Principais conclusões:
O ETH é cada vez mais visto como um ativo de reserva para a economia do dólar digital, com mais de 54% das stablecoins emitidas no Ethereum.
A Fidelity vê Ethereum como uma economia digital soberana, com ETH atuando tanto como um reservatório de valor quanto como um meio de troca.
Relatórios recentes argumentam que a queda da taxa do ETH foi um movimento estratégico para escalar através de L2s, preparando o terreno para a adoção em massa e a futura acumulação de valor.
O Ether (ETH) subiu 23% na última semana, superando o ganho de 13% do Bitcoin e o aumento de 10% do mercado de criptomoedas mais amplo. No entanto, a $3.400, o ETH ainda é negociado bem abaixo de sua máxima histórica de $4.855, estabelecida em novembro de 2021. Enquanto o Bitcoin entrou em descoberta de preços, o Ethereum parece ter muito mais espaço para crescer, se as narrativas certas forem adotadas.
Todo grande ciclo de alta precisa de uma história que ressoe. Em 2021, o Ethereum subiu com o apoio de NFTs e DeFi. Mas hoje, JPEGs supervalorizados e exchanges descentralizadas não carregam mais a mesma empolgação de mercado. Em vez disso, o apelo do Ethereum reside em sua crescente alinhamento com as finanças tradicionais (TradFi), principalmente através de seu papel em stablecoins e tokenização de ativos do mundo real (RWA).
Esses casos de uso em evolução reformulam o ETH como mais do que apenas um token de utilidade. Ele é cada vez mais visto como um ativo de reserva, um reservatório de valor e até mesmo óleo digital.
ETH como ativo de reserva
Um novo relatório da Electric Capital destaca a liderança do Ethereum na emissão e liquidação de stablecoins.
Apesar da confiança em declínio no dólar dos EUA, a demanda global permanece forte tanto para indivíduos quanto para empresas. E graças às blockchains, pela primeira vez na história, qualquer pessoa com acesso à internet pode manter e usar dólares digitais sem um banco. Desde 2020, a adoção de stablecoins viu um aumento de 60x, totalizando mais de $200 bilhões.
Essas stablecoins estão evoluindo em instrumentos financeiros. Versões geradoras de rendimento, que agora ultrapassam $4 bilhões em capitalização de mercado, segundo o The Block, são o segmento de mais rápido crescimento, permitindo que os usuários ganhem renda passiva em ativos estáveis.
O Ethereum ainda domina esse espaço, hospedando mais de 54% de todas as stablecoins. A Electric Capital delineia três critérios-chave para plataformas de stablecoins: acessibilidade global, segurança institucional e neutralidade política. O Ethereum é a única rede que consistentemente atende a todos os três. Tron vem em segundo lugar com 32%, mas sua vantagem de baixo custo está se deteriorando à medida que o uso eleva as taxas. Enquanto isso, as taxas do Ethereum caíram graças a atualizações e à diminuição da congestão, dando-lhe uma chance de consolidar seu papel como a camada central para a economia do dólar em cadeia.
À medida que esse ecossistema cresce, a função do ETH como ativo de reserva também cresce. Assim como os Treasurys ou o ouro no TradFi, o ETH fornece colateral, liquidação e rendimento. É escasso, não custodial, passível de staking e profundamente enraizado em DeFi, já respaldando mais de $19 bilhões em empréstimos. A Electric Capital acredita que, a longo prazo, o ETH poderia absorver uma parte do mercado global de reserva de valor de $500 trilhões. Ele oferece a resiliência do Bitcoin, além de rendimento, uma característica favorecida pelos lares dos EUA, que agora detêm $32 trilhões em ações que pagam dividendos, mas menos de $1 trilhão em ouro.
ETH como reserva de valor
O último relatório da Fidelity argumenta que blockchains como o Ethereum são melhor compreendidas como economias digitais soberanas do que plataformas Web2. Como uma economia aberta, o Ethereum permite que qualquer um consuma ou produza serviços, e o ETH atua como dinheiro base, coordenando participantes descentralizados.
