradicional. Em 2026, serviços de ativos digitais liderados por bancos, voltados para clientes de varejo e de patrimônio privado, serão lançados em grande escala.
○ O Bank of America já começou a oferecer serviços de investimento em criptomoedas para seus clientes de gestão de patrimônio em 2025, e plataformas como Charles Schwab e E*TRADE também estão preparando novos produtos. O progresso regulatório está acelerando a aprovação interna, preparando o caminho para uma integração mais profunda nos próximos 12 a 18 meses.
● O terceiro pilar é o potencial vento favorável das políticas macroeconômicas. Analistas como Cas Abbé e outros KOLs apontam que uma série de possíveis catalisadores macro estão se formando, incluindo quatro cortes de juros acumulados até o terceiro trimestre de 2026, o fim da contração quantitativa e a aprovação de uma lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas.
Se esses fatores forem realizados, isso melhorará significativamente a liquidez do mercado e aumentará a aversão ao risco.
Três, os rostos diversos das instituições: de ETFs a entidades estatais
A demanda institucional não é monolítica, mas apresenta características multilayer e diferenciadas.
● O mais notável, sem dúvida, é o ETF de Bitcoin à vista dos EUA. Em 2025, o total de fluxos de capital para ETFs de Bitcoin e Ethereum alcançou cerca de 31 bilhões de dólares, com seu volume de negociação representando 30% do total do mercado à vista. Gabe Selby, chefe de pesquisa da CF Benchmarks, observa que as instituições se tornarão o principal motor em 2026, com 14 ETFs à vista nos EUA gerenciando mais de 100 bilhões de dólares em ativos.
● No entanto, por trás da euforia dos ETFs existem preocupações ocultas. A Bitwise prevê que mais de 100 ETFs relacionados a criptomoedas serão lançados até 2026, mas analistas da Bloomberg alertam que "veremos uma liquidação em massa de ETFs".
● A custódia está altamente concentrada em empresas como a Coinbase (que detém 85% da participação global em ETFs de Bitcoin), criando um potencial risco de "ponto único de falha".
● Outra força importante é a tesouraria corporativa e entidades soberanas. Embora as compras corporativas apresentem características de fase "impulsionada por eventos" em vez de acumulação estrutural contínua, elas realmente fornecem suporte crítico aos preços.
● A narrativa de longo prazo está nas nações soberanas. Há previsões de que pelo menos cinco estados dos EUA e quatro novos países podem oficialmente incluir Bitcoin em suas reservas estratégicas até 2026.
Quatro, as resistências e divisões do mercado
Embora as perspectivas sejam otimistas, o caminho para novos altos não será fácil. O mercado atualmente enfrenta múltiplas resistências e profundas divisões internas.
● A principal resistência é a forte pressão de oferta acima. Os dados on-chain da Glassnode indicam claramente que o mercado está atualmente em uma região dominada por "compradores recentes no topo".
Os investidores que compraram perto do pico do ciclo, uma vez que os preços se recuperem para perto do ponto de equilíbrio, podem formar uma pressão vendedora contínua. Romper essa região exige uma forte demanda contínua.
● Um indicador chave de observação é a base de custo dos detentores de curto prazo, atualmente cerca de 99.100 dólares. A capacidade de se manter acima desse preço é vista como um sinal crucial de confirmação da recuperação da confiança do mercado e de uma mudança de tendência construtiva. Se esse nível não for recuperado a longo prazo, o risco de o mercado retornar a um bear market mais profundo aumentará significativamente.
● A diferenciação no mercado é igualmente severa. Os fundos estão se concentrando eficientemente em ativos de ponta, em vez de uma alta generalizada. Esse "efeito Matheus" é especialmente evidente no mercado de ETFs: mais produtos consolidarão a posição central do Bitcoin, Ethereum e Solana.
Enquanto isso, uma grande quantidade de tokens de cauda que carecem de utilidade prática e fluxo de caixa pode enfrentar uma crise de liquidez.
Cinco, transformações profundas além do ciclo: a reconfiguração da infraestrutura
Independentemente de como o ciclo de preços se desenrole, transformações mais profundas ocorrerão no nível da infraestrutura do mercado em 2026, o que pode ter um significado mais duradouro do que as flutuações de preços de curto prazo.
● As stablecoins estão se tornando a infraestrutura financeira central. Seu valor de mercado cresceu 49% em 2025, alcançando cerca de 300 bilhões de dólares. Elas desempenham um papel crucial não apenas em transações e DeFi, mas também em pagamentos transfronteiriços e circulação comercial.
● A tokenização de ativos está passando de um estágio piloto para produção em larga escala. O fundo do mercado de dinheiro tokenizado da BlackRock superou 500 milhões de dólares em ativos sob gestão em 2025, e o JPMorgan também lançou produtos MONY na Ethereum.
● As finanças descentralizadas estão evoluindo para uma camada de liquidez unificada. Embora o valor total travado tenha diminuído no início de 2026, o DeFi está sendo adotado por bancos e instituições financeiras tradicionais como a infraestrutura financeira central para transações, crédito e conversão de rendimentos.
● A indústria está passando de uma reação passiva aos ciclos de mercado para uma reconfiguração ativa da estrutura do mercado em si. A adoção por bancos, a tokenização, a transformação das stablecoins e a maturidade do DeFi, esses desenvolvimentos interconectados marcam a transição das criptomoedas para uma parte indispensável da infraestrutura financeira global.
Quando o Bitcoin ETF da gigante financeira BlackRock já possui uma posição superior a 67 bilhões de dólares, quando o Morgan Stanley se prepara para lançar um novo ETF de criptomoeda, e quando as stablecoins estão se movendo rapidamente na cadeia com um volume de 300 bilhões de dólares, a lógica subjacente do mercado já mudou.
Se o superciclo pode se concretizar, dependerá, em última análise, dessas profundas transformações estruturais, que podem continuar a atrair e reter grandes capitais do mundo tradicional em busca de novo crescimento.
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