O preço do Bitcoin disparou de cerca de US$ 64.000 para US$ 66.000 em apenas dois dias.
Isso é um retorno genuíno de capital ou apenas uma alta alavancada?
Os dados de blockchain e as plataformas de negociação apontam majoritariamente para a segunda opção. 
O aumento inicial foi desencadeado pela venda a descoberto (short selling) e a alavancagem resultante o manteve.
As taxas de funding ficaram brevemente negativas em 18 e 19 de julho, à medida que posições vendidas (short) diminuíram, o que desencadeou uma recuperação.
No entanto, o volume em aberto continuou subindo junto com o preço, de cerca de US$ 21,2 bilhões para uma nova máxima recorde de US$ 23 bilhões, sugerindo que novas posições alavancadas — e não apenas a cobertura de shorts — estavam impulsionando a alta.
O funding permanece moderado e ainda não atingiu a inflação. 
Não houve uma pressão significativa para compras imediatas.
Os dados da CryptoQuant mostram que o volume à vista vem caindo desde abril, inclusive hoje.
O volume de futuros também está "neutro" — sem picos repentinos.
Isso parece mais com operadores de derivativos amplificando a volatilidade do que com uma demanda genuína no mercado spot.
1️⃣ O capital marginalizado continua marginalizado.
2️⃣ As entradas líquidas de stablecoins nas plataformas de negociação estão negativas, mas a capitalização de mercado geral das stablecoins não desabou; apenas desacelerou.
O capital está mudando para monitoramento do mercado em vez de fugir das criptomoedas.
Fundos negociados em bolsa (ETFs) estão vivenciando entradas institucionais graduais. 
Os ETFs spot de Bitcoin dos EUA registraram a segunda semana consecutiva de entradas, chegando a aproximadamente US$ 271 milhões apenas em 20 de julho, liderados pelo fundo IBIT (US$ 116,5 milhões), indicando uma compra institucional e não apenas tática.
No entanto, isso não foi suficiente para empurrar o volume geral de negociação spot para fora da sua fase de "arrefecimento".
BottomL:
A pressão do mercado alimentou esse aumento; a alavancagem o sustentou, e as entradas de ETFs estão voltando gradualmente, mas não em grande escala.
A participação no mercado spot continua fraca. 
Essa estrutura tende a se corrigir de forma acentuada quando o momentum desaparece, pois grande parte do suporte é alavancado e pode evaporar rapidamente.
Ainda não houve uma alta impulsionada por sobrecompra, mas a alta também não está sólida.
Observe o volume spot por um aumento genuíno antes de correr para seguir o preço.
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