Enquanto escrevo isso em 27 de novembro de 2025, o Bitcoin acabou de ultrapassar $90.000 pela primeira vez neste ciclo, e a energia no mercado é elétrica. Todos estão entrando, o FOMO está forte, e as manchetes estão gritando seis dígitos até o Natal. Mas, depois de conversar com algumas mesas de operações e olhar os dados do livro de ordens eu mesmo, estou começando a pensar que o caminho para $100K+ pode não ser tão direto quanto os touros querem acreditar. Na verdade, há uma conversa crescente de que o meio dos $90K pode agir como uma parede de tijolos – pelo menos temporariamente.

Aqui está o que estou vendo:

1. Paredes de venda massivas sentadas logo acima de $95K

Um casal das maiores empresas de criação de mercado que sigo estão mostrando liquidez de venda agrupada entre $94K e $97K. Esses não são sacos de varejo – esses são provavelmente compradores do início de 2024 (custo base ~$30-45K) e algumas das alocações institucionais que entraram durante o hype do ETF no ano passado. Quando o preço começa a se mover para essa zona, as ofertas continuam se renovando. Vimos a mesma configuração em torno de $69K em março de 2024 e $73K novamente em maio – ambas as vezes o preço estagnou por semanas antes da eventual explosão.

2. A narrativa de corte do Fed está basicamente precificada

O comércio de “corte de taxa ou pausa com linguagem dovish” de dezembro é o maior motor agora. Os mercados estão atribuindo algo como 75-80% de chances de um corte ou pelo menos um gráfico de pontos muito amigável. Esse catalisador já está no preço. Se Powell sair no dia 18 de dezembro e simplesmente repetir “dependemos de dados” sem dar ao mercado um doce dovish novo, poderíamos ver um movimento clássico de “vender a notícia”. Aconteceu em 2021, aconteceu após o primeiro lançamento de ETF, e pode acontecer novamente.

3. A alavancagem está ficando excessiva novamente

As taxas de financiamento em perpétuos estão pressionando +40-50% anualizadas em alguns locais. O interesse aberto está perto dos máximos históricos quando denotado em USD. Esse é o mesmo coquetel que tivemos bem antes das correções de maio e agosto deste ano. Um bom despejo de fim de semana e esses longos são limpos, dando ao mercado uma desculpa para retrair para $80-84K para eliminar as mãos fracas.

4. Realização de lucros do grupo de 2021

Muitas carteiras que se moveram pela última vez a $60-69K no final de 2021 estão acordando. Dados on-chain (Glassnode, CryptoQuant) mostram picos claros no volume de “moedas antigas” toda vez que atingimos um novo ATH. Esse suprimento precisa ir a algum lugar, e os $90K médios oferecem a esses detentores um limpo 10x do ponto mais baixo do ciclo e uma zona de “número redondo” psicológica para registrar a venda.

Não me entenda mal – ainda sou otimista a longo prazo. O cenário macroeconômico (dólar mais fraco, potencial para mais cortes em 2026, compra de estados-nação, adoção de tesourarias corporativas) é mais forte do que nunca. Mas a curto a médio prazo? Os $90Ks médios a altos parecem ser o ponto onde o mercado respira, digere a euforia e permite que os livros de ordens se reajustem.

Se nós realmente vermos rejeição lá, estarei procurando adicionar em torno de $82-85K. Se ultrapassarmos $97K com um volume de spot pesado e o financiamento esfriar, então sim – $100K+ antes do final do ano se torna o caso base.

De qualquer forma, segure-se firme. Esta viagem está longe de acabar, mas o dinheiro fácil de $60K → $90K provavelmente ficou para trás. Os próximos 10% serão uma batalha.

O que você acha – você está realizando lucros aqui ou segurando por seis dígitos? Deixe seus pensamentos abaixo.