Deutsche Bank: O acordo do Mar-a-Lago está obsoleto em termos de redução do déficit dos EUA, o "Plano da Pensilvânia" o substituirá
O estrategista do Deutsche Bank, George Saravelos, projetou uma nova estrutura chamada "Plano da Pensilvânia" (a região onde a Casa Branca e o Departamento do Tesouro dos EUA estão localizados), e atualmente alguns de seus conteúdos já foram implementados.
O "Plano da Pensilvânia" envolverá duas principais pilares - desinvestimento estrangeiro e absorção de títulos do Tesouro dos EUA por investidores domésticos. O plano defende que os Estados Unidos reduzam a dependência de investidores estrangeiros na compra de títulos do Tesouro, permitindo que investidores institucionais domésticos (como fundos de pensão, bancos e seguradoras) assumam a oferta de títulos do Tesouro, diminuindo o impacto da retirada de capital externo nos títulos do Tesouro.
Na visão de Saravelos, a maior fraqueza da economia americana não são os títulos do Tesouro, nem o enorme déficit comercial. Em vez disso, os ativos americanos detidos por investidores estrangeiros superam em muito os ativos estrangeiros detidos por investidores americanos, o que significa que os EUA se tornaram severamente dependentes de capital estrangeiro. Se não forem tomadas medidas para alterar essa situação, e se mais investidores estrangeiros escolherem mover seus fundos para outros lugares, isso pode comprometer a estabilidade do mercado de títulos do Tesouro dos EUA. Ele enfatizou que, desde que Trump anunciou as tarifas do "Dia da Liberdade" em 2 de abril, os investidores estrangeiros começaram a retirar seus ativos dos EUA, embora isso pareça ser um processo gradual. Embora a política tarifária tenha sido suspensa, a crescente incerteza geopolítica pode continuar a incentivar investidores estrangeiros a trazer mais capital de volta para casa.
Outros dois fatores auxiliares incluem a depreciação do dólar e o afrouxamento da política do Federal Reserve. O Federal Reserve enfrenta uma pressão política crescente para cortar taxas, o que pode ajudar a garantir que os custos de empréstimos (pelo menos as taxas de curto prazo) permaneçam baixos. Já houve altos funcionários do Federal Reserve que sugeriram um corte de taxas em julho, alinhando-se com a direção política da Casa Branca e do Departamento do Tesouro, com o objetivo de reduzir as taxas de curto prazo, diminuir os custos de emissão de títulos do governo e criar um ambiente financeiro favorável à demanda por títulos do Tesouro. Além disso, a promoção de uma alavancagem bancária isenta de títulos do Tesouro pode aumentar a capacidade dos bancos de absorver mais títulos do governo.
A promoção de stablecoins pelo governo dos EUA pode ajudar na implementação do "Plano da Pensilvânia", uma vez que stablecoins geralmente têm títulos do Tesouro de curto prazo como reserva. Se a circulação futura se expandir, isso se tornará uma nova fonte de demanda por títulos do Tesouro. O capital por trás das stablecoins pode ser visto como um substituto parcial para o papel do capital estrangeiro, estabelecendo uma compra interna mais estável.