Wall Street já está negociando a ideia de que os dias de Jay Powell no Federal Reserve estão contados e, quando ele partir, as taxas de juros cairão drasticamente.
Os traders estão apostando em cinco cortes de um quarto de ponto até o final do próximo ano - não quatro, como esperavam um mês atrás. Essa mudança está ocorrendo enquanto Donald Trump, agora de volta ao Salão Oval, continua criticando Powell por se recusar a cortar mais rapidamente.
O presidente do Federal Reserve foi rotulado como “Sr. Atrasado” pelo presidente, e essa pressão fez os mercados esperarem um substituto muito mais dovish.
De acordo com o Financial Times, as expectativas de cortes nas taxas já estão incorporadas nos mercados futuros, à medida que os definidores de taxas suavizam sua posição sobre a inflação ligada às tarifas.
Mas a pressão política é mais alta. Trump deixa claro que o ritmo lento de Powell não será aceitável nesta administração. No Truth Social, Trump escreveu: “Quero dizer [Powell] sai em breve, felizmente, porque acho que ele é terrível.” Ele também disse que reduziu a lista de potenciais substitutos para “três ou quatro pessoas.”
Trump avalia candidatos enquanto os mercados planejam em torno da saída de Powell
Entre os nomes cogitados para o cargo mais alto estão Scott Bessent, agora Secretário do Tesouro, e Kevin Warsh, que fez parte do conselho do Fed durante o colapso de 2008. Também está na corrida Christopher Waller, um atual governador do Fed que esta semana disse que apoiaria um corte na taxa assim que julho chegasse. Esse comentário alimentou a crença do mercado de que uma mudança já está em andamento, mesmo antes de Powell deixar o cargo.
Matthew Raskin, que lidera a pesquisa sobre taxas nos EUA no Deutsche Bank, disse aos clientes esta semana que o verdadeiro movimento nos preços está focado em meados de 2025. “A mudança mais notável no último mês é nos cortes precificados para o meio do próximo ano, à medida que o mercado parece antecipar cada vez mais uma flexibilização contínua assim que o próximo presidente do Fed estiver em vigor”, disse ele.
A Casa Branca ainda não escolheu oficialmente um sucessor, mas pessoas próximas à decisão dizem que um anúncio ainda não está acontecendo. Mesmo assim, os mercados não estão esperando. Eles presumem que Trump escolherá alguém pronto para se alinhar à política monetária.
Ian Lyngen, chefe da estratégia de taxas dos EUA na BMO Capital Markets, disse: “Acho que a sabedoria predominante do mercado é que quem substituir Powell será mais dovish.” Ian também apontou que mesmo que alguém como Kevin Warsh tenha sido hawkish no passado, isso não importa agora:
“As pessoas que estão sendo consideradas estão atualmente fazendo audições para o trabalho. Olhar para o desempenho anterior e mapeá-lo para o desempenho futuro não é certo nesta situação.”
Funcionários do Fed se dividem enquanto os rendimentos caem e a inflação desacelera
Há uma crescente conversa sobre um possível presidente sombra, alguém que assume a direção do Fed de forma não oficial antes que o mandato de Powell realmente termine. A Casa Branca não negou essa possibilidade, mas novamente, diz que nada é iminente.
Enquanto isso, o próprio conselho do Fed está dividido. Esta semana, Michelle Bowman se juntou a Waller em apoiar um corte em julho, citando uma inflação mais suave. Isso fez com que os rendimentos do Tesouro em notas de dois e cinco anos atingissem mínimas de dois meses. Esses rendimentos são extremamente sensíveis às mudanças na política do Fed, e neste momento estão sinalizando que mais flexibilização está a caminho.
Mas Powell não está cedendo. Falando ao Congresso na terça-feira, ele disse que não haverá cortes até o outono. Ele está esperando para ver como as tarifas de Trump afetam os preços em junho e julho e quer ter certeza de que a inflação permanece sob controle. Essa postura cautelosa o coloca em desacordo com Trump e sua equipe econômica, que estão publicamente pressionando por cortes mais rápidos.
A inflação em maio subiu para 2,4%, um pequeno aumento, mas ainda abaixo do que a maioria dos economistas esperava. Esse número inferior ao esperado é o que deu aos pombos do Fed, como Bowman e Waller, confiança para se manifestar esta semana. Mas Powell ainda está mantendo a linha... pelo menos enquanto ele ainda tiver o emprego.
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