Mais de $17 bilhões em opções de BTC e ETH venceram, com o Ponto de Máxima Dor do Bitcoin em $102.000 e uma Razão Put/Call de 0,74.
A teoria da Máxima Dor sugere que os preços podem gravitar em direção a níveis que minimizam os pagamentos das opções, especialmente durante grandes vencimentos e liquidez fina.
Fatores macroeconômicos, como a política do Fed e notícias geopolíticas, frequentemente sobrepõem os efeitos do vencimento de opções, influenciando a volatilidade de curto prazo do BTC.
Em 27 de junho de 2025, o mercado de criptomoedas testemunhou um evento altamente antecipado: de acordo com dados da Deribit, mais de $17 bilhões em contratos de opções de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) venceram hoje, marcando o maior vencimento de opções do ano até agora.
Entre eles, as opções de Bitcoin dominaram, com um valor nominal de $15 bilhões, uma Razão Put/Call de 0,74 e um Ponto de Máxima Dor em $102.000.
Fonte: Deribit
Esse enorme vencimento atraiu a atenção generalizada do mercado devido ao impacto significativo que a atividade de opções pode ter nos movimentos de preços de curto prazo.
Este artigo explora como o vencimento de opções de Bitcoin pode influenciar os preços do mercado, explica a mecânica da teoria da Máxima Dor e analisa dados históricos e dinâmicas de mercado atuais para fornecer insights claros para os investidores.
COMO O VENCIMENTO DE OPÇÕES IMPULSIONA A VOLATILIDADE DOS PREÇOS
O vencimento de opções refere-se à data em que os contratos de opções se tornam nulos, e os traders devem decidir se exercem, fecham ou transferem suas posições para o próximo ciclo.
No mercado de Bitcoin, as datas de vencimento são frequentemente acompanhadas por oscilações de preços notáveis, impulsionadas pelo comportamento de compradores e vendedores.
Em primeiro lugar, os detentores de opções podem optar por fechar posições antes do vencimento para garantir lucros ou limitar perdas. Isso pode aumentar diretamente a pressão de compra ou venda no mercado à vista.
Por exemplo, se um grande número de detentores de opções de compra fecharem suas posições, isso pode desencadear um aumento nas ordens de venda, exercendo pressão de baixa sobre o preço.
Em segundo lugar, os vendedores de opções (normalmente formadores de mercado ou instituições) se envolvem em hedge delta para permanecer neutros no mercado. O hedge delta envolve comprar ou vender Bitcoin nos mercados à vista ou futuros para compensar o risco de preço de suas posições em opções.
Por exemplo, se um formador de mercado vende um grande volume de opções de compra, ele pode comprar BTC à vista para se proteger. À medida que a data de vencimento se aproxima, essa atividade de hedge pode empurrar o preço em uma certa direção.
Além disso, os vencimentos em larga escala amplificam a volatilidade do mercado, à medida que os traders reagem rapidamente com alta alavancagem ou ajustam rapidamente suas posições.
Historicamente, os vencimentos trimestrais (março, junho, setembro, dezembro) causam mais volatilidade do que os mensais, devido a volumes de contrato maiores e ajustes mais concentrados pelos participantes.
TEORIA DA MÁXIMA DOR E O "EFEITO ÍMÃ" DOS PREÇOS
O Ponto de Máxima Dor é um conceito chave na negociação de opções. Refere-se ao nível de preço onde os compradores de opções sofrem a maior perda no vencimento, enquanto os vendedores (como os formadores de mercado) obtêm o maior lucro.
Em teoria, os formadores de mercado podem influenciar o preço à vista ou futuro para direcioná-lo ao Ponto de Máxima Dor, minimizando os pagamentos aos compradores - um fenômeno frequentemente referido como o "efeito ímã".
No mercado de Bitcoin, a eficácia da teoria da Máxima Dor varia com base no tamanho do mercado e em fatores externos.
Por exemplo:
Em 29 de março de 2024, a Máxima Dor do BTC era $69.500. O preço subiu de $67.210 para $68.940 nos três dias anteriores - um aumento de ~2,6%.
Em 28 de fevereiro de 2025, o BTC recuou ligeiramente em direção à sua Máxima Dor de $98.000 antes do vencimento.
Esses casos sugerem que, em vencimentos trimestrais em larga escala, a atividade de hedge dos formadores de mercado pode atrair os preços em direção à Máxima Dor.
No entanto, o impacto é limitado nos mercados de criptomoedas devido à sua estrutura única. Por exemplo, em outubro de 2024, o volume de negociação à vista de BTC alcançou $8,2 bilhões, enquanto o volume de opções foi de apenas $1,8 bilhão - tornando difícil para os formadores de mercado dominarem o movimento de preços.
