Para ser honesto, nos últimos dois anos, vi muitos projetos #Web3 contarem 'histórias', mas aqueles que conseguem inserir suas histórias dentro de um quadro regulatório, no prospecto e dentro do sistema de capital mainstream, na Ásia basicamente há apenas um exemplo — #HashKey(@HashKeyGroup).

Agora, ele foi oficialmente aprovado pela Hong Kong Stock Exchange, e será listado em 17 de dezembro, contando com a presença de três gigantes financeiros: UBS, Fidelity e DCM. Essa formação é bastante impressionante, não é uma simples demonstração de apoio, mas um verdadeiro voto com dinheiro real. O capital estrangeiro reconheceu seu caminho de conformidade, e DCM entendeu o valor de seu território. Como um investidor experiente, é a primeira vez que sinto que aqui em Hong Kong estamos passando de 'testes' para 'ações concretas'. A listagem da #HashKey é o sinal de partida.

1️⃣ O valor central da HashKey - capacidade de conformidade sistemática

A maioria das exchanges começa com "lançamento de novas moedas e aumento do volume de transações"; a HashKey fez o oposto, começando com "estrutura de conformidade regulatória, um sistema completo de cima para baixo", desde o início, os padrões eram elevados.

Os resultados finais dessas duas trajetórias de desenvolvimento são completamente diferentes: o volume de transações pode ser inflacionado, as moedas podem ser listadas, o varejo pode investir em anúncios. Mas a capacidade de conformidade + estrutura de controle de risco em nível institucional + capacidade de gestão de ativos + infraestrutura em blockchain, não podem ser copiadas; requer tempo suficiente para sedimentação e acumulação.

Embora esse caminho tenha começado devagar, está se tornando cada vez mais sólido:

▸ 2018–2021：Outros estavam aumentando o volume de transações, enquanto eles estavam construindo infraestrutura

Faz KYC, controle de risco, custódia, controle interno de conformidade; pode não parecer barulhento, mas isso é o "sistema operacional subjacente" necessário para obter a licença.

▸ 2022 Obtenção da licença: é um divisor de águas, e também uma barreira

Tornou-se uma das primeiras exchanges de ativos virtuais a obter a licença de classe 1/7, o que não é apenas uma "licença", mas essencialmente equivale a poder atender clientes com padrões de instituições financeiras tradicionais. Isso não é um simples certificado; é a entrada que a HashKey conseguiu com bancos, escritórios familiares e fundos.

▸ 2023〜agora: O ecossistema HashKey está basicamente formado

• Exchange：Expandindo de investidores profissionais para o varejo

• Custódia, balcão, serviços de staking: cadeia completa

• HashKey Capital：Um dos maiores VC de blockchain da Ásia e gestores de fundos secundários

• HashKey Chain：Construindo a rede subjacente para ativos RWA e ativos em blockchain de instituições

Muitas pessoas acham que a HashKey é uma "exchange". Mas se você olhar atentamente para sua estrutura, descobrirá que o que ela faz é: a base de conformidade do mercado de ativos digitais de Hong Kong, comparável ao Coinbase do mercado americano.

2️⃣ Não vive de "taxas de transação", mas sim "ajudando instituições a ganhar dinheiro"

Muitas pessoas acham que a HashKey é apenas uma exchange. Errado! Seu núcleo é na verdade uma tríade de "gestão de ativos + infraestrutura + investimento".

Gerenciou 7,8 bilhões de dólares de Hong Kong (até setembro de 2025), sendo uma das maiores instituições de gestão de ativos digitais licenciadas da Ásia; seu retorno de fundo é superior a 10 vezes, duas vezes a média da indústria (dados da Frost & Sullivan); investiu em mais de 400 projetos, cobrindo toda a cadeia desde o VC inicial até o mercado secundário.

Ela também criou uma blockchain - HashKey Chain, não para emitir moedas e especular, mas especificamente para colocar em conformidade os "ativos reais" como títulos, imóveis e participações de fundos na blockchain. Isso é exatamente a "tokenização de RWA" que está em alta atualmente, a próxima parada que os gigantes financeiros globais estão tentando conquistar.

Portanto, a HashKey não é apenas uma "exchange", mas sim um "investidor em projetos, em setores, em futuros", um agente de vanguarda. Esse crescimento "ecológico + de gestão de ativos" é algo que até agora ninguém conseguiu replicar na indústria de ativos virtuais de Hong Kong.

3️⃣ Finanças: por trás do rápido crescimento, estão as "flutuações em períodos de transição" razoáveis

Ao ver os relatórios financeiros mostrando perdas consecutivas por três anos (perdas de quase 1,2 bilhão de dólares de Hong Kong em 2024), a maioria das pessoas pode franzir a testa. Mas se você examinar de perto, pode perceber que essas perdas não são perdas operacionais, mas investimentos estratégicos.

A margem bruta da HashKey está constantemente acima de 70% (73,9% em 2024), indicando que o modelo de negócios é muito lucrativo; as perdas vêm principalmente de: pesquisa e desenvolvimento tecnológico (como HashKey Chain), conformidade de licenças, construção de equipes globais e investimentos iniciais. Atualmente, eles têm 1,657 bilhões de dólares de Hong Kong em caixa + 592 milhões em ativos digitais, com fluxo de caixa extremamente saudável.

É como se a Tesla, em 2019, também estivesse perdendo, mas ninguém questionava sua barreira tecnológica e ambição ecológica; a HashKey agora está fazendo algo semelhante - trocando altos investimentos por um longo tempo de proteção.

Escrevendo no final, em 17 de dezembro, a #HashKey vai ser listada na bolsa de Hong Kong; hoje vi que a Futu também está apoiando o IPO, é preciso dar apoio à "primeira ação de criptomoeda de Hong Kong". Se Coinbase é o "modelo americano", primeiro aumentando usuários e depois buscando conformidade; então a HashKey é o "modelo de Hong Kong", resolvendo primeiro a conformidade, depois atendendo instituições e, por último, impulsionando o ecossistema. No contexto do capital chinês, esse caminho da HashKey será mais estável e sustentável. Eu acredito que, no futuro, instituições internacionais que desejam entrar no mercado asiático tratarão a HashKey como a "porta de entrada para a conformidade"; se for bem-sucedida, haverá uma série de empresas semelhantes se listando, formando um "setor de ações de finanças digitais", criando um efeito de aglomeração, o Coinbase da Ásia está navegando e estamos de olho!🧐