Os fundamentos da rede do Bitcoin estão emitindo um sinal que os investidores de longo prazo aprenderam a respeitar. A taxa de hash do Bitcoin caiu cerca de 4% no mês que antecede 15 de dezembro, marcando a maior queda desde a halving de abril de 2024. Segundo analistas da VanEck, esse desenvolvimento pode ser construtivamente otimista para o Bitcoin nos próximos meses.

Historicamente, períodos de capitulação de mineradores—quando mineradores menos eficientes são forçados a encerrar operações—muitas vezes atuaram como sinais de compra contrários, precedendo fortes recuperações de preços em vez de fraquezas prolongadas.

Capitulação de Mineradores e Retornos Futuros: O que os Dados Mostram.

Em uma nota de pesquisa de meados de dezembro, Matthew Sigel, Chefe de Pesquisa de Ativos Digitais da VanEck, ao lado do analista de investimentos sênior Patrick Bush, destacou um padrão convincente de longo prazo.

Olhando para trás em 2014, a análise da VanEck mostra que:

O Bitcoin apresentou retornos positivos de 90 dias em 65% dos casos quando a taxa de hash caiu nos 30 dias anteriores.

Em contraste, quando a taxa de hash estava subindo, retornos positivos de 90 dias ocorreram apenas 54% das vezes.

O sinal se torna ainda mais forte em horizontes mais longos:

Durante períodos em que o crescimento da taxa de hash de 90 dias foi negativo, o Bitcoin entregou retornos positivos de 180 dias em 77% das instâncias.

O ganho médio alcançou 72%, superando significativamente os períodos de crescimento positivo da taxa de hash, que viu ganhos apenas 61% das vezes.

Esses dados sugerem que a queda da taxa de hash não é um sinal de fraqueza da rede, mas sim um processo de limpeza cíclica que frequentemente prepara o terreno para um desempenho de preço mais forte.

Dor de Curto Prazo, Alívio de Longo Prazo para Mineradores.

Embora a queda da taxa de hash reflita estresse no setor de mineração, isso pode, em última análise, beneficiar os mineradores sobreviventes. Os preços em alta após fases de capitulação tendem a:

Expandir margens de lucro.

Restaurar viabilidade a máquinas que eram anteriormente não lucrativas.

Reduzir a pressão de venda de mineradores em dificuldades.

Atualmente, o Bitcoin está sendo negociado perto de $88.000, uma queda de quase 30% em relação ao seu recorde histórico de $126.080, estabelecido em 6 de outubro. Essa queda intensificou as pressões de custo em toda a indústria de mineração.

A VanEck observa que o custo de eletricidade de equilíbrio para o Bitmain S19 XP, um dos rigs de mineração mais amplamente utilizados introduzidos em 2022, caiu em quase 36% — de $0,12 por kWh em dezembro de 2024 para aproximadamente $0,077 por kWh em meados de dezembro de 2025. Essa queda acentuada reflete condições operacionais cada vez mais difíceis e margens encolhidas.

Por que a Taxa de Hash Está Caindo: Poder, Geografia e IA.

A VanEck atribui a recente queda de 4% na taxa de hash — a mais acentuada desde abril de 2024 — em grande parte ao fechamento de aproximadamente 1,3 gigawatts de capacidade de mineração na China. Acredita-se que grande parte dessa eletricidade esteja sendo redirecionada para o setor de IA e data centers em rápida expansão.

De acordo com as estimativas da VanEck, a concorrência de cargas de trabalho de IA poderia, em última análise, reduzir a taxa de hash total do Bitcoin em até 10%, à medida que os provedores de energia priorizam a demanda de computação de maior margem em relação à mineração.

O Apoio Global à Mineração de Bitcoin Ainda Está Crescendo.

Apesar das paralisações regionais, a mineração de Bitcoin está longe de recuar globalmente. Sigel e Bush estimam que pelo menos 13 países estão agora ativamente apoiando ou apoiando a mineração de Bitcoin de alguma forma. Estes incluem:

Rússia, França, Butão, Irã, El Salvador, Emirados Árabes Unidos, Omã, Etiópia, Argentina, Quênia — e mais recentemente, Japão.

Essa diversificação geográfica reduz o risco sistêmico e reforça a resiliência de longo prazo do Bitcoin como uma rede descentralizada.

A Visão Mais Ampla.

As quedas de taxa de hash tendem a ser desconfortáveis em tempo real, especialmente quando combinadas com correções de preço. Mas a história sugere que esses momentos frequentemente representam estresse em fase final, não falha estrutural.

Se os ciclos passados forem qualquer guia, a capitulação de mineradores de hoje pode estar silenciosamente preparando o terreno para a próxima fase de alta significativa do Bitcoin, mesmo enquanto o sentimento permanece cauteloso.

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