A empresa de criptomoedas Circle entrou na Bolsa de Valores de Nova York em 5 de junho, lançando o que se tornou o retorno mais barulhento para IPOs de tecnologia desde o pico de 2021.
Apoiada por Accel, Breyer Capital e General Catalyst, as ações da Circle abriram fortes e depois explodiram. Agora estão seis vezes acima do seu preço de IPO, com um valor de mercado de US$ 42 bilhões. Esse rali trouxe de volta três anos de sonhos de IPO congelados à mesa.
Esse aumento não aconteceu isoladamente. No meio de junho, o Senado dos EUA aprovou a Lei GENIUS, estabelecendo um conjunto de regras federais para stablecoins atreladas ao dólar. Essa legislação fez o preço da Circle disparar. A Accel, Breyer e General Catalyst, mesmo após cortarem um pouco de suas participações, agora controlam US$ 8 bilhões em ações da Circle.
Os VCs finalmente obtêm saídas após um brutal período seco
Os IPOs de tecnologia foram paralisados no início de 2022. A inflação subiu, as taxas aumentaram e os negócios desapareceram à medida que os EUA e a Europa endureceram o controle sobre aquisições corporativas. Grandes compradores recuaram. Foi então que as empresas de capital de risco ficaram presas a empresas sem saídas limpas. Elas esperaram desde então.
Mas agora, no primeiro semestre de 2025, esse congelamento finalmente está começando a se quebrar. Apenas em junho, houve cinco IPOs de tecnologia, mais do que o dobro do ritmo mensal desde janeiro. O impulso não veio de apenas um nome. A CoreWeave, uma empresa de infraestrutura de IA, tornou-se pública em março, não fez nada no começo, depois subiu 170% em maio e mais 47% em junho.
Eric Hippeau, sócio-gerente da Lerer Hippeau, disse que a mudança está atrasada. "É refrescante e algo que estamos esperando há muito tempo", disse Eric. "Não tenho certeza se estamos confiantes de que isso pode ser uma tendência sustentável ainda, mas tem sido muito encorajador."
O último bom ano para IPOs foi 2021. Naquela época, 155 empresas apoiadas por capital de risco nos EUA arrecadaram mais de US$ 60 bilhões. No ano seguinte? Apenas 13 IPOs. Depois, vieram 18 em 2023 e 30 no ano passado.
Combinados, eles não chegaram nem a US$ 14 bilhões, com base em dados de Jay Ritter, professor de finanças da Universidade da Flórida. A desaceleração veio logo após o Federal Reserve lançar uma agressiva campanha de aumento de taxas para combater a inflação. Funcionou, mas esmagou o mercado de IPO.
Grandes empresas se preparam para estreias públicas enquanto outras permanecem privadas
Alguns IPOs menores conseguiram passar despercebidos. A Hinge Health está avaliada em US$ 3,5 bilhões, a Omada Health cerca de US$ 1 bilhão, a Etoro ultrapassou US$ 5 bilhões, e a Chime Financial está um pouco abaixo de US$ 11,5 bilhões. Mas nenhum deles igualou a escala ou a velocidade da Circle. As ações da Omada caíram até abaixo do seu preço de oferta.
Alguns dos maiores nomes da tecnologia não se moveram. SpaceX, Stripe e Databricks ainda são privadas. OpenAI e Anthropic continuam a receber enormes cheques, mas não mostram sinais de se tornarem públicas. Mesmo assim, as empresas de capital de risco dizem que muitos outros estão esperando na fila.
Rick Heitzmann, sócio da FirstMark, disse: "O mercado de IPO está começando a se abrir e o mundo de VC está cautelosamente otimista. Estamos preparando empresas para a próxima onda de ofertas públicas."
Enquanto os VCs esperam, alguns estão lucrando através de vendas secundárias, uma forma de despejar ações para novos investidores antes do IPO. Outros estão apostando em movimentos estratégicos — como o feito por Mark Zuckerberg no mês passado.
Em junho, a Meta gastou US$ 14 bilhões por uma participação de 49% na Scale AI. Não foi um negócio comum. A Meta adquiriu o fundador da empresa, Alexandr Wang, e alguns engenheiros-chave. Esse acordo esvaziou metade das ações mantidas por investidores iniciais, dando-lhes a chance de lucrar agora e talvez novamente mais tarde.
A Accel, que liderou a Série A da Scale AI em 2017, pode sair com mais de US$ 2,5 bilhões. A Index Ventures se juntou à Série B em 2018, e o Founders Fund, liderado por Peter Thiel, administrou a Série C em 2019, quando a empresa já valia mais de US$ 1 bilhão.
Há esperança de que cortes nas taxas possam vir a seguir. Mas o Fed ainda não se comprometeu. Também há conversas entre as bolsas de valores dos EUA e a SEC sobre afrouxar as regras de IPO, mas nada oficial foi anunciado. Na semana passada, a Reuters informou que essas discussões visam tornar as ofertas públicas mais atraentes novamente.
Mesmo assim, alguns IPOs estão em pausa. A Klarna e a StubHub adiou suas listagens em abril devido a preocupações com tarifas e riscos geopolíticos. Nenhuma das empresas deu um novo cronograma.
Mas por enquanto, está claro que os anos secos estão desaparecendo. "Está começando a haver uma espécie de luz no fim do túnel", disse Eric da Lerer Hippeau.
Essa luz começou com a Circle de criptomoedas.
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