O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, está enfrentando pressão do presidente Donald Trump, que está de volta à Casa Branca e já está cansado de esperar pelos cortes nas taxas.

A frustração de Trump com o ritmo lento de Powell na redução das taxas de juros chegou a um ponto em que ele está considerando substituí-lo neste verão. Mas, apesar da pressão, Powell ainda tem a maior parte de sua equipe de política ao seu lado.

De acordo com um relatório detalhado do Wall Street Journal, enquanto alguns dos próprios escolhidos de Trump agora apóiam um corte em julho, a maioria dos doze membros votantes do Fed ainda prefere manter-se firme.

Dentro do Fed, não está tranquilo. As tensões estão aumentando antes da reunião de política de julho, onde o comitê pode estar dividido ao meio. De um lado, você tem Michelle Bowman e Christopher Waller, ambos nomeados por Trump, que dizem estar abertos a cortes.

Por outro lado, um grupo maior, incluindo todos os principais presidentes dos bancos reservas, está argumentando que não há pressa. Bowman pegou a todos de surpresa quando disse que apoiaria um corte nas taxas em julho. Ela foi nomeada recentemente vice-presidente do Fed para supervisão alguns meses atrás e foi um dos membros mais contundentes no ano passado, até mesmo votando contra um corte de 0,5 pontos em setembro. Essa mudança de tom veio rápida.

Os próprios nomeados de Trump se opõem, mas permanecem em minoria.

Waller também está inclinado a um corte. Ele ecoou a opinião de Bowman na semana passada, dizendo a repórteres que agora está aberto a afrouxar as taxas mais cedo do que mais tarde. Essa dupla pressão de ambos os governadores deixou os traders nervosos. Os mercados de apostas mostraram que as chances de um corte nas taxas em julho subiram de 14% na semana anterior para quase 25% após os comentários de Bowman. Parecia que o momento estava mudando, até que o resto do comitê interveio.

John Williams, presidente do Fed de Nova York, foi o primeiro a se opor. Ele disse que a faixa de meta atual de 4,25% a 4,5% ainda é 'totalmente apropriada' e deixou claro que o Fed deve esperar por mais dados antes de tomar qualquer ação.

'Precisamos ser vigilantes na análise da totalidade dos dados para ver como as condições evoluem', disse ele. Após Williams, outros presidentes do Fed seguiram com a mesma mensagem: não se mova muito cedo. Kevin Burgett, um analista da LHMeyer, disse de forma clara que 'Waller e Bowman definitivamente ainda são exceções em relação ao comitê como um todo.'

Isso não é apenas conversa. Se tanto Bowman quanto Waller votarem a favor de um corte no próximo mês e o restante do comitê não, será um momento raro. Faz 32 anos desde que dois governadores do Fed baseados em Washington discordaram na mesma reunião. A divisão é real. Matthew Luzzetti, economista-chefe do Deutsche Bank, disse: 'Este é o momento mais dividido que eles estiveram em um bom tempo.'

As projeções internas do Fed tornam o desentendimento ainda mais claro. Dos membros votantes, dez apoiam cortes de taxas duas ou três vezes antes do final do ano. Sete querem esperar até 2026. A divisão no comitê é pública agora — e Trump está observando cada movimento.

Ele já está pressionando Powell em discursos públicos e pode nomear um novo presidente do Fed em breve. Suas opções incluem qualquer um dos seis governadores restantes no conselho ou um outsider quando o mandato de Adriana Kugler terminar em janeiro.

Medos de tarifas alimentam mais desentendimentos dentro do Fed.

As exigências altas de Trump por crédito mais barato estão colidindo com os avisos de economistas dentro do Fed. Powell, prestando depoimento ao Congresso esta semana, disse que a única razão pela qual as taxas ainda não foram cortadas é a preocupação de que novas tarifas poderiam desencadear uma nova onda de inflação. Sem esses riscos, o Fed poderia já ter agido.

Bowman e Waller argumentam que não há real perigo disso. A inflação tem caído. As previsões mostram que a métrica de inflação preferida do Fed provavelmente subiu apenas 2,3% nos doze meses terminando em maio, o que está perto da meta de 2%.

Waller acredita que as empresas absorverão a maior parte dos custos das tarifas em vez de repassá-los aos compradores. Bowman disse que a economia já está desacelerando e isso significa que os consumidores não desencadearão outro espiral inflacionário como o visto no início dos anos 2020.

Mas, novamente, a maioria dos oficiais do Fed não está acreditando nisso. Williams apontou para uma pesquisa do Fed de Nova York mostrando que muitas empresas estão repassando todos os seus custos relacionados a tarifas diretamente para os consumidores.

Outros economistas acreditam que as empresas podem ter antecipado os estoques antes das tarifas chegarem, então o impacto nos preços simplesmente ainda não apareceu. Com as memórias da inflação ainda frescas, há preocupação de que as pessoas estejam hipersensíveis a até mesmo pequenas aumentos de preços. Esse tipo de pânico pode se transformar em pressão real sobre os preços.

Mary Daly, que dirige o Fed de São Francisco, também se manifestou. Ela disse que, embora veja um caminho para taxas mais baixas mais tarde no ano, os riscos de cortar agora são muito altos. 'Eu olho mais para o outono', disse ela à CNBC. Sua voz se junta à maioria que está dizendo: ainda não.

Assim, à medida que julho se aproxima, o Fed está caminhando na corda bamba. Trump quer ação. Bowman e Waller estão assentindo. Mas Powell não está se movendo, pelo menos não sem mais números. E o resto da mesa ainda está do seu lado... por enquanto.

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