A Fidelity sugere usar uma estrutura semelhante ao PIB para avaliar a atividade econômica da blockchain, onde “consumo” se refere a taxas de protocolo, “governo” captura gastos da Ethereum Foundation, “investimento” inclui staking de ETH e mudanças na liquidez de DEX, e “exportações líquidas” cobre fluxos de valor entre blockchains, para o mundo físico via DePIN e para economias tradicionais através da emissão de stablecoins.
Para os analistas da Fidelity, o ETH serve tanto como um meio de troca quanto como um reservatório de valor neste paradigma. À medida que o ecossistema Ethereum se expande, também cresce a demanda por ETH. Até agora, a tendência apoia essa tese: de acordo com a Artemis, as carteiras ativas diárias no Ethereum agora superam 2,5 milhões, e as contagens de transações atingiram um recorde histórico de cerca de 19 milhões.
A estrutura da Fidelity pode ser aplicada à maioria das blockchains, oferecendo ao TradFi uma maneira mais direta de avaliar plataformas de contratos inteligentes, da mesma forma que eles vieram a entender o Bitcoin. A escolha de destacar o Ethereum, provavelmente devido ao seu status como a economia blockchain mais avançada, sinaliza um reconhecimento institucional crescente de seu potencial.
ETH como óleo digital
Uma terceira perspectiva é delineada no relatório recente de líderes do Ethereum. Os autores argumentam que o ETH funciona como uma mercadoria produtiva e geradora de rendimento no coração da economia em cadeia. À medida que o sistema financeiro global se desloca para uma infraestrutura totalmente digital e descentralizada, o Ethereum está emergindo como a camada central de liquidação, provedor de segurança e ativo de reserva. Enquanto o Bitcoin incorpora a narrativa de "ouro digital", o Ethereum combina armazenamento de valor com utilidade, alimentando computação e finanças descentralizadas, enquanto também oferece rendimento nativo através do staking.
A analogia do “óleo digital” reflete os múltiplos papéis do ETH: ele é queimado como combustível para cada transação, usado como colateral (com aproximadamente um terço de seu suprimento garantindo stablecoins, ativos tokenizados e protocolos DeFi) e permanece escasso por design, com a emissão limitada a cerca de 1,51% anualmente.
O relatório também aborda a receita de taxas do Ethereum, que caiu drasticamente do pico de $82 milhões durante a alta de 2021 para apenas $3 milhões hoje. De acordo com seus autores, isso não foi um fracasso, mas um movimento estratégico para escalar. Assim como a Amazon ou a Tesla em suas fases iniciais de crescimento, o Ethereum priorizou a adoção a longo prazo em vez da receita de curto prazo, diminuindo os custos de transação através da escalabilidade de camada 2. Embora isso tenha temporariamente suprimido a receita de taxas, expandiu o mercado total endereçado do Ethereum e, em última análise, aumentará tanto a queima de ETH quanto as recompensas de staking.
Embora a lógica subjacente desses três relatórios possa ser aplicada a outras plataformas de contratos inteligentes, cada um deles sugere - ou afirma abertamente - que o Ethereum possui uma clara vantagem. Essa vantagem geralmente se resume à sua qualidade de “grau industrial”: o Ethereum continua sendo a blockchain mais descentralizada, com o protocolo mais seguro e o ecossistema mais desenvolvido no espaço.
À medida que o Ethereum se torna cada vez mais atraente para o TradFi, mesmo suas limitações de escalabilidade bem conhecidas, agora mitigadas por soluções de camada 2, parecem ser menos uma barreira para a adoção institucional. Assim como o interesse institucional alimentou a alta do Bitcoin neste ciclo, agora está prestes a fazer o mesmo pelo Ethereum.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Cada investimento e movimento de negociação envolve risco, e os leitores devem conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.