Além disso, eventos macroeconômicos (por exemplo, decisões de taxa de juros do Fed) ou riscos geopolíticos frequentemente têm precedência, sobrepondo as pressões relacionadas às opções.
Portanto, a Máxima Dor pode ter um efeito mais forte apenas quando a liquidez é fina ou as posições estão altamente concentradas.
INTERAÇÃO ENTRE DINÂMICAS DE MERCADO E FATORES EXTERNOS
O impacto do vencimento de opções de Bitcoin nos preços não acontece isoladamente - ele interage com o sentimento de mercado mais amplo e eventos externos.
A Razão Put/Call é uma métrica chave para avaliar o sentimento. Uma razão baixa (como 0,74) sugere mais opções de compra do que de venda, refletindo expectativas otimistas.
Isso pode incentivar os traders a aumentar posições otimistas antes do vencimento, proporcionando suporte de preço de curto prazo.
No entanto, se muitos detentores de opções em dinheiro (ITM) realizarem lucros, isso pode criar pressão de venda e empurrar o preço para baixo.
Além disso, a Volatilidade Implícita (IV) tende a aumentar antes e durante o vencimento, à medida que os traders antecipam oscilações de preços maiores. De acordo com o Índice DVOL da Deribit, a IV geralmente aumenta antes dos vencimentos trimestrais - mas a volatilidade real depende da liquidez do mercado à vista e das condições macroeconômicas.
Por exemplo:
Em junho de 2024, as expectativas de um corte na taxa do Fed impulsionaram os preços do BTC, compensando parcialmente a pressão de baixa relacionada ao vencimento.
Riscos geopolíticos ou notícias regulatórias também podem causar movimentos acentuados, sobrepondo o efeito de Máxima Dor.
Assim, a influência do vencimento de opções é mais forte em condições de mercado calmas, mas pode ser diluída durante períodos de alta incerteza ou choques externos.
ESTRATÉGIAS DE NEGOCIAÇÃO E GESTÃO DE RISCO
Para investidores que buscam capitalizar oportunidades em torno do vencimento de opções, entender as dinâmicas do mercado e aplicar a estratégia certa é crucial.
Traders de curto prazo podem usar a volatilidade relacionada ao vencimento por meio de estratégias como straddles ou strangles para se beneficiar das oscilações de preços.
No entanto, isso envolve riscos - especialmente sob alta alavancagem - portanto, é necessário cautela, especialmente durante períodos de incerteza macroeconômica ou geopolítica.
É aconselhável monitorar zonas de alta delta (por exemplo, $95.000–$105.000), pois estas são frequentemente áreas focais para o movimento de preços.
Investidores de longo prazo podem aproveitar o reequilíbrio de preços pós-vencimento. Se o sentimento permanecer otimista (por exemplo, Razão Put/Call < 1), comprar BTC à vista nas quedas pode ser favorável.
Uma estratégia recomendada pelos analistas da Deribit é vender opções de venda garantidas em dinheiro, permitindo que os investidores coletem prêmios e potencialmente adquiram BTC a preços mais baixos - ideal para detentores otimistas de longo prazo.
Independentemente da estratégia, a gestão de risco é essencial. Definir stop-loss, diversificar posições e monitorar eventos macroeconômicos pode ajudar a reduzir a incerteza em torno do vencimento de opções.
CONCLUSÃO
O vencimento de opções de Bitcoin pode impactar significativamente os movimentos de preços de curto prazo através da atividade de fechamento, fluxos de hedge e o efeito de Máxima Dor.
Dados históricos mostram que durante grandes vencimentos trimestrais, os preços do BTC frequentemente gravitam em direção à Máxima Dor, com movimentos médios em torno de 2,8%.
No entanto, o efeito não é sempre dominante, pois a liquidez do mercado à vista, as condições macroeconômicas e os fatores geopolíticos podem enfraquecer sua influência.
Métricas como a Razão Put/Call e a Volatilidade Implícita fornecem pistas importantes sobre o sentimento e a volatilidade esperada, ajudando os traders a planejar estratégias.
Seja negociando volatilidade de curto prazo ou comprando quedas de longo prazo, os investidores devem se adaptar às dinâmicas do mercado e às condições externas.
À medida que o mercado de opções de Bitcoin continua a crescer, sua influência sobre os preços pode se tornar mais pronunciada, tornando-se uma tendência importante a ser observada no futuro.
"Como o Vencimento de Opções de Bitcoin Pode Impactar os Preços do Bitcoin" esta matéria foi publicada originalmente na (CoinRank).
