A China está sob crescente pressão de economistas proeminentes e conselheiros de políticas para explorar o uso de stablecoins para pagamentos transfronteiriços, à medida que os Estados Unidos aceleram os esforços para consolidar a dominância global do dólar por meio de inovações em cripto.
Embora a China continue a impor uma proibição abrangente sobre atividades de criptomoeda, comentários recentes de altos funcionários do Banco Popular da China (PBOC) reacenderam o debate sobre stablecoins — ativos digitais tipicamente atrelados a moedas fiduciárias como o dólar americano.
O Governador do PBOC, Pan Gongsheng, reconheceu recentemente que stablecoins poderiam "revolucionar as finanças internacionais", especialmente em um clima geopolítico onde sistemas de pagamento tradicionais são vulneráveis à instrumentalização por meio de sanções.
Pan destacou a importância estratégica de construir infraestrutura alternativa para evitar tais riscos, falando no Fórum Lujiazui em junho.
O ex-chefe do PBOC, Zhou Xiaochuan, também falou no evento, alertando que stablecoins vinculadas ao dólar podem facilitar a dolarização. Ao mesmo tempo, outros oficiais levantaram a ideia de stablecoins baseadas em yuan para impulsionar as ambições da China de internacionalizar sua moeda.
A pressão cripto dos EUA impulsiona uma reavaliação chinesa
O foco renovado na China vem enquanto os EUA intensificam sua agenda de dólar digital. Apenas algumas horas antes de os oficiais chineses abordarem o Fórum Lujiazui, o Senado dos EUA aprovou um projeto de lei histórico para regular stablecoins — uma grande vitória para a indústria de criptomoedas e a estratégia de ativos digitais do presidente Donald Trump.
O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, ampliou ainda mais o apoio, afirmando que stablecoins poderiam fortalecer o papel do dólar, não miná-lo. Ele citou uma maior confiança na supervisão regulatória dos EUA em comparação com moedas digitais centralizadas como o e-CNY.
Stablecoins, que já estão ganhando terreno por sua capacidade de tornar os pagamentos transfronteiriços mais rápidos e baratos, devem crescer para US$ 3,7 trilhões em oferta até 2030, com a maioria atualmente apoiada por dólares americanos e títulos do Tesouro de curto prazo.
Hong Kong surge como um trampolim para as ambições de stablecoin da China
Pequim historicamente viu o cripto como uma ameaça ao controle de capital e à estabilidade financeira. No entanto, especialistas agora veem uma oportunidade crítica.
Robin Xing, Economista Chefe da China no Morgan Stanley, observou que stablecoins não são novas moedas, mas novos canais de distribuição para as existentes. A China deve abraçar a tokenização da moeda soberana para se manter competitiva.
Xing e outros sugerem que Hong Kong poderia ser um sandbox regulatório para stablecoins offshore vinculadas ao yuan. Hong Kong já introduziu uma estrutura legal para stablecoins referenciadas a fiat, e gigantes da tecnologia como JD.com e Ant Group estão supostamente se preparando para solicitar licenças.
O Economista Chefe da JD.com, Shen Jianguang, alertou que a China corre o risco de ficar para trás sem um empurrão sério em direção às stablecoins. O fundador Richard Liu disse que a empresa pretende reduzir os custos de pagamento transfronteiriço em 90% e diminuir os tempos de liquidação para menos de 10 segundos usando stablecoins.
Enquanto isso, o Zhejiang China Commodities City Group Co., operador do maior mercado atacadista do mundo, também anunciou intenções de entrar no espaço através de licenciamento.
A China avança com uma estratégia digital de dupla via
Os atuais esforços de moeda digital da China têm lutado para ganhar tração. O e-CNY, o yuan digital apoiado pelo estado, viu uma adoção limitada. Ao mesmo tempo, o mBridge, um projeto transfronteiriço com vários bancos centrais, enfrentou incertezas após o Banco de Compensações Internacionais (BIS) retirar seu apoio devido a preocupações de que poderia ser usado para contornar sanções.
Apesar dos contratempos, Pan anunciou planos para um centro internacional de e-CNY em Xangai, sinalizando as ambições contínuas de Pequim em finanças digitais.
Para avançar, os especialistas sugerem uma estratégia de dupla via. O Presidente da Instituição Nacional de Finanças e Desenvolvimento, Li Yang, disse que a China deve expandir esforços tradicionais como CIPS e trocas de moedas, enquanto aproveita as capacidades de Hong Kong para pilotar stablecoins em yuan.
De acordo com a Bloomberg Intelligence, os esforços de stablecoin de Hong Kong poderiam se tornar a alternativa de Pequim para contornar o SWIFT, ao lado do CIPS e do mBridge.
Ainda assim, obstáculos permanecem. Stablecoins são atualmente usadas mais para negociação de criptomoedas do que para comércio global. Incertezas regulatórias persistem, especialmente quanto à sua qualificação como moedas ou instrumentos financeiros.
Eswar Prasad, professor da Cornell e autor de The Future of Money, alertou que stablecoins vinculadas ao yuan podem ter dificuldades sem reformas mais profundas. "Sem unificar os mercados de yuan onshore e offshore, essas stablecoins não ganharão muita tração", disse ele.
Ainda assim, ele também acredita que podem catalisar reformas, empurrando a China em direção a políticas mais orientadas ao mercado. À medida que os EUA continuam a consolidar sua liderança na corrida das moedas digitais, a China está agora em uma encruzilhada crítica, entre observar cautelosamente ou entrar corajosamente no futuro das finanças globais por meio da inovação em stablecoins.
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