Opinião de: Jakob Kronbichler, co-fundador e CEO da Clearpool e Ozean
Ativos do mundo real (RWAs) onchain não são mais apenas um conceito — estão ganhando tração real.
Os stablecoins são a prova disso. Eles se tornaram uma fonte dominante de volume onchain, com transferências anuais superando as da Visa e Mastercard em 7,7% no ano passado. Os Treasurys dos EUA tokenizados estão ganhando interesse de instituições em busca de rendimento.
Os stablecoins representam mais do que apenas tokenização bem-sucedida. Eles evoluíram para infraestrutura financeira. Eles não são apenas dólares digitalizados, mas dinheiro programável que outras aplicações utilizam.
Essa dinâmica de plataforma separa os vencedores dos muitos projetos de RWA que estão lutando; a maioria dos ativos tokenizados é projetada como réplicas digitais quando deveriam ser arquitetados como blocos de construção.
Tokenização não é igual a adoção
Você pode tokenizar tudo — isso não significa que seja útil.
Dê uma olhada rápida nos painéis de RWA e você verá um crescimento no valor total travado, mais emissores e maior atenção. Mas a maior parte desse valor está em várias carteiras com integração mínima nos ecossistemas de finanças descentralizadas (DeFi).
Isso não é liquidez; é capital estacionado.
Os primeiros modelos de RWA focaram em embrulhar ativos para custódia ou liquidação, não em torná-los utilizáveis dentro das restrições do DeFi. A classificação legal agrava o problema, restringindo como e onde os ativos podem se mover.
Os stablecoins tiveram sucesso porque resolveram problemas de infraestrutura, não apenas problemas de representação. Eles permitem a liquidação instantânea, eliminam o pré-financiamento para fluxos transfronteiriços e se integram perfeitamente a sistemas automatizados. A maioria dos RWAs ainda é projetada como certificados digitais, em vez de componentes funcionais de uma pilha financeira mais ampla.
Isso está começando a mudar. Designs mais novos são compatíveis com a conformidade e o DeFi. A adoção seguirá quando os ativos tokenizados forem construídos para integrar, não apenas para existir.
A integração não é apenas um desafio técnico.
A conformidade é o gargalo
O maior ponto de estrangulamento para o crescimento de RWA é legal. Quando um T-bill tokenizado é classificado como um título fora da cadeia, ele permanece um título dentro da cadeia. Isso limita com quais protocolos ele pode interagir e quem pode acessá-lo.
Até agora, a solução alternativa foi criar DeFi com restrições: carteiras KYC, listas de permissão e acesso permissionado. Mas essa abordagem elimina a composiabilidade e fragmenta a liquidez, que são as próprias características que tornam o DeFi poderoso em primeiro lugar.
Embora as camadas de token possam melhorar a acessibilidade, elas não podem resolver o status regulatório subjacente. A estrutura legal deve vir primeiro.
A aprovação do Senado do Ato GENIUS marca um passo significativo à frente, estabelecendo uma estrutura federal para stablecoins lastreadas 1:1 por Treasurys. É o sinal mais claro até agora de que ativos digitais auditáveis e compatíveis estão se movendo da periferia para o núcleo das finanças institucionais.
Essa mudança permitirá que os RWAs evoluam de representações estáticas para instrumentos financeiros utilizáveis e escaláveis.
A liquidez não acompanhou a narrativa
Uma das propostas de valor mais fortes dos RWAs é a liquidez: acesso 24/7, liquidação mais rápida e transparência em tempo real. No entanto, a maioria dos ativos tokenizados hoje é negociada como colocações privadas, caracterizadas por baixo volume, spreads amplos e atividade limitada no mercado secundário.
A liquidez tem ficado para trás porque ativos regulados não podem se mover livremente pelo DeFi. Sem interoperabilidade, os mercados permanecem isolados.
Os stablecoins mostram que a liquidez vem da composiabilidade. Quando moedas como o euro e o dólar de Cingapura existem como tokens programáveis, as operações de tesouraria se transformam de processos de várias etapas em transações transfronteiriças instantâneas. A maioria dos ativos tokenizados perde porque são projetados como pontos finais em vez de componentes interoperáveis.
A solução não são mais tokens. O que é necessário é uma infraestrutura projetada para ambos os lados da ponte, com conformidade e transparência integradas que atendam às expectativas institucionais.
As instituições precisam de uma atualização
De uma perspectiva institucional, a maioria dos sistemas existentes pode ser desajeitada, mas é compatível. Eles funcionam bem o suficiente. Sem uma mudança significativa em eficiência, custo ou conformidade, migrar para blockchain é uma venda difícil. Isso muda quando a infraestrutura de RWA é projetada especificamente para fluxos de trabalho institucionais.
Quando a conformidade não é apenas adicionada, mas integrada estruturalmente. Quando as conexões com liquidez, custódia de nível institucional e relatórios são perfeitas, elas não estão apenas costuradas.
É isso que será necessário para tornar a migração para onchain valiosa.
DeFi precisa de ativos que possa usar
Os RWAs foram projetados para preencher a lacuna entre DeFi e finanças tradicionais. Mas, neste momento, muitos estão presos em algum lugar entre os dois.
À medida que as instituições se aproximam da integração onchain, os protocolos DeFi enfrentam o desafio de adaptar sua infraestrutura para suportar ativos com restrições do mundo real.
Os ativos mais utilizados no DeFi ainda são nativos: stablecoins, Ether (ETH) e tokens de staking líquido (LSTs). Os RWAs tokenizados permanecem amplamente isolados, incapazes de participar dos mercados de empréstimos, pools de colateral ou estratégias de rendimento.
Restrições legais em torno da classificação de ativos e acesso do usuário significam que alguns protocolos não podem suportá-los, pelo menos não sem modificações significativas.
Isso está começando a mudar. Estamos vendo novos primitivos projetados para tornar os RWAs compostáveis dentro de ambientes controlados, unindo conformidade e usabilidade sem comprometer.
Essa evolução é crítica: fará com que os RWAs sejam funcionalmente relevantes dentro do DeFi, não apenas adjacentes a ele.
Cada instituição precisa de uma estratégia de tokenização
A primeira onda de instituições agora está escolhendo sua estratégia de tokenização. A diferença entre ganhar e perder se resume ao pensamento de plataforma: construir uma infraestrutura sobre a qual outros possam construir, não apenas embrulhar ativos em forma digital.
Assim como cada empresa precisava de uma estratégia móvel em 2010 e de uma estratégia de nuvem em 2015, as instituições agora precisam de um plano para ativos tokenizados.
As empresas que reconhecem essa mudança cedo arquitetarão seus sistemas para participar e potencialmente controlar a economia tokenizada emergente.
Aqueles que esperam ficarão presos construindo na plataforma de outra pessoa, com controle limitado, menos flexibilidade e menos potencial.
Opinião de: Jakob Kronbichler, co-fundador e CEO da Clearpool e Ozean.
Este artigo é para fins de informação geral e não se destina a ser e não deve ser considerado como aconselhamento legal ou de investimento. As visões, pensamentos e opiniões aqui expressas são apenas do autor e não refletem necessariamente as visões e opiniões da Cointelegraph.
