O Bitcoin continua preso abaixo da marca de $70.000, enquanto os traders adotam uma postura defensiva, acumulando opções de venda, enquanto os saques constantes de ETFs de BTC aumentam as chances de um novo teste das mínimas anuais.
Principais conclusões:
• Os profissionais estão pagando um prêmio de 13% por hedges de baixa, enquanto o BTC luta para manter o suporte acima de $66.000.
• Apesar da força nas ações e no ouro, a saída de $910 milhões dos ETFs de Bitcoin sinaliza uma crescente cautela institucional.
Depois de não conseguir ultrapassar $71.000, o Bitcoin deslizou para uma correção mais ampla. Embora $66.000 tenha se mantido por enquanto, os dados de derivativos mostram que os traders estão se preparando para mais fraqueza. Em vez de comprar nas quedas, muitos estão se posicionando para um possível movimento de volta em direção a $60.000.
As opções de venda de Bitcoin foram negociadas com um prêmio de 13% em relação aos instrumentos de compra (call) na quinta-feira. Em condições neutras, a métrica de skew delta geralmente varia entre -6% e +6%, indicando uma demanda equilibrada por estratégias de alta e baixa. O fato de que esses níveis foram sustentados nas últimas quatro semanas mostra que o sentimento profissional está fortemente inclinado à cautela.
Esse sentimento cauteloso também se reflete nas configurações neutras a baixistas que dominam o mercado de opções do Bitcoin. Dados da Laevitas mostram que spreads diagonais de baixa, straddles curtos e reversões de risco curtas estavam entre os negócios mais populares na Deribit nas últimas 48 horas.
O spread diagonal de baixa reduz o custo de uma jogada de baixa, uma vez que as opções de curto prazo se desvalorizam mais rapidamente. Um straddle curto se beneficia mais se o Bitcoin mal se mover, capturando prêmio da baixa volatilidade. Enquanto isso, a reversão de risco curta visa lucrar com as quedas com um custo mínimo inicial, embora exponha os comerciantes a perdas ilimitadas se o preço subir repentinamente.
A fraca demanda institucional por ETFs de Bitcoin alimenta o descontentamento
Para avaliar melhor o apetite ao risco dos comerciantes, analistas geralmente observam a demanda por stablecoins na China. Quando os investidores correm para sair do mercado de criptomoedas, esse indicador geralmente cai abaixo da paridade.
Em condições neutras, stablecoins devem ser negociadas com um prêmio de 0,5% a 1% em relação à taxa de câmbio do dólar americano/Yuan. Este prêmio compensará os altos custos de conversão de FX tradicional, taxas de remessa e a fricção regulatória causada pelo controle de capitais da China. O desconto atual de 0,2% sugere saídas moderadas, embora isso seja uma melhoria em relação ao desconto de 1,4% observado na segunda-feira.
Parte do descontentamento atual entre os comerciantes pode ser explicado pelos fluxos sem brilho nos fundos de índice negociados em Bitcoin (ETFs), que servem como um proxy para a demanda institucional.
Os ETFs de Bitcoin listados nos EUA viram $910 milhões em saídas totais desde 11 de fevereiro, o que provavelmente pegou os touros desprevenidos, especialmente à medida que o Bitcoin negociava 47% abaixo de sua máxima histórica, enquanto os preços do ouro pairavam perto de $5,000, com alta de 15% em apenas dois meses. Da mesma forma, o índice S&P 500 estava apenas 2% abaixo de sua própria máxima histórica, indicando que essa aversão ao risco está amplamente restrita ao setor de criptomoedas.
Enquanto as opções de Bitcoin sinalizam um medo de mais quedas, os comerciantes provavelmente estão se mantendo extremamente cautelosos até que uma justificativa clara para a queda para $60,200 em 6 de fevereiro finalmente surja.